贵人鸟账面资金仅1529万 11.5亿债券压顶5亿已违约

曾被誉为“A股体育第一大品牌”的贵人鸟(603555,股吧)（603555.SH）债务危局持续恶化。

11月11日晚间，贵人鸟发布公告称，公司2016年第一期非公开定向债务融资工具“16贵人鸟PPN001”不能按期足额支付本息，已构成实质性违约，债券金额5亿元。

此外，还有一笔6.47亿元债券将于今年12月3日到期。这意味着，一个月内贵人鸟有11.47亿元债券压顶。

从财报上看，截至今年三季度末，贵人鸟账面资金仅有1529万元，然而有息负债已达26亿元，占总负债的78.52%，其中短期债务就达25.98亿元。

面对流动性趋紧，联合评级决定将贵人鸟的主体信用等级由A下调至BBB，评级展望为“负面”。

5亿债券违约

贵人鸟始创于1987年，是一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业，2014年上市，曾被誉为“A股体育第一大品牌”。

然而，随着经营困难，关闭门店，股价暴跌，资金紧张银行抽贷，债券评级下调，贵人鸟债务危机接踵而至。

公告显示，“16贵人鸟PPN001”发行总额为5亿元，债券期限3年，兑付日为2019年11月11日。截至到期兑付日终，因公司融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且公司难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金等原因，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，因此“16贵人鸟PPN001”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

而同日公告显示，贵人鸟当前存续债券中还有“14贵人鸟”，当前余额为6.47亿元，到期日为2019年12月3日。如果继续违约，则意味着贵人鸟有11.47亿元债券压顶。

事实上，今年6月份，联合信用评级有限公司曾宣布，因贵人鸟2018年净利润出现大额亏损、集中偿付压力很大等因素，将贵人鸟的主体长期信用等级由AA下调至AA-。9月时，贵人鸟的主体长期信用等级再度下调至A。

日前，联合评级决定将公司的主体信用等级由A下调至BBB，评级展望为“负面”，同时将“14贵人鸟”的信用等级由A下调至BBB。

贵人鸟表示，目前正积极与相关债权人协商，争取与相关债权人就债务解决方案达成一致意见。同时，贵人鸟将继续通过多种途径努力筹措资金，履行兑付义务。如相关债务解决方案未能获得认可，则公司可能会因债务逾期面临诉讼、仲裁、资产被冻结等事项，将会进一步导致公司融资能力下降，对公司的正常生产经营和业务开展造成一定的影响，并最终对公司的业绩造成不利的影响。

有息负债26亿账面资金仅1529万

除此之外，从财报看，贵人鸟短期偿债压力也很大。

三季报显示，今年1—9月，公司营收11.69亿元，同比下滑49.2%（剔除合并报表范围的影响，公司2019年1—9月份的营收同比下降14.28%）；归属上市公司股东的净利润为-1.66亿元，同比转亏下滑1134.18%；归属于上市公司股东的扣非净利为-2亿元。

对于业绩下滑，贵人鸟解释称，因为公司主营业务收入有所下降，销售费用、计提的坏账准备大幅度增加，公司归属于上市公司股东净利润同比减少幅度较大。

值得注意的是，贵人鸟表示销售收入下滑主要是销售模式调整，即公司将原来部分传统贵人鸟品牌经销授权合作模式转变为直营销售模式。2018年末，公司购买了多个省级区域的贵人鸟品牌经销商渠道资源后，承接了该等区域原经销商的再批发分销业务，并推行类直营店铺销售。

然而，直营销售意味着加盟商不承担滞销风险，公司需自主负责销售，由此，导致销售费用大幅增长。财报数据显示，今年前三季度，贵人鸟销售费用高达2.11亿元，同比增长97.78%。

从存货上看，今年前三季度公司存货约为5.64亿元，占其总资产比例超过10%。

从债务上看，截至2019年9月底，公司资产负债率为68.42%，有息债务为26.24亿元，占总负债33.42亿元的78.52%。其中，短期债务25.98亿元，短期借款11.77亿元，一年内到期的非流动负债13.02亿元。

然而，截至9月底，贵人鸟账面货币资金仅1528.91万元，较期初余额减少89.64%。公司资金流动性紧张，短期偿债压力很大。

财报显示，由于公司回款减少，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.13亿元。贵人鸟坦言，如果经销商拖欠公司货款，将对公司的经营产生不利影响。