安翰科技“美年依赖”缓解业绩增长承压 称仍面临持续下行风险

安翰科技(武汉)股份有限公司(下称“安翰科技”)因七成收入来自美年大健康，存在客户集中度较高且单一化的问题。进入2019年以后，安翰科技大力开拓非美年大健康渠道，至年中已初见成效。岂料，2019年美年大健康增速放缓，安翰科技对美年大健康的销售收入随之大幅下滑，且面临持续下行压力。

安翰科技大客户依赖问题虽得到缓解，但安翰科技受美年渠道销售大幅下滑影响较大，新渠道增量较小，整体业绩增长承压。

“美年依赖症”缓解

安翰科技主营产品为“磁控胶囊胃镜系统”，即能做胃镜的胶囊机器人(15.230, 0.23, 1.53%)，该产品以“不插管做胃镜”为主要特点，在胃镜检查时，受检者吞服一颗重5g、尺寸接近临床用口服胶囊的胶囊内镜，胶囊机器人就会在胃中进行螺旋式扫描，将检查图像实时传输至医生电脑，该产品销售收入占公司主营业务收入的100%。

招股书显示，2016~2018年，安翰科技分别实现营业收入1.15亿元、1.72亿元和3.22亿元，实现归属净利润2862万元、-1033万元和6594万元。

不过2016年-2018年，安翰科技的第一大客户为美年大健康产业（集团）有限公司及其加盟店（包括“美年大健康”“慈铭”等体检品牌及该品牌的加盟店），这三年的销售收入分别为9317.29万元、1.26亿元、2.45亿元，占主营业务收入比例分别为81%、73.50%、76.27%。

为解决“美年依赖症”，进入2019年以后，安翰科技大力开拓非美年渠道。

安翰科技在科创板审核问询函回复公告中称，2019年1~6月，安翰科技来自非美年大健康的收入增加3 798.28万元，同比增长157.44%，增长主要来自于新增客户的增量贡献。其中，新增公立医院直销客户贡献了增量的27.04%，新增经销商客户中对应公立医院终端的贡献了增量的36.54%。

（图片摘自安翰科技科创板上市申请文件第四轮审核问询函的回复报告）

在主动开拓非美年渠道时，美年大健康整体增速放缓，安翰科技对美年大健康的销售也随之下降。

问询函回复公告显示，安翰科技2019年上半年对美年大健康的销售收入仅有8251.69万元，约占2018年全年的三分之一。美年渠道销售收入占总销售收入的比例从2018年的76.27%降至56.51%。

大客户拖累业绩承压

大客户依赖问题虽然得到缓解，但安翰科技受美年大健康增速放缓影响，整体业绩增长承压。

公告显示，2019年1-6月安翰科技胶囊和设备的销售收入中，来自美年大健康的销售金额为8251.69万元，同比下滑21.61%，销售额削减2274.77万元。

对于上半年美年大健康方面的收入下降，安翰科技解释为：美年大健康门店扩张速度有所下降，新装机设备需求下降，导致其设备采购量同比下降；受宏观经济环境影响，美年大健康体检客户体检费用支出有所下降，高端体检项目受影响程度更大，导致胶囊采购量有所下降；美年大健康加大优化存货管理，在胶囊使用量同比增加的同时胶囊采购量同比下降；受重庆金山恶意骚扰，美年大健康自身的客户转化率有所下降。

对于该方面收入下降，上交所进一步询问，对美年大健康销售出现下降是否已成为趋势。安翰科技回答称，在假定主要因素不发生重大变化的情况下，公司预计安翰科技对美年大健康销售收入仍将面临持续下行压力。

结合整体业务数据，安翰科技上半年整体完成销售收入1.46亿元，销售收入增长约1500万元，增幅为10%左右。而2016~2018年，安翰科技三年复合增长率为67.44%。

与安翰科技的回复公告相对应，美年健康(12.200, -0.02, -0.16%)（002044，SZ）在2019年上半年出现增长停滞。2014~2018年，美年健康营业收入增速保持在30%至50%之间，收入从2014年的14.31亿元增至2018年的84.58亿元。期间美年健康净利润从1.40亿元一路飙升至8.21亿元，利润增速最低的年份为2017年的29.28%，增速最高的年份为2014年的85.76%。

但2019年上半年，美年健康营业收入同比仅增长2.93%，利润则大幅下滑89.40%，扣非净利润更是出现了1.36亿元的亏损，同比下滑235.06%。