理财子公司“强身健体”才能支持实体经济

健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，是我国金融业改革发展的长远目标。显然，这是一项艰巨、长期性的工程，需要升级现有金融体系。目前，以银行业为代表的间接融资体系，在我国金融体系中占主要地位，其改革优化自然将带动金融体系全盘性升级，有利于推动以资本市场为代表的直接融资体系提质增效。其中，银行理财子公司是银行业近年来的一次重要“存量改革”，对于规范、盘活资管市场大有裨益，而更健康的资管市场有望向资本市场输入增量资金，提高我国金融体系的适应性和竞争力。

资本实力是商业银行发展的关键因素，理财子公司的资本实力也必须过硬。作为与信托公司、证券公司、基金管理公司子公司同类的资管机构，资本实力和净资本约束攸关理财子公司的安全稳健运行，因此应接受同等的净资本管理，开展公平竞争。没有合理的净资本约束和足够的资本实力，理财子公司的业务模式、发展速度就无法与其自身实力相匹配，可能陷入盲目扩张，更无法实现向直接融资体系“输血”的长远目标。银保监会日前下发的《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（以下简称《办法》），完善了对理财子公司的净资本管理，有助于理财子公司队伍发展壮大，使资本实力过硬的机构活跃在市场，规范资管行业，盘活巨量资金，最终惠及资本市场和实体经济。

在过去十几年中，我国金融业飞速发展，但由于市场不够成熟，每当有新机构、新业务诞生，总会漏出一些监管套利机会，部分资本实力不足的机构盲目扩张，催生出一些金融风险。监管部门推动设立理财子公司的初衷，就是在资管新规背景下对资管市场进行整肃，以理财子公司实现与“银行母体”之间的风险隔离，并带动资管行业回归财富管理的本源。因此，理财子公司的发展，本身也要杜绝监管套利，防止野蛮生长。《办法》本着抓住“资本金”这个源头的思路进行净资本管理约束，引导理财子公司树立审慎经营理念，不贪大求快、盲目扩张，这也有助于防范监管套利，使理财子公司和其他资管机构公平竞争，共促资管行业健康发展。

建立起净资本管理的框架，理财子公司的资本实力就有了保障，助力资本市场发展便有了基础。

不少市场人士分析认为，资管新规、理财新规、理财子公司净资本管理等政策渐次落地，权益类资产配置规模有望进一步提升，未来10年理财子公司有望为A股带来超过1万亿元增量资金，也有望成为推动直接融资体系发展的“生力军”。从《办法》看，监管方对此持积极态度，鼓励理财子公司和私募机构开展合作。

事实上，理财子公司的一条重要发展路径，是由债权类资产管理向股权类、权益类资产管理和大类资产配置转型，而与私募机构合作不啻为一条可行之径。资本实力过硬的理财子公司与私募机构开展长期合作，符合政策趋势，有利于理财子公司提高资产管理能力，做大股权投资和权益类投资业务，真正实现转型。理财子公司带来的“资金活水”，有望通过这条合作路径流入实体经济，助力解决民营企业融资难题。而回归理财本质的理财子公司，有望成为商业银行和直接融资体系之间的桥梁，为我国金融体系优化升级增添新动力。