百洋医药二次闯关IPO，财务风险隐现，子公司劣迹斑斑

近日，界面消息称，目前青岛百洋医药股份有限公司（以下简称“百洋医药”）已向证监会发审委递交材料，拟准备上市。作为一家医药全产品线批发配送企业，公司主营业务是健康品牌产品的销售推广，也是迪巧系列钙制剂在中国大陆及港澳台地区的唯一总代理商。

据企查查资料显示，青岛百洋医药股份有限公司于2005年03月08日在青岛市工商行政管理局登记成立。法定代表人付钢，注册资本为47250万元，最大股东为百洋医药集团有限公司持股78.11%，公司经营范围包括批发：预包装食品、乳制品（含婴幼儿配方乳粉）等。

主打产品屡上“黑榜”

根据招股书披露，百洋医药在净利润增速上存在波动下滑情况，应收账款不断增加，占主营业务收入比例均为40%以上，或产生坏账并对其现金流产生冲击。

同时，百洋医药的主营业务也存在不同程度的缩水，“健康品牌产品销售推广业务”一直是公司主要利润来源，然而迪巧的经典品牌小儿碳酸钙D3颗粒停产，使得百洋医药的主营业务毛利率大幅下降。

相关人士透露，百洋医药运营的迪巧系列钙制剂作为国内主要的母婴补钙产品之一，其生产商美国安士却多次被FDA检查出问题。

2015年3月，美国安士被FDA检查出存在“没有完全遵守适用于质量控制部门的职责和程序”的问题。

2017年11月22日，美国安士被FDA检查出存在“在不适当存储环境中被抢救出来的药品，没有经过进一步检查就投入市场”等多项问题。

有媒体报道，美国安士制药公司并非原装美国公司，2003年离开丽珠集团(000513,股吧)的徐孝先是收购了位于美国长岛的安士制药有限公司，而后注册了中外合资制药企业安氏集团有限公司，这说明美国安士实则是一家流淌着扣上“洋”帽子的中国公司。

值得注意的是，百洋医药与其美国安士签订的合作协议有效期至2068年，让人不免为其药品安全担忧。

财务报表风险隐现

根据招股说明书，百洋医药是一家医药全产品线批发配送企业，主要业务包括面向消费者的健康品牌产品销售及推广，以及面向医院及药店的医药批发配送等。报告期各期间，公司实现营业收入23.92亿元、30.34亿元、30.95亿元和17.21亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为0.79亿元、1.76亿元、2.02亿元和1.09亿元。尽管业绩上出现一定增长，但各项财务数却是不容乐观。

首先，虽然百洋医药的营业收入出现增长，但更为刺眼的是应收账款的增速。报告期内，百洋医药的借款大幅增加，但换来的仅仅是应收账款的上升，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4.30亿元、5.52亿元、7.12亿元及8.62亿元。由于借款和应收账款均有账期，后续若应收账款未能如期到账，公司还款难度陡增，账期错配现象一旦出现，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将出现重大不利变化，将对百洋医药的现金流产生致命打击，或可能将出现资金链断裂。考虑到百洋医药的经营性现金流净额并不充裕，在2018年甚至出现转负的情况，抗风险能力有限。

其次，百洋医药的毛利率也是疑点重重，在在同行业毛利率提升的年份，作为一家拟上市公司，毛利率不但低于行业平均水平，还出现一定程度下滑。这与公司的业务结构调整有一定关系，报告期内公司健康品牌产品销售及推广和医药批发配送业务的营业收入占比分别为58.35%、54.02%、50.18%、45.78%和36.29%、37.67%、42.39%、48.29%。对比可见，近几年，百洋医药健康品牌销售推广比重有所缩减，而医药批发配送业务的占比则逐年上升。不仅如此，公司拟通过此次IPO募集6.12亿元，其中，3.03亿元将用于现代物流配送中心建设项目。然而，公司医药批发配送业务的毛利率却下滑趋势明显，报告期内分别为11.53%、10.87%和9.57%和12.25%，低于行业平均水平。

最后，百洋医药与关联方的来往也是市场高度关注的焦点之一。报告期内，百洋医药与关联方交易范围极广，涉及金额数亿元。不仅如此，公司与关联方频频出现资金拆解的情况，金额同样超亿元。其中，仅百洋集团便在报告期内向公司共拆出（即控股股东占用上市公司资金）约5.72亿元，且并未说明用途。由此来看，资金拆借对于百洋医药而言甚至已经成为习惯，没有严厉的惩罚制约，仅仅靠大股东或实际控制人的书面承诺，难以有效规避此类事件的发生，公司的内部控制是否健全且有效执行缺乏说服力，企业财务的独立性存疑。

子公司劣迹斑斑处罚多

或许是“基因遗传”，不仅百洋医药曾经被质疑虚假宣传，其子公司更是因“虚假广告”等问题被行政处罚。

据青黄市质监处字（2017）278号文件，2017年9月22日，百洋医药控股子公司青岛百洋健康药房连锁有限公司（以下简称“百洋连锁”）因利用广告对商品或者服务作虚假宣传，被青岛市黄岛区工商行政管理局处以40万元的罚款并责令停止发布违法广告。

据(市北）食药监食罚（2016）S7号文件，2016年4月，百洋连锁因经营添加药品的食品，被市北区食品药品监督管理局处以1万元的罚款，并没收涉案的菊皇茶5袋和违法所得1,072.5元。

据（市北）食药监食罚[2017]S30号文件，2017年5月9日，百洋连锁因经营标签不符合食品安全法规定的食品，被市北区食品药品监督管理局处以5.38万元的罚款并没收涉案标签不符合食品安全法规定的食品和违法所得4,131.4元。

据（青黄）食药监食罚[2017]437号文件，2017年7月28日，百洋连锁因经营生产日期无法辨识的预包装食品维生素C软糖，被黄岛区食品药品监督管理局处以1万元的罚款并没收生产日期无法辨识的食品维生素C软糖1瓶。

据（市北）食药监食罚[2017]S32号文件，2017年5月9日，百洋医药控股子公司青岛纽特舒玛健康科技有限公司（以下简称“青岛纽特舒玛”）因经营标签不符合食品安全法规定的食品，被市北区食品药品监督管理局处以5.12万元的罚款并没收涉案标签不符合食品安全法规定的食品和违法所得7,027.2元。

在一个公众普遍对医药行业缺乏信任的社会里，百洋医药却没有拿出足够的诚意，代理的品牌商屡屡被检查出问题，子公司更是劣迹斑斑，如此如何消除消费者的忧虑，让公众信任？

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