医保谈判落地在即 降价风暴再度袭来？

2020年医保谈判箭在弦上，业内人士预计，12月中下旬谈判结果将落地，包括PD-1(一种免疫治疗药物)在内的明星产品价格争夺将是市场关注重点。据了解，过去四年医保谈判价格平均降幅在50%以上，降价大幕即将拉开，医药股再受扰动。

　　医保谈判落地在即

　　11月11日，国家医疗保障局官网发布《关于2020年国家医保药品目录调整专家评审结果查询的公告》，提示专家评审阶段的工作结束。按照此前国家药监局公布的工作方案，医保目录调整全过程分为准备阶段、申报阶段、专家评审、谈判和竞价、公布结果等5个阶段。11月份应该是开始一对一具体医保谈判和竞价阶段，整个过程预计将持续1-2周，业内预计12月中下旬医保谈判结果将可以正式公布。

　　据了解，今年9月18日国家医疗保障局已经公布《2020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》，共有751个药品通过形式审查，对应708个产品进入名单。

　　记者接触的券商人士透露，在今年的申报中，外资企业可谓“诚意满满”，近年来获批上市的重磅产品大多在名单中寻得踪迹。此外，在本次国家医保目录的调整中，近年来获批上市的国产新药大多出现在目录中，尤其出现一批2020年新获批上市的国产新药。

　　经过梳理汇总，23家国内制药上市企业入围，共涉及38个品种。其中，恒瑞制药入围品种最多，达6个； 其次是翰森制药和正大天晴(港股)，分别入围4个品种；第三梯队包括人福药业、信立泰和科伦药业，均入围2个品种；第四梯队的企业均入围1个品种，如健康元、海思科、智飞生物等。

　　价格厮杀难以避免

　　随着医保谈判结果落地愈近，近期相关上市公司股价低迷。对此，国开证券分析，医药行业继续调整，主要原因一方面行业全年涨幅较大，虽经过8月初以来的调整，但仍面临相对高估值及高仓位压力，临近年底，资金存在获利了结意愿；另一方面，短期行业受政策影响存在扰动，特别是国家医保谈判在即，或有波动风险，近期多地联盟集采结果公布，涉及药品及耗材，降价幅度不乐观。

　　中金医药进一步指出，自2016年首次国家医保谈判开始，创新药纳入提速的同时也伴随着价格的较大幅下降，过去四年谈判价格平均降幅超过50%，创新药纳入纳入医保以价换量已成为新常态。记者注意到，日前有券商甚至直接对该行业给出了“中性”评级。

　　备受关注的是，今年包括PD-1在内的热门品种也参与了医保谈判，包括百时美施贵宝的纳武利尤单抗注射液、默沙东的帕博利珠单抗注射液、君实生物的特瑞普利单抗注射液、百济神州的替雷利珠单抗注射液和恒瑞医药的注射用卡瑞利珠单抗。PD-L1包括罗氏的阿替利珠单抗注射液和阿斯利康的度伐利尤单抗注射液。

　　据了解，去年，仅有信达生物一家的PD-1抗体药物成功进入2019年医保目录，其信迪利单抗注射液(达伯舒)从7838元(10ml:100mg/瓶)降至2843元，降价幅度高达63.73%。随之而来的是其在终端渠道的上量猛增。据公司发布的2020年上半年财报显示，达伯舒6个月销售额达9.209亿元，同比增长177.7%。这一结果无疑将促使细分品种在本轮医保谈判的竞价更趋激烈。

　　迫使药企多样化布局

　　在近期机构与上市公司的交流中，“医保谈判”屡屡被提及。记者获悉，一家手握专利药的上市公司直言，对于医保降价谈判，“公司也希望愿意降一点，可以多占领市场，并解决很多风险。但价格不会硬砍下来，毕竟我们是独家。”

　　另一家医药公司则表示，创新药价格下降，迫使公司多样化布局。今后几年研发公司投入肯定不会减少，现在正是转型升级把创新药全部铺开的时候，“现在做新药和以前不一样，面临几百家生物小公司的竞争，太晚的项目公司不会再去做，可以把小公司作为前期的研发，如果做得好可以引进到公司里。”

　　在业内人士看来，医保压力下行业很多参与者会比较难受，整体情绪较为悲观，但随着12月中下旬创新药谈判落地，医药板块有望迎来较好的配置机会。每年春季躁动医药板块都不会缺席，但建议立足产品竞争格局选择投资标的。