皮海洲：国资划转社保是多赢之举

日前，财政部、证监会等五部委联合下发《关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，对“国资划转社保”的全面推开工作作出具体安排。《通知》规定，中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作于2019年全面推开。其中：中央层面，具备条件的企业于2019年底前基本完成；地方层面，于2020年底前基本完成划转工作。

“国资划转社保”这是最近十余年来国人一直都非常关心的事情，因为它事关国计民生，关系到老百姓的切身利益。由于社保制度在我国起步较晚，因此社保基金在额度上存在缺口，这个缺口的存在让老百姓心存忧虑，担心自己的养老金发放会存在问题。为了解决这个问题，“国资划转社保”的方案便提了出来，并且还陆陆续续地出台了各种“执行办法”、“实施办法”等。直到2017年11月，国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，对“国资划转社保”作出统一安排：即按照试点先行、分级组织、稳步推进的原则完成划转工作。而此次财政部、证监会等五部委联合发出《通知》，就是在业已完成试点的基础上，将“国资划转社保”工作在全国范围内全面推开。

“国资划转社保”工作全面推开意义重大，它可以从根本上减轻社保基金征收的压力问题。根据国务院2017年发布的《实施方案》，国资划转社保的比例确定为10%。为此，保守估计，可增加社保基金的规模3万亿到5万亿元的水平；乐观估计，这一规模可达10万亿之上。总之，社保基金的缺口将会因此得到填补，历史遗留问题也将因此得到解决，老百姓也不必为自己的养老发愁了。

不仅如此，在社保基金征收压力减轻的情况下，政府部门也就可以放心地为中小企业减负了。基于支持中小企业发展的需要，近年来，政府加大了对中小企业减税降费的支持力度，甚至还提出降低社保缴费比例来降低企业用工负担。但面对社保的缺口，降低社保缴费比例的政策推进的进度较为缓慢。而一旦“国资划转社保”工作全面推开，社保基金缺口得以填补，社保征收的压力得以缓解，那么，降低社保缴费比例的政策就可以得以落实了，这对于中小企业来说，是一种实实在在的支持。

以此同时，“国资划转社保”全面推开对于资本市场也是一个重大利好，是对资本市场发展的一种潜在支持。这种利好与支持至少表现在两方面。首先是有利于A股市场的价值投资，是对价值投资理念的支持。根据《实施方案》和《通知》精神，国资划转社保后，社保将要承担原国有股股东的禁售期义务，即至少要锁定3年。而且国资划转社保后，社保获取收益的方式是“分红为主，运作为辅”，也即国有资本的收益主要来源于股权分红。如此一来，社保持有划转股份的上市公司，就必须重视现金分红，以现金分红来回报社保基金，回报投资者。而这种现金分红的方式是对价值投资者的支持；并且，这种现金分红不限于3年锁定期内，即便3年锁定期满，“分红为主，运作为辅”也决定了社保必须要重视现金分红的回报方式。如此一来，社保基金就成了坚定的价值投资者。

其次，“国资划转社保”全面推开后，社保基金投资股市的规模也将会大幅增加，这对A股市场的发展来说将是更大的支持。虽然根据五部委所发《通知》所附的《操作方法》规定，“划转国有资本运作管理办法出台前，划转国有资本产生的现金收益可由承接主体进行投资，投资范围限定为银行存款、一级市场购买国债和对划转对象的增资”，也即国资划转社保后所带来的现金分红收益目前暂时还不能投资股市二级市场，但由于国资划转后所带来的社保基金规模的扩大，因此即便只将社保基金规模的10%用于股市投资，这也将会给股市带来数目不菲的增量资金，这对于股市来说当然是一个巨大的鼓舞。