上半年投资收益增加 推动上市险企净利润大涨

5家A股上市保险公司半年报业已悉数披露，其中净利润大幅增长格外吸引眼球。今年前6个月，中国人寿(601628)、中国平安(601318)、中国人保、中国太保(601601)、新华保险(601336)5家上市险企合计实现归母净利润1775.2亿元，同比增加80.5%。除手续费及佣金支出抵扣新规出台带来的减税利好因素外，在投资端所取得的丰厚收益也是带动今年上半年上市保险公司归母净利润同比增速均超过50%的重要原因。

权益市场回暖增厚投资收益

今年上半年，5家上市险企的投资资产均较年初实现增长。截至2019年6月末，中国人寿投资资产为3.31万亿元，较去年底增加6.4%；中国平安保险资金投资组合规模为2.96万亿元，较年初增长5.8%；中国人保投资资产为0.92万亿元，较去年底增长3.8%。上市险企中，新华保险和中国太保的投资资产增长幅度较大，截至今年6月末，中国太保集团投资资产为1.36万亿元，较上年末增长10.0%；新华保险投资资产为0.77万亿元，较去年年底增长10.5%。

上半年，上证综合指数、沪深300指数、创业板分别上涨19%、27%和21%。特别是得益于今年一季度权益市场大幅回升，上市保险公司投资收益也随之水涨船高。具体来看，半年报披露的数据显示，中国人寿实现总投资收益为889.23亿元，较去年同期增加359.86亿元。中国平安实现总投资收益为1025.93亿元，同比增加94.5%。其余3家中国太保、中国人保、新华保险分别实现总投资收益326.11亿元、239.48亿元、168.62亿元，同比增幅分别为24.7%、11.3%和2.0%。

与总投资收益均实现同比增长不同，上市险企在净投资收益方面的表现有所分化。中国平安的净投资收益为737.34亿元，同比增加26.2%；中国人寿紧随其后。今年上半年，中国人寿实现净投资收益720.30亿元，较去年同期增加72.01亿元，同比增长11.1%；中国太保、新华保险分别实现净投资收益296.91亿元和176.66亿元，同比分别增加13.5%和3.5%；今年上半年，中国人保实现净投资收益225.01亿元，同比下降0.7%。

投资收益率较去年同期提高

据中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云介绍，今年上半年，保险资金年化财务投资收益率为5.56%，较去年同期提高了0.8个百分点。从上市险企半年报透露的情况来看，上市险企的投资收益率整体也较去年同期实现了提升。

先来看总投资收益率。今年上半年，中国人寿实现年化总投资收益率5.77%，较去年同期的3.78%提升了1.99个百分点，也在5家上市险企中处于领先位置。中国平安的年化总投资收益率为5.5%，同比上升1.5个百分点。为满足同业可比，按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，则中国平安保险资金投资组合的年化总投资收益率为4.5%。中国人保和中国太保的年化总投资收益率分别为5.4%和4.8%，均同比上升0.3个百分点。在5家上市险企中，只有新华保险的年化总投资收益率出现小幅下滑。今年上半年，新华保险年化总投资收益率为4.7%，较去年同期下降0.1个百分点。

净投资收益率方面，中国人保的年化净投资收益率最高，为5.1%，但与去年同期相比下降0.3个百分点。新华保险的年化净投资收益率为5.0%，中国人寿的年化净投资收益率为4.66%，均与去年同期持平。中国太保年化净投资收益率4.6%，同比上升0.1个百分点。得益于资本市场回暖带动投资收益同比上升，今年上半年，中国平安年化净投资收益率为4.5%，同比上升0.3个百分点。

股票投资占比提升明显

在取得不错投资收益的情况下，上市险企的资产配置情况自然也引人关注。记者注意到，今年上半年，上市险企的固收类资产投资占比普遍有所下降。

半年报内容显示，截至2019年6月末，中国人寿的债券配置比例由2018年底的42.18%降至40.92%，定期存款配置比例由去年底的18.01%降至16.84%。中国太保的固收类资产投资占比下降0.5个百分点至82.6%，其中债券投资占比较去年底下降2.5个百分点。中国人保固收类资产投资在总投资资产中的占比也由去年底的66.4%下降至64.8%。但新华保险副总裁兼首席财务官杨征表示，寿险公司的核心资产配置仍然在固定收益类资产上。随着经济形势的变化和金融市场深化改革的推进，新华保险将会提高阶段性的、可控性的固收类资产投资占比。

伴随着权益市场上涨以及去年以来监管持续鼓励险资提升权益类资产投资，股票投资在上市险企的资产配置中的占比有较为明显的提升。半年报显示，中国人寿的股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2018年底的9.03%提升至10.78%。今年上半年，中国太保权益类投资占比较去年末提升1.2个百分点至13.7%，投资金额较去年末增加20.4%。中国人保的股票投资占比提升0.1个百分点至4.0%。新华保险股权型金融资产投资在总投资资产中的占比较去年末下降0.8个百分点，但其中股票投资占比仍较去年末上升0.2个百分点。

近期险资举牌较为频繁，引发市场关注。据记者统计，今年以来，中国平安和中国人寿共发生7次举牌行为，涉及6家上市公司。中国人寿副总裁赵鹏在中期业绩发布会上回应举牌行为时表示，中国人寿将布局长期核心资产，关注在估值低位、具有稳定的盈利能力以及较好的分红潜力的核心资产；同时，举牌绝大部分会以财务投资为主，目前没有达到长期股权投资核算的条件。赵鹏还表示，未来持续关注包括投资类股票在内各行业优质的投资标的，不排除基于未来战略考虑，从战略上投资一家企业，同时对科创板上市公司也会保持关注。另一家上市险企资产管理业务相关负责人也透露，高分红、低估值的股票将是下半年投资所关注的重点。