保险资管机构紧盯资本市场配置时机

中国经济正在经历从高速到高质量发展的转型期，科技创新正在实现从量变到质变的跨越，中国资本市场进一步迈向市场化和国际化，这些构成了中国股市长期向好的逻辑，即使短期的冲击也撼动不了这一坚实基础。

从中长期看，科技创新的大趋势已经形成，新能源、5G及相关细分行业、半导体、创新药等众多行业已经出现趋势性变化。

2月3日，春节假期后证券市场的首个交易日出现了意料之中的大幅调整。“疫情，突如其来，打乱了市场的节奏。但随着国家利好市场的举措和央行对市场流动性的呵护，相信市场会好起来的。”中再资产一位投资总监说。

作为资本市场重要的、成熟的机构投资者，多家保险资管公司一致认为，资本市场作为宏观经济的“晴雨表”，短期内对疫情做出反应，甚至不排除做出“过度反应”，但市场运行的长期逻辑不会发生改变。

疫情负面影响时间较短

“疫情对宏观经济的影响将逐步体现，但更多是短期冲击。”国寿安保基金基金经理吴坚进一步解释道，“一方面，由于疫情的演绎，传统的消费型行业受到显著的影响，包括航空、铁路、公路运输普遍有50%的短期回落；另一方面，由于多数行业假期普遍延长到2月3日至10日，春季正常开工也会延迟。”

平安资管相关人士表示，本次疫情从三个方面对经济产生负面影响：一是疫情防控降低居民消费需求。春节前后本是传统消费旺季，全国加强防控对居民消费形成负面冲击，尤其是餐饮、旅游、交运、电影、教育培训等服务型产业。二是企业延迟复工影响生产和投资。工人返程延期，多数企业面临停工减产压力，基建和地产施工基本停滞。此外，也可能对部分制造业供应链产生影响。三是疫情升级还有可能影响出口贸易。

在采访中，多家机构参考非典疫情传播规律和影响路径，对新冠疫情对资本市场、宏观经济的负面影响给出了看法。

“历史上看，一次性事件对资本市场的冲击持续时间一般都较为短暂。”泰康资产相关人士表示，以非典期间为例，最恐慌阶段持续8个交易日快速调整8.9%，随后市场由大幅下跌转为震荡，并在5个交易日后反弹，风险偏好持续改善，板块表现从高景气向疫情影响主要行业逐一回暖，最终市场随一次性事件的平息修复中枢，回归平稳。

吴坚认为，“非典”时期，宏观经济受到一定冲击，不过，从当年全年来看，仅仅为短期影响。先看GDP增速，二季度较一季度回落约2%，第三产业受损略大，但后两个季度持续反弹到前期水平。再看工业增加值增速，从前期的16%至17%快速回落到14%左右，但6月份开始基本完全恢复。

资本市场中长期逻辑不会改变

相比非典时期，我国金融市场韧性明显增强。中国人民银行副行长潘功胜在2月7日国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行的新闻发布会上表示，2月3日，中国金融市场，特别是股票市场和外汇市场，如期正常开市，这个行为表明了中国政府坚决维护市场规则的决心，展现了中国政府决策层的自信。2月3日开市当日，A股和在岸人民币汇率出现了较大幅度的调整，这种调整也是大家预料之中的。在此之后，股票市场企稳回弹，人民币汇率有升有贬，双向小幅波动，跨境资本流动和外汇供求保持基本稳定。这些表明了中国金融市场韧性增强，逐步走向成熟。

再结合疫情发展态势、海外市场反应和历史上中外疫情短期冲击对于资本市场影响的经验判断，资本市场短期可能出现超调，但随着后续疫情逐渐可控，对冲政策持续推出，中长期影响市场的逻辑不会改变。

“中国经济正在经历从高速到高质量发展的转型期，科技创新正在实现从量变到质变的跨越期，中国资本市场迈向进一步市场化和国际化的变革期，这些构成了中国股市长期向好的逻辑，即使短期的冲击也撼动不了这一坚实基础。”吴坚反复表示，决定市场走向的，往往是更加深刻的中长期逻辑，即科技创新。

而从中长期看，科技创新的大趋势已经形成，新能源、5G及相关细分行业、半导体、创新药等众多行业已经出现趋势性变化。吴坚预测，待疫情平稳可控之后，尤其在逆周期政策逐渐对冲下，随着暂时被压抑的消费需求释放，新兴产业创新活力提升，A股市场将迎来更加丰富多彩的投资机会。

多家险企紧盯当前投资机会

“此次疫情虽对市场带来短期冲击，但考虑到目前市场整体估值不高，这意味着市场整体趋势向下的概率较低，我们仍然看好股票市场的中长期趋势。”平安资产相关负责人认为，市场结构性机会仍存在，相对看好受疫情影响较小、景气周期上行的电子、游戏、电动车等行业，同时，关注优质消费龙头的超跌反弹机会。

记者梳理了多家保险资管机构的观点，从行业来看，此次疫情爆发时正值春节，因此，餐饮娱乐、旅游、纺织服装、乘用车以及航空等销售旺季在春节期间的行业出现直接的需求大幅回落，这些行业会面临一定程度的调整。受到企业推迟复工影响，电子、钢铁等行业短期或受一定影响，后续还需密切跟进复工节奏。

相比而言，农业、通信、大型机械设备、军工、精细化工新材料以及银行等行业受影响相对有限。泰康资产提醒，虽然医药板块催生出部分主题投资机会，但更应关注真实业绩逻辑及持续性。

记者在采访中了解到，对于当前的投资机会，多家保险资管机构已经开始筹划布局。2月7日，光大永明资产召开党委扩大会暨疫情防控工作会议。会上提出，利用当前资本市场波动机会，紧抓机遇、挖掘创利空间，提升投资收益。中再资产也表示，从当前市场情况来看，应更多从配置的角度思考，对股债风险溢价等长期指标进行分析，在市场出现配置机会时要敢于出手，才能够获取更好的收益。

在国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行的新闻发布会上，中国银保监会副主席曹宇表示，对偿付能力充足率较高、资产负债匹配情况较好的保险公司，将允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。

截至2019年12月末，保险资金运用余额18.53万亿元，较年初增长9.5%。其中，股票和证券投资基金2.44万亿元，占13.2%。

从保险资管机构的投资意愿和保险资金配置情况来看，险资有望进一步提高权益类资产投资。