金嗓子产品单一多元转型遇阻 喉片贡献近八成毛利率仍提价47%

长江商报消息●长江商报记者张璐

“保护嗓子，请用金嗓子，广西金嗓子！”这句脍炙人口的广告语，曾经红遍了大江南北，成为一代人的记忆。

最近这个有着六十多年发展历史的广西著名老牌企业——金嗓子控股集团有限公司（简称“金嗓子”，06896.HK）却因为业绩表现与股价反映不一致而再次成为了大众关注的焦点。

近日，金嗓子发布了今年上半年的业绩报告，报告期内，公司营业收入3.55亿元，同比增长22.5％；归母净利润为0.45亿元，同比增长58.2%，公司总收入的增长，主要得益于喉片产品销量的增长。

但是与中报业绩大增相反的是，公司的股价出现了大幅下跌，而且相较于2015年在香港上市时，公司市值一度超过60亿港元，目前的金嗓子股价缩水近8成，总市值仅剩13.9亿港元。

此外，长江商报记者注意到，公司的主打产品就是1994年推出的金嗓子喉片（OTC），其为一种主要用于缓解急性咽喉炎所致的喉痛喉干及声音嘶哑症状的润喉片，今年上半年，公司营收89.6%来自金嗓子喉片（OTC）。但是这也让外界怀疑，金嗓子产品结构过于单一，使公司无法承受市场流通领域的变化。

从2012年到2018年，金嗓子喉片的年销量稳定在1.2亿左右，乍一看，公司的产品规模比较庞大，但是也同时说明了产品的年销量一直没能有更大的突破，销量到达天花板了。

9月19日，针对公司目前的股价下跌以及核心产品增长乏力等问题的解决方案，长江商报记者向金嗓子方面发送采访函，但是截至发稿前，对方也未予以回复。

喉片提价幅度高达47.21%

2019年上半年，金嗓子公司营业收入3.55亿元，同比增长22.5%；归母净利润为0.45亿元，同比增长58.2%。但是，记者注意到，其实这样显著增长的业绩成绩单背后却隐藏着很多问题。

根据金嗓子2019年半年报数据显示，今年前6个月，作为主要产品的金嗓子喉片（OTC）上半年销量增长超过1000万盒，收入为3.18亿元，同比增长22.5%。

可以看到，今年上半年，公司营收89.6%都是来自金嗓子喉片（OTC）。也就是说金嗓子半年报优异的表现，主要得益于喉片产品销量的增长。而根据金嗓子历年年报，2012-2018年期间，金嗓子喉片的营收占比分别为92.4%、92.4%、90.6%、91.8%、87%、89%和90.5%。

而金嗓子也正是靠着这款产品，得以于2015年在香港成功上市，当时金嗓子的市值一度超过60亿港元。而如今，公司股价跌去近8成之后，仅余13.9亿港元，可谓是风光不再。

根据金嗓子历年财报发现，金嗓子喉片单盒产品售价从2014年的4.3元/盒，升至2018年的6.0元/盒，而今年上半年再度提升至6.33元/盒，产品提价幅度达47.21%。

期间，喉片的单位成本也有一定提升，从2014年的1.1元，提升至2019年上半年的1.42元，成本上涨幅度为29.1%。

再来看看毛利率，2014年—2019年上半年，金嗓子喉片的毛利率分别为74.3%、76.6%、76.4%、74.3%、77%和77.62%，可以看到，近年来金嗓子所谓的业绩稳定，在一定程度上是依靠提高产品售价、提升毛利率来完成的。

记者还注意到，公司另一款产品喉宝（食品）也有明显增长，收入为0.32亿元，同比增长27.1%。公司表示，喉片收入的增长，主要得益于上半年对全国渠道的重塑，公司两票制渠道优化显出成效。

那么，金嗓子的核心产品的每年销量又是如何？翻看金嗓子以往报表可以看到，2012年至2018年，公司核心单品金嗓子喉片销量为1.29亿盒、1.20亿盒、1.27亿盒、1.29亿盒、1.24亿盒、1.01亿盒、1.04亿盒，平均下来金嗓子喉片每年销量是在1.2亿盒左右。

有业内人士认为，金嗓子产品需求端饱和，且公司核心单品只是辅助性治疗的产品，并不是必需品，这就导致终端市场对它的零售价也比较敏感。

有业内人士坦言，这也是其上市后的最大困惑，“一招鲜并不能吃一辈子，过度依赖单品，这意味着公司的整体收入直接受该产品影响。以前金嗓子是爆款代名词，但是随着新生代消费者的崛起，对这个品牌的认识度不够深，这也和金嗓子未能及时提升品牌新鲜度有关。”

多元化转型遇阻股价最高蒸发近90%

事实上，金嗓子作为大家耳熟能详的品牌，曾经有过高光时刻，1998年底，公司产值逼近2个亿，成为广西企业50强，跻身全国制药企业的100强。

2003年，金嗓子创始人江佩珍更是通过一顿饭拿下了足球巨星罗纳尔多，此后三年中，全中国人民一打开电视机就能看到罗纳尔多举着绿色包装“金嗓子喉片”的广告。2015年公司在香港上市，江佩珍高高举起锣锤宛如要翩翩起舞，后来却将锣锤重重地砸下。一声巨响震惊全场。

金嗓子上市后，业绩出现短暂增长，2015年金嗓子归母净利润达到1.54亿元。业绩公布后，金嗓子股价一路上涨一度达到8.47元，市值超过60亿元。

然而，好景不长。随着市场环境走弱以及金嗓子业绩下滑，公司的股价开始了漫长下跌，为了打破单一风险，金嗓子试图通过饮料新品类来破局。

2016年上半年，金嗓子推出草本植物饮料拓展产品多元化，不过这款饮料并没有带来收益，反而成为业绩下滑的罪魁祸首。2016年金嗓子录得归母净利润1.03亿元，同比下降33.4%，主要原因就是草根植物饮料业务的亏损。

据悉，这款饮料分为有糖和无糖两个系列，主打清嗓润喉的功能，为了打开产品的知名度，公司还曾经大手笔赞助了蒙面唱将猜猜猜等热门综艺节目。但是当时在网上，就有不少消费者纷纷吐槽，新款草本植物饮料口味难喝，堪称“黑暗饮料”。

同时，金嗓子还在2016年财报中提到，2016年公司销售及分销开支约为3.19亿元，同比增长24.9%，费用大幅增长主要是推广草本植物饮料而投放广告所致。

因为植物饮料的推出，公司“其他产品”收入在2016年大幅提升143.2%为4450万元，随后，持续下滑，到2018年仅有1210万元。此外，在2018年10月，金嗓子的股价最低跌到了0.92元，市值只剩6.8亿元，蒸发近90%。

就这样，一度被寄予厚望的草本饮料就这么默默被遗忘了，金嗓子的多元化战略遭遇了滑铁卢。

9月19日，长江商报记者登陆金嗓子喉宝官方旗舰店看到，目前店内没有草本植物饮料的相关信息，在其他小的网络零售店铺中，记者看到，310mlx12整箱的价格为69.9元，平均算下来1.7元/罐，但是月销量十分惨淡只有个位数，在与店铺客服交谈中了解，如果在店中消费满199元，这箱金嗓子饮料可以免费赠送。

另外，在天猫超市中，记者发现同等规格的这款饮料月销量为483，并且打出59.9元每箱的优惠价，在图片展示首页，“第二箱仅0元”的字样显得格外抢眼，这样算下来，也就是59.9元可以买两箱。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受长江商报记者采访时说道，“可以看到，金嗓子现在的面临的问题，首先就是主业遇到天花板，第二个就是新品的增长乏力，或者说，公司已经没有太大的生存的空间了，究其原因还是基于公司的一个中长期的战略以及对消费者的研究不够透彻。”

对于金嗓子的未来应该如何破局？朱丹蓬认为，“金嗓子这个品牌已经开始老化了，所以公司现在首先要做的就是把品牌提升起来，之后在新生代的消费群体里面建立与他们的一个关联度，在增加粉丝之后，利用新零售的思维去进行一些产品的拓展，只有这样的话，才能改变它原有的困境。”