险资举牌热情趋高 权益资产配置升温

今年以来险资举牌节奏出现了明显变化。近日，中国太保(601601,股吧)及其4家控股子公司举牌赣锋锂业(002460,股吧)H股股票。《金融时报》记者注意到，这已是开年至今险资发生的第5起举牌行为。与以往举牌行为更多集中出现于下半年有所不同，今年仅前两个月险资举牌行为数量就已超过去年的半数。随着进入权益市场的大门不断敞开，险资正变得愈发活跃。

港股市场身影活跃

中国保险行业协会网站披露的公告内容显示，中国太保及太保产险、太保寿险、太保安联健康保险、安信农险4家控股子公司通过港股通合计买入赣锋锂业H股股票240.52万股，涉及资金约7535万港币。本次举牌后，中国太保及控股子公司共持有赣锋锂业H股股票1032.24万股，占后者已发行H股股票的5.16%。

这并非“太保系”今年以来在权益市场上的唯一动作。就在举牌赣锋锂业前不久，太保寿险通过受托管理人太保资管公司管理的QDII账户举牌另一家港股上市公司锦江资本。本次举牌后，太保寿险持有锦江资本股票数量占后者香港流通股的比例约为5.015%。

除中国太保外，中国人寿(601628,股吧)寿险公司同样于上月在港股市场上有所行动。中国人寿寿险公司通过沪港通从港股二级市场增持农业银行H股股份并举牌。

险资青睐港股市场并不难以理解。在IFRS9新会计准则转换的影响下，险资更加倾向于高分红、高股息标的配置。同全球其他权益市场相比，港股估值较低，因此股息率整体较高。据天风证券研报测算，中国人寿、中国平安(601318)、中国太保、中国人保(601319,股吧)、中国太平、新华保险(601336,股吧)6家上市险企目前持有港股的平均股息率超过5%。如果剔除无分红的港股标的，以2018年末的股价对应2018年的分红计算，上述6家上市保险公司持有的港股标的中有318只标的的股息率超过5%。

今年的另外两起险资举牌均发生于1月份。先是太平人寿发布公告称，通过参与申购大悦城(000031,股吧)非公开发行股份获配超过2.83亿股股份，占大悦城此次非公开发行股份后总股本的6.61%。随后不久，华泰资产以协议转让的方式，受让上市公司国创高新(002377,股吧)公开发行的非限售流通股7330万股，持股比例为7.9993%。

股票标的偏好明显

近年险资举牌数量明显呈现回落。据《金融时报》记者梳理统计，2018年，险资共发生10次举牌行为。而在2019年，平安寿险、国寿集团、中国人寿寿险公司、太保寿险4家保险公司合计发生8次举牌行为，举牌对象包括华夏幸福(600340,股吧)、申万宏源(000166,股吧)、万达信息(300168,股吧)、中广核电力、中国金茂、中国太保、上海临港(600848,股吧)等上市公司。

但今年刚刚过去两个月，险资举牌数量就已达到5次，险资近来在权益市场上的活跃程度由此可见一斑。同过去几年险资举牌现象大相径庭的是，自去年以来，以国寿、平安、太保为代表的大型上市险企成为险资举牌的主力。资金来源方面，各家险企发布的公告内容显示，举牌资金多为自有资金、保险责任准备金。

虽然险资举牌行为在节奏上出现了变化，参与举牌的主要面孔也发生了更替，但从举牌对象来看，高分红、高股息标的依旧备受险资青睐。中国平安首席投资官陈德贤近日表示，选择低估值高分红、行业龙头、有盈利性的股票长期持有，是中国平安在股票资产方面的重要投资策略。据陈德贤透露，目前持有的这部分股票分红相当高，股票分红对净投资收益率的贡献约达18％。

一位保险资管专业人士也在接受《金融时报》记者采访时表示：“同债券相比，高分红、低估值、分红派现率高的股票性价比更高，对于险资而言更具吸引力。但从长期来看，险资也会关注未来发展空间大、技术壁垒较高的行业，比如新能源汽车、生物医药、医养等领域。”这样的思路在近期险资举牌对象中也有体现。去年以来，险资举牌对象中除传统的银行股、地产股外，也出现了像万达信息这样的科技股。

继续加快入市脚步

相关数据显示，截至2019年11月末，保险资金投资股票规模约占A股流通市值的3.31%，是股票市场最大的机构投资者之一。去年以来，监管层面不断释放出鼓励险资入市的政策信号。银保监会在年初发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》也提出，要发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用。在这样的背景之下，保险资金作为重要的长期资金来源，以更快的脚步、更大的力度进入权益市场被寄予厚望。

目前，保险公司投资权益类资产的监管比例上限为30%，险企权益投资实际占比为22.64%。银保监会副主席梁涛表示，下一步，监管考虑在审慎的监管原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重。在实际操作中，监管将按照分类监管的原则，对不同的公司实行差异性监管。

特别是在低利率环境下，险资提升权益类资产配置的意愿更显强烈。中国保险资产管理业协会近期所做的一份问卷调查结果显示，权益类资产成为未来一个季度多数受访保险资管业内人士所看好的资产类别。超过半数的受访保险资管业内人士表示，如果监管政策允许部分机构适当提高权益类资产的投资比例，愿意增加权益资产配置比例2至6个百分点。

此外，IFRS9新会计准则的影响也不容忽视。业内人士分析认为，2022年起，保险公司将全面实行IFRS9。在新会计准则下，权益类金融资产将全部用公允价值计量，保险资金对股价的变化将更为敏感。

天风证券分析师夏昌盛表示，考虑到2021年IFRS9将全面推进实施，2020年保险公司对优质上市资产的“举牌潮”仍将会得到延续。长期股权投资具有期限长、收益稳定的特点，以权益法核算的长期股权投资可以提升投资稳定性，而且长期股权投资可以发挥业务协同效应，拓宽上下游渠道，完善产业链布局，这两方面因素都将为保险公司举牌提供充足的内在动力。