派思股份负债率44.28%远超行业均值 拟定增募资6.7亿收购两公司并偿贷

11月24日晚间，派思股份(603318,股吧)（603318.SH）披露定增预案。公司拟向包括公司控股股东水发众兴集团在内的不超过10名特定对象非公开发行股票不超过8043.25万股，募集资金不超过6.72亿元，分别用于收购银川中油精诚燃气有限公司（以下简称“银川中油”）100%股权、收购子长华成天然气有限公司（以下简称“子长华成”）65%股权，以及偿还银行贷款。

长江商报记者注意到，入主派思股份不足半年的水发众兴集团也参与了本次定增，且承诺不参与询价过程且接受最终确定的发行价格，拟认购不低于本次总发行股数的30.08%股份。

此外，此次募投项目中对于银川中油和子长华成的的收购，也是水发众兴集团入主后派思股份首次实施对外资产收购。

拟购两家标的去年净利均下降

定增预案显示，此次拟购标的公司银川中油主营业务为天然气管道输配和销售、天然气管道安装等，另一大标的子长华成主营业务为天然气管道输配和销售、天然气管道安装以及CNG加气站等，所属行业为燃气生产和供应业。

长江商报记者注意到，此次拟购两家标的公司业绩呈现波动，且存在高比例股份质押。

其中，银川中油成立于2003年，由上海华彗曙智能源发展有限公司100%持股。2017年至2019年上半年，银川中油分别实现营业收入1.87亿、1.94亿、8460.35万，净利润分别为4495.84万、4184.61万、1027.25万，经营活动产生的现金流量净额分别为4591.89万、3302.52万、2332.69万。

截至今年上半年末，银川中油资产总额1.87亿元，负债总额5807万元，所有者权益合计1.29亿元。收益法评估下，银川中油评估价值4.13亿元，增值额2.84亿元，增值率为221.04%。

此次交易中，派思股份拟以不超过4.33亿元的价格收购银川中油100%股权，计划投入募集资金4.126亿元。

另一大标的公司子长化成则成立于2016年，上海华慧和子长县天然气有限公司分别持有其65%、35%股权。2017年至2019年上半年，子长化成分别实现营业收入5748.36万、6302.69万、3376.7万，净利润分别为1290.38万、1117.84万、195.09万，经营活动产生的现金流量净额分别为1949.2万、2346.98万、-106.18万。

截至今年上半年末，子长化成资产总额1.07亿元，负债总额0.22亿元，所有者权益合计0.95亿元。收益法评估下，子长化成评估价值1.86亿元，增值额1.01亿元，增值率118.87%。据此，派思股份计划投资不超过1.269亿元收购子长化成65%股权，其中投入募集资金1.21亿元。

值得一提的是，今年2月13日上海华慧将其持有的银川中油100%股权质押给远东国际商业银行，出质股权数额为5000万元人民币。不仅如此，上海华慧也曾在2017年12月将所持子长化成65%股权出质给正信银行，出质股权数额为3900万元。

前三季度净利润由盈转亏6621万

除了可以拓宽管道燃气经营权之外，派思股份也希望通过资产并购改善现阶段持续削弱的盈利能力。

据派思股份介绍，近年来受宏观经济影响，市场订单减少，营业收入降幅明显，毛利率不断降低。同时因关税比例及汇率波动的巨大不确定性，海外项目减少，导致公司盈利能力锐减。

2015年至2018年，派思股份分别实现营业收入3.45亿、3.91亿、5.64亿、4.23亿，净利润分别为1925.94万、2342.57万、54863万、438.2万。

需要注意的是，此前水发众兴集团受让派思股份控制权时，公司原控股股东派思投资及原实控人作出业绩承诺，派思股份2019年至2021年扣非归母净利润分别不低于4500万、5000万、5500万，三年累计不低于1.5亿元。

但今年以来，派思股份业绩颓势不减。前三季度，公司营业收入2.58亿，同比减少22.11%；净利润亏损6621.52万元，同比减少717.91%。

此外，截至今年上半年末，派思股份资产负债率46.36%，已超过同行业平均水平39.63%。尽管三季度末公司负债率微降至44.28%，但在同行业中仍处于高位。

截至三季度末，派思股份短期借款、一年内到期的非流动负债、长期应付款分别1.03亿、0.64亿、3.18亿，合计4.85亿，但期末公司货币资金仅为1.18亿，短期偿债压力较大。

在此情况下，派思股份此次也拟使用1.385亿元募集资金用于偿还银行贷款，降低财务费用，提升盈利水平，提高公司抵御风险能力。