国人眼里的超级市场

国家卫健委不久前发布了首份《中国眼健康白皮书》(下称“白皮书”)，明确下一步将结合我国国情和致盲性眼病疾病谱变化，编制“十四五”全国眼健康规划，加强基层眼科专业队伍建设，建立眼科医疗质量控制体系。

　　政策的利好和对眼保健的需求助推了相关概念股近年来大幅上涨。这些企业主要覆盖眼科医院、眼科医疗器械设备以及眼科用药等领域。爱尔眼科(300015.SZ)、光正集团(002524.SZ)股价过去一年涨幅几乎翻番，欧普康视(00595.SZ)过去一年股价更是翻了两倍，兴齐眼药(300573.SZ)过去一年的股价也翻了一倍多。

　　眼科诊疗手术市场寡头垄断

　　尽管与20年前相比，我国盲和视觉残障的发生率分别下降了37.8%和15.4%，但是随着人口老龄化加剧，经济社会快速发展，人们生活方式改变，年龄相关性眼病、代谢相关性眼病、高度近视引发的眼底病变凸显，成为我国当前主要的致盲眼病。

　　调查显示，我国近视人口已经超过了6亿人，儿童青少年近视已成中国视力损伤主要原因，超八成高中生近视，九成大学生近视。在60岁至89岁人群中，白内障发病率约为80%，90岁以上的人群白内障发病率达90%。而且由于用眼不当，白内障也呈现年轻化趋势。白内障不仅会导致失明，而且会带来青光眼等其他的疾病。

　　“由于近视眼发病低龄化、程度深的趋势愈加明显，国家通过部署近视防控政策来强化居民的眼科保健意识，拉动了居民眼科医疗消费升级。”复旦大学附属眼耳鼻喉科医院龚岚教授对第一财经记者表示。

　　爱尔眼科主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，由于屈光、视光业务放量增长，白内障业务转型提价等，爱尔眼科净利润已连续3年高速增长。

　　据2019年年报，爱尔眼科各项经营业务规模均呈两位数增长。第一大业务屈光项目实现营收35.31亿元，同比增长25.56%，占总收入比为35.34%；高端手术占比持续提高，白内障项目的收入占比为17.62%；眼前段项目的收入占比为11.08%，眼后段项目的收入占比为6.97%；视光服务项目发展迅猛，已成长为第二大业务板块，占总收入比为19.32%，实现营收19.30亿元，增速超30%。

　　公司还深入挖掘了细分领域的增长红利，布局儿童青少年眼病和先天性遗传病，逐步形成具有特色的儿童眼病专科。

　　在国内，爱尔眼科加快全国医疗网络战略布局，公司通过完成收购或新建18家医院、31家诊所，打造地区的分级连锁体系，通过医疗网络的广覆盖面来实现公司经营的规模效应。

　　在海外市场，通过引入高瓴资本和淡马锡两家世界级战略投资人，爱尔眼科进一步拓宽了公司的国际化视野，成功收购了东南亚知名连锁眼科医疗上市机构ISEC的56%股权，迈出国际化的关键一步。目前海外医疗网络已遍及欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。

　　国内眼科医疗器械依然“冷门”

　　眼科诊疗手术的激增也带动医疗器械设备的需求，但是眼科医疗检测器械大多为复杂精密的光学仪器，在这一领域，仍然由强生、依视路、蔡司、托普康、尼德克、博士伦、豪雅等国际厂商主导；耗材也绝大多数依靠进口，中国本土厂商尚不具备很强的技术研发实力。

　　强生曾在2016年以43.6亿美元现金收购雅培医疗光学，获得了雅培的光学技术后，强生强势扩张眼科疾病市场，并进入白内障手术领域。强生眼健康业务强生眼力健中国区总经理王利平对第一财经记者表示，将继续引进全球前沿科技和创新产品，满足中国市场覆盖全生命周期的眼健康需求。

　　强生已经将全视Catalys飞秒激光眼科治疗仪、第一款能提供中视力的单焦非球面人工晶体，以及用于白内障合并老视矫正手术的新一代连续视程人工晶体等产品带入中国市场。

　　国家卫健委中国医学科学院近视眼重点实验室主任、复旦大学附属眼耳鼻喉科医院孙兴怀教授对第一财经记者表示：“目前国内的眼科医疗设备厂商虽然不少，但大多数技术还是在仿造国外的阶段，有原创技术的极少。”

　　在眼科手术耗材方面，和医疗器械相同，大多数耗材仍为进口产品，仅小部分使用国产耗材，相关A股上市公司仅有包括冠昊生物(300238.SZ)在内的少数几家。以冠昊生物为例，其旗下优得清脱细胞角膜植片是全球唯一的脱盲角膜产品，2018年人工晶体收入2.04亿元，占比44.53%。

　　比较值得关注的是国内角膜塑形镜细分领域(OK镜)的龙头公司欧普康视，其在角膜塑形镜国内市场中市占率第一，业务包括眼科及视光医疗器械与医疗服务两大板块。2012~2019年，公司营业收入从0.68亿元增长至6.47亿元，实现约38%的年均复合增长率；净利润也由0.3亿元跳涨至3.07亿元，年复合增长率接近40%。

　　眼药领域仅少部分厂商能攻克核心技术

　　在眼科相关产业链中，中国上市公司最为集中的就是眼科药物领域，其中多家企业都在研发新一代的滴眼液产品。

　　兴齐眼药是一家生产眼用抗感染、眼用非类固醇消炎药、人工泪液、散瞳药的企业，其在研药物包括环孢素滴眼液、低浓度阿托品等重磅品种。

　　安信证券认为，兴齐眼药有望迎来重磅品种收获期，其中低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年近视进程发展，保守估计销售峰值预计将超32 亿元。

　　“目前全球尚无低浓度阿托品滴眼液上市，公司的低浓度阿托品滴眼液处于III 期临床，研发进度全球领先，有望2023 年上市。”安信证券预计，另一种在研产品环孢素滴眼液，有望率先获批且具备技术壁垒，保守估计国内市场有望实现近20亿元销售。

　　环孢素滴眼液主要针对中重度干眼患者，对于改善患者泪液分泌和降低人工泪液使用频率疗效显著。环孢素滴眼液为BCS II 类药物，即低溶解性-高渗透性药物，低溶解性药物由于水中溶解度较小，难以被有效吸收，导致生物利用度降低，提高溶解性和生物利用度成为环孢素滴眼液研发和制备的核心技术壁垒。

　　2019 年国内干眼症患者为3.49亿人，干眼症已经成为了一种非常常见的眼疾病。龚岚教授向第一财经记者介绍称，选择滴眼液应该非常谨慎，必须在医生的指导下，不能随意购买。而目前仅有Allergan、印度太阳制药、兴齐眼药等少部分厂商能攻克核心技术。