旷世控股IPO搁浅探因：九成收益来自ODM难以为继

主要做蜡烛、家居香薰，并且以出口为主的旷世控股距离上市目标或许还有一大段路要走。

近日，长江商报记者注意到，旷世控股有限公司（以下简称“旷世控股”）于港交所递交的上市招股资料已失效。据悉，旷世控股于今年5月15日递交招股书，兴证国际为其独家保荐人。

成立于1999年的旷世控股，是中国家居装饰品的知名原设计生产商及供应商。2016年至2018财年，蜡烛和家居香薰占公司总收益的比例分别为83.9%、83.5%和84.6%。2018年度收益轻微下跌主要是由于脱欧导致市场景气较差，公司的最大客户（一家英国连锁零售商）于2018年度减少订单所致。

记者注意到，该公司的业务模式主要分为两块，即ODM销售（原始设计制造商）及品牌销售。2016、2017及2018财年，该公司来自ODM销售所得的收益占总收益分别为96.8%、97.2%及96.8%，品牌销售的收益分别占总收益3.2%、2.8%及3.2%。可见该公司的业务主要以ODM基础进行。

因此，旷世控股的业务在很大程度上取决于客户及其下游客户的品牌接受及认知度、分销网络及营销策略。任何有关他们或他们品牌的负面消息，均会为消费者对他们产品的接纳程度带来不利影响。

11月22日，针对公司目前招股资料取消背后的原因以及未来在国内市场发展的规划方向等问题，长江商报记者向旷世控股方面发送采访涵，但是截止发稿前，对方未回复。

ODM销售占比超九成

据悉，旷世控股曾于今年5月15日递交招股说明书，兴证国际为其独家保荐人。但是就在近日，公司于港交所递交的上市招股资料已失效，这也意味着上市进程告一段落。

资料显示，旷世控股有限公司始创于1999年，为中国家居装饰品（包括蜡烛、家居香薰及家居饰品）的知名原设计生产商及供应商。而主要经营附属公司宁波旷世远东蜡业礼品有限公司，于2004年开始在欧洲出售家居装饰品。

据弗若斯特沙利文报告，在2018年，按制造及销售蜡烛的收益计算，旷世控股在中国排名第二，按制造及销售家居香薰的收益计算，在中国排名第四。

业绩方面，2016、2017及2018财年（以下简称“报告期内”），旷世控股营业收入分别为3.99亿元、4.46亿元、4.45亿元；净利润分别为4555.9万元、3761.8万元、7720.6万元。

从业务构成来看，旷世控股的收益主要来自于蜡烛、家居香薰、家居装饰三大板块。

招股书显示，报告期内，公司来自蜡烛的收入分别占总营收的72.8%、73.1%及70.0%，家居香薰的占比分别为11.1%、10.4%及14.6%，而家居饰品的占比分别为16.1%、16.5%及15.4%。显而易见，蜡烛为旷世控股向客户出售的主要产品。

对于家居香薰产品方面，可以说，其在近三年的收入中所占份额是最少的，但其增长率表现却超越蜡烛及家居饰品。2016-2018年，旷世控股整体毛利率分别为21.3%、21.6%及24.1%，其中2018毛利率较2017高出2.5%，主要反映在家居香薰产品毛利率由2017年的17.2%大幅增至2018年的28.4%。可见家居香薰产品已成为公司赚取收益的动力。

不过，值得注意的是，这三块领域的绝大部分产品要按ODM基准制造及销售，同时产品可附有客户的品牌名称或商标。在此业务模式下，客户及其下游客户会透过其自身的分销网络或渠道于市场上销售产品。2016-2018年，公司的ODM销售分别占总收益的96.8%、97.2%及96.8%。

因此，业务在很大程度上取决于客户及其下游客户的品牌接受及认知度，一旦出现关于客户品牌的负面消息，都会影响消费者对公司产品的接纳程度。若客户未能成功销售其产品或维持竞争力，他们可能不会订购新产品或减低订单数量，从而也会对旷世控股的业务造成重大不利影响。

业务深耕海外，欧洲成为主战场

记者注意到，在招股书中，旷世控股表示会将所募集资金用于加强研发能力；并于欧洲设立两所地区销售办事处扩大中高端消费市场；增加蜡烛的生产线，扩充家居香薰的产能以保持营业收入；除此之外，还用于信息系统及物流实力升级和一般营运资金用途。

为什么旷世控股想将募集资金用于欧洲销售办事处的扩大？其实这是有渊源的，实际上，从地域来看，旷世控股主要针对海外市场，产品销往20多个国家及地区的顾客，包括法国、美国、荷兰、德国、加拿大及澳洲，广泛用于当地普罗大众的日常生活。

数据显示，2016-2018年，来自于海外顾客的收益占比分别为98.8%、99.0%及98.8%

其中欧洲为最大的地区市场，欧洲分部占总收益分别72.5%、74.1%及76.3%。可以看到，占比将近八成。

其中，公司的客户大多为知名家饰零售商或批发商，如法国知名家居品牌「J.J.A.」、荷兰知名贸易公司「Koopman」及欧洲百货公司的采购代理「TopMarketing」等。因而，公司的未来发展将视乎相关出口国家的经济、社会及政治状况，但凡海外市场出现一丁点波动，都可能会影响到公司的整体业务。

需要注意的是，汇率波动可能会造成外汇亏损。据招股书显示，旷世控股采购及资产主要以人民币计值，收益却主要来自于海外市场的销售，但随着人民币兑外币的浮动幅度变化，人民币兑美元或其他外币会进一步大幅升值或贬值，影响公司的利润率。

数据显示，2016年公司的外汇净收益为670万元，而到了2017年则录得770万元的净亏损，2018年再次获得480万元净收益，波动较大。其次，中国出口退税政策也可能会有重大波动。

不过，另一方面，可以看到到欧洲市场存在的增长机会。根据弗若斯特沙利文报告所示，欧盟为2018年全球主要蜡烛及家居香薰消费市场。2018年，欧盟蜡烛消费占全球总蜡烛消费的43.4%，金额为151亿欧元。其中，欧盟以零售值计蜡烛的市场规模由2014年59.56亿欧元增加至2018年65.52亿欧元，2014年至2018年的复合年增长率为2.4%。

有业内人士表示，该公司的业务很大程度上视乎出口销售的表现，销售情况极容易受海外市场的不利经济或社会或政治状况所影响。不过，从海外市场来看，旷世控股的销售渠道及规模还算得上稳健，但产品的市场渗透率仍需提高。迄今为止，在中国的业务发展并未算顺利，若要打开中国市场，在提高品牌知名度方面仍需要加强。