金融市场挂钩LPR产品日渐丰富 中小银行积极应对

全国银行间同业拆借中心1月20日公布了最新的贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，相较2019年12月均无变化。自2019年8月17日央行宣布改革完善LPR形成机制，并要求各银行在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价开始，已有多家银行推出挂钩LPR产品。

分析人士认为，挂钩LPR产品涌现将进一步提高LPR市场影响力和市场化程度，通过债券市场价格发现功能，有效促进债券市场和信贷市场的联动，服务利率市场化改革。

挂钩LPR的RMBS产品出炉

银行间市场日前发行了两单挂钩LPR的RMBS(住房抵押贷款支持证券)，分别为20工元宜居1和20融享1.20工元宜居1是中国工商银行发行的RMBS，于2020年1月15日簿记建档。产品分为A1/A2/C三档，总规模为156.33亿元。优先档采用浮动利率，基准利率为5年期以上LPR.20融享1是江苏银行发行的RMBS，于2020年1月15日簿记建档。产品分为A1/A2/C三档，总规模31.86亿元。优先档采用浮动利率，基准利率为5年期以上LPR。

据介绍，两单产品的优先档基准利率均为5年期以上LPR，首个基准利率为“信托生效日”的上一个月最后一日的LPR，即2019年12月LPR(4.80%)。随后，产品将在每年1月重新定价，即使用上一年12月份的5年期LPR。

此前有多家银行推出多种LPR挂钩产品。例如，国开行发行了首单以LPR为基准的浮息利率债；民生银行达成首笔5年期美元固定利率与人民币浮动利率5年期LPR的货币掉期以及首笔1年期美元浮动利率和人民币浮动利率1年期LPR双浮动利率的货币掉期业务；兴业银行发行总规模55.18亿元的“兴银2019年第四期信贷资产支持证券”，即市场首单以LPR为基准定价的浮动利率信贷资产证券化产品。

中小银行积极应对

国开行资金局有关负责人表示，完善LPR形成机制是我国利率市场化改革向前迈出的一大步，有利于进一步疏通货币政策传导机制，促进降低企业融资成本，引导金融机构优化贷款结构，支持先进制造业、小微、扶贫等重点领域，提升银行业服务实体经济的能力。

国开行创新发行LPR浮息债，将进一步提高LPR市场影响力和市场化程度，同时有助于丰富金融债产品的种类，满足市场投资人的多元化需求，活跃LPR相关衍生交易，通过债券市场价格发现功能，有效促进债券市场和信贷市场的联动，服务利率市场化改革。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，按照LPR作为基准利率来发债，意味着该债券定价与贷款市场的基准利率密切相关，能够反映银行贷款市场供求，从而提升LPR在金融市场的影响力，推动“两轨并一轨”。

多位业内人士表示，“利率市场化”对中小银行而言是一个颇具挑战性的过程。

某银行业研究员称：“由于对资产和负债缺乏定价能力，中小金融机构通常选择随行就市，这就导致其要么加杠杆扩大资产负债表，要么选择信用下沉承担更多风险。”

该研究员认为，在净息差确定性下滑的环境里，中小银行需要更加注意对资产负债价格趋势和周期的研究工作。资产负债管理部门需要更加重视倾听市场的声音，而不是只根据自身情况制定政策。此外，由于LPR一个月变动一次，资产负债管理部门制定政策的频率也需要相应提高。