抢滩在线音频第一股？连续亏损的荔枝如何说服投资者

尽管行业平稳，但是因内容难控，荔枝要随时面临监管风险，今年6月APP还曾下架一个月

出品：每日财报

作者：郜融莲

互联网流量红利逐渐消退，在线音频的竞争更加激烈，存量市场之下，行业巨头开始觊觎资本市场，尤其是“第一股”头衔的殊荣。

日前，国内在线音频平台荔枝(原荔枝FM)向美国证券交易委员会提交了招股书，交易代码“LIZI”。荔枝计划通过IPO募集1亿美元资金，主承销商为瑞信和花旗。

据悉，募集资金将主要用于AI研发、产品创新、拓展海外市场等。如果荔枝成功上市，其将成为中国在线音频第一股。

招股书显示，荔枝称自己是中国最大的在线UGC音频社区，中国最大的互动音频娱乐平台，拥有1.6亿音频内容，在2019年第三季度之前有4660万移动端活跃用户，其中有570万活跃内容创客，用户月平均互动次数超过25亿次。

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盈利难题待解

荔枝虽自称为国内最大的UGC音频平台，市占率为70.7%，但在三大音频平台中，荔枝的月活（MAU）落后于喜马拉雅，排名第二，市占率为18.4%。

财务数据方面，据招股书披露：荔枝2017年、2018年及2019年上半年营收分别为4.54亿、7.99亿以及4.87亿元人民币，其中音频娱乐收入作为其主要收入来源，分别为4.36亿、7.85亿、以及4.82亿元，占比均超过95%。同期净利润分别为-1.54亿、-932万元、-0.56亿元人民币，这两年来一直处于亏损状态。

《每日财报》注意到，荔枝在毛利率方面相对平稳，其2017年、2018年以及2019年上半年分别为27.1%、29.2%、以及29.2%，在报告期呈现稳中略有升的趋势。这主要得益于其音频娱乐收入分成比例逐年下降，在报告期分别为68.6%、67.1%以及66.5%。

盈利问题是在线音频行业的一大棘手难题。知识付费+广告的形式是在线音频行业盈利的基础，在此基础上，各家也是纷纷探索新的盈利点，喜马拉雅FM延伸了硬件，荔枝则是选项了开辟直播打赏，却也收效甚微。由此看来，盈利问题任是在线音频行业的一个探索点。

根据荔枝方面表示，目前尚未实现盈利的主要原因是“主播补贴支出的提升，以及对AI研发和培育全球化市场的投入。”而荔枝总运营支出的增长，也主要是由于研发费用、销售和营销费用及管理费用的增加。荔枝表示，这与加大研究和开发AI应用程序的力度、推出新的交互式音频产品和功能以及增加营销活动有关。

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面临监管风险

比起短视频行业你争我夺的惊涛骇浪，已经长跑近十年的在线音频领域相比而言，稍显逊色。2011年蜻蜓FM的推出，算是在线音频行业正式的起点；2012年喜马拉雅FM成立；2013年荔枝FM、多听FM、考拉FM相继问世，在线音频行业初具规模。八年过去了，直播行业早已除旧布新，短视频乘着这股东风而来，只有在线音频形成喜马拉雅、荔枝和蜻蜓FM三足鼎立之势。

尽管行业平稳，但是因内容难控，荔枝要随时面临监管风险。

《每日财报》注意到，在线音频行业分为三种模式：UGC（用户生产内容）、PGC（专业生产内容）、PUGC（专业用户生产内容）。这三种模式的代表分别为：荔枝、蜻蜓FM、喜马拉雅FM。不论是这三种模式下的哪一种，内容都是一个不可控因素。据悉，2019年6月，国家网信办会同有关部分就针对网络音频乱象启动专项整治，包括荔枝在内几款网络音频APP采取下架30天处置。

此外，新兴行业的出现也是在线音频行业的一大威胁。注意力永远是稀缺资源，荔枝面临的不仅是同业的竞争，还有包括所有占据用户碎片时间的行业竞争。2016年被称为是“直播元年”，2017年则是“短视频元年”，在线音频行业却在大众视野内不温不火了八年。与直播带来的互动性和短视频带来的画面感相比，在线音频行业仅靠声音的确是很难吸引到新兴用户。

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UGC模式的局限性

与蜻蜓FM的PGC模式和喜马拉雅的PUGC模式相比起来，只有荔枝八年如一日地始终坚持着UGC模式，以用户为主。如同荔枝的创始人兼CEO赖奕龙所言：“我的出发点是想做UGC的声音内容平台。荔枝跟其他平台不一样，荔枝的内容和风格都是自然生长出来的。”

虽说情感需求的定位、复古小清新的风格、“小而美”的产品模式为荔枝吸引了一批“死忠粉”，与此同时也为它的发展套上了枷锁，直接导致了用户范围增长受阻。

为此，荔枝也开始作出改变。2016年后，荔枝战略升级，打出“人人都是主播”的口号，开辟直播新模式。不过这一模式的缺点也十分明显：由于个别大主播的存在，其他多数主播的粉丝少的可怜。相对于庞大的主播基数，荔枝面临的问题仍是活跃用户不足的问题。《每日财报》注意到，在完成D轮融资后，荔枝为了扩大用户基数，引进明星、名人、知名配音演员入住直播，推出音频现场直播，但收效同样有限。

在此状态下，是成为一个汇聚娱乐网红的“变质荔枝”还是继续做一个“人人都是主播”的UGC社区平台？是文艺还是商业？面对重重难关，荔枝该如何做好“中国在线音频第一股”？荔枝的发展似乎走在了一个十字路口。