摩根大通朱海彬：预计中国经济明年将周期性底部回升

12月6日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌在北京召开媒体讨论会，就明年中国宏观经济形势进行分析预判。他预测，2020年上半年，中国经济的长期结构性下行压力仍然存在，但周期性下行会出现好转，或出现底部回稳。

朱海斌认为，2019年中国经济的下行，是长期结构性因素和短期周期性因素共同作用的结果，其中周期性下行表现的尤为明显。他判断，2020年结构性下行仍将持续，主要是由中国未来潜在经济增长率下降、金融长周期的变化以及外部环境的不确定性这三方面的原因造成。但他预计，到明年上半年，中美经贸谈判即将达成协议、房地产投资仍富有韧性、制造业与基建投资或将回暖，这几方面利好因素将支撑中国经济周期性底部回升，经济环比增速可能回暖至6%左右。

对于制造业投资走势，朱海斌的预测比较乐观。“与市场主流判断不太一样的是，我们 认为在未来一两个季度，PPI通缩可能出现拐点，工业部门可能重新进入加库存周期，这将使制造业投资出现底部回暖复苏”，他说。

对于基建投资，朱海斌认为，由于今年各地方土地出让出现大幅下滑，加之大规模减税，地方政府并没有足够项目启动资本金投入基建，因此基建投资增速不令人满意。他预计，明年在专项债等利好政策的推动下，基建投资增速有望复苏至5%-6%。

对于明年上半年的隐忧，朱海斌提醒，最大挑战仍是消费增速下滑。CPI目前仍处于上升通道，并且大概率尚未达到高点。对此，他认为结构性的CPI上升不应该影响市场未来的通胀预期，但可能对消费增长形成较大挑战。应在财政政策上发力，如对于中低收入群体进行消费补贴，以及尽早通过行业或产业政策恢复猪肉生产。

此外，谈到房地产投资，朱海斌认为，虽然目前房地产投资仍保有足够韧性，但有理由担心这种韧性在明年下半年之后的可持续性。他建议，“房住不炒”应继续强化，同时，地方层面应更强调因城施策，例如，在大都市圈和人口净流入的城市，进一步改革土地供应制度，增加土地供应和不同类型住宅供给，以维持房地产投资的韧性。