发改委：适度扩大国债地方债面向个人投资者发行额度

3月13日，国家发改委印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》称，稳定和增加居民财产性收入。其中提到，丰富和规范居民投资理财产品，适度扩大国债、地方政府债券面向个人投资者的发行额度。

个人投资者购买国债已有较长的历史，这类国债主要是储蓄国债。财政部数据显示，2019年发行国债4.18万亿元，同比增加5059.13亿元。其中：储蓄国债3998.25亿元，同比增加707.95亿元——储蓄国债发行占比不到10%。

地方债面向个人发行则是从2019年开始。当年为满足居民投资需要，浙江、宁波、四川、陕西、山东、北京六地作为首批试点在柜台市场发行地方债，主要面向个人投资者和中小投资者。

地方债券柜台发行成功推出后，个人可以通过商业银行柜台网点或网上银行、手机银行等渠道认购地方债券，起投金额100元，交易门槛低。

财政部当时称，地方债券柜台发行，在现行通过银行间和交易所债券市场主要面向商业银行等大型机构投资者发行的基础上，进一步拓宽了地方债券发行渠道，丰富了投资者群体；也有利于更好满足个人和中小机构低风险投资需求，拓宽财产性收入渠道，促进城乡居民增收。

数据显示，2019年累计发行4.36万亿地方债，其中商业银行柜台市场（面向个人投资者）发行115亿，占比仅为0.26%。

央行行长周小川曾在《中国金融》刊登的署名文章中对地方政府债券提出了自己的设想。他指出，中国今后若能建立地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民，以构成对地方政府债务的约束。

周小川表示，从国际经验看，外部债务存在很多道德风险问题。中国也存在相类似的问题，比如地方政府融资平台。如果发债主体为省、市政府，而市场为全国性市场，也会出现举债缺乏制约、道德风险、定价机制失效等问题。

因此，如果中国今后能建立一个地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民，当地居民会基于自身的养老金、福利等问题来考虑是否购买，这样就构成了对地方政府债务的制约。

“（地方债柜台发售）这项业务受到社会广泛关注，但却并未受到热捧。探究其中的问题和原因，或可为完善地方政府债券柜台业务提供借鉴，为在全国逐步推开地方政府债券柜台业务积累经验。”中国人民银行西安分行行长魏革军曾撰文表示。

魏革军分析称，（商业银行柜台地方债）产品期限只有3年期和5年期两种期限，期限选择余地小；而且发售期只有三天，不少投资者错过了认购时机。同时，承销机构对个人客户群体定位不准确，对机构投资者的营销力度和营销服务也有待提升，存在流失事业、保险、公积金、社会团体等潜在投资客户的现象。