聚焦癌症等重疾药品研发 医药企业硬科技撑起百亿元估值

“科技创新是未来经济增长的根本出路，高新技术企业无疑是科创板的首要潜在标的。”东北证券研究总监付立春在接受《证券日报》记者采访时表示。

在科创板支持的六大高新技术行业中，生物医药行业科创板上市公司并不多，却总是备受市场瞩目。一方面是因为生物医药公司的科技含量高，另一方面，科创板五套上市标准中，第五套更有利于未盈利的生物医药公司IPO，该套标准虽然提高了估值与技术门槛，但也取消了盈利水平门槛，使得前期研发投入大，未来成长属性优良的未盈利生物医药公司，可以更早的获得资本助力。

10月30日，泽璟制药通过上交所上市委审核，成为目前第一家使用科创板第五套标准成功过会的生物医药企业。科创板上市第五套标准未对企业提出业绩指标，但要求市值不少于40亿元，是几套标准中要求最高的，而其中的“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”，要求生物医药企业必须有较为成熟的研发产品与过硬的技术含量。

选择“第五套标准”过会的泽璟制药，目前尚无任何药品销售收入，2016年以来持续亏损，截至2019年3月底，公司累计未分配利润为-1.8亿元。然而在研发成就上，泽璟制药则底蕴丰厚，目前正在开发11个创新药物，其中甲苯磺酸多纳非尼片（用于治疗肝癌、胃癌）、重组人凝血酶（用于止血）及盐酸杰克替尼片（用于治疗骨髓纤维化）的多种适应症已分别处于II/III期临床试验阶段。

不仅仅是泽璟制药，目前科创板IPO的生物制药企业中，神州细胞、君实生物、前沿生物均采用第五套上市标准，这些企业相同点就是研发实力强大而未曾大规模盈利，不过估值有的已超百亿元。

比如神州细胞在此前最后一次融资中，估值已超过110亿元，研发上，神州细胞主要做单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化，其自主研发重组凝血八因子（用于治疗甲型血友病）的成人及青少年按需治疗III期临床研究已经完成。

前沿生物招股书显示，公司发行前最后一次投资后的估值约为53.96亿元，公司拥有一个已上市且在全球主要市场获得专利的原创抗艾滋病国家一类新药，艾博韦泰（商品名“艾可宁”），于2018年5月获得国家药监局生产与上市销售批准，2018年8月开始在中国销售。

目前来看，采用科创板第五套上市标准的生物制药企业，其研发产品无不是用于重大疾病治疗的创新药。山西证券研报分析，在医保控费大环境下，需求端医保政策倾斜及终端支付能力不断提高，供给端政策、人才等推动国产创新药进入黄金收获期，产业上下游水平同提升，我国医药创新已迎来了机遇期。