上市公司布局养老：金融行业尤其保险是主力军

养老问题正被社会广泛关注。8月21日召开的国务院常务会议，部署扩大养老服务供给促进养老服务消费。其中提到，调动社会力量发展适合老年人消费的旅游、养生等服务。东方财富证券研报显示，经权威机构测算，2018年中国养老产业市场规模已达6.57万亿元，2021年预计将达8.81万亿元，我国养老产业已进入投资窗口期。

上市公司在养老产业中也多有布局。2009年11月底，号称首家切入养老产业的上市公司大族激光(002008)发布公告称，其控股99%的子公司深圳市大族创业投资有限公司(下称“大族创投”)拟出资1.5亿元，同四家公司共同设立海南颐和养老产业股份有限公司(下称“海南颐和”)，大族创投为第二大股东。

大族激光布局养老产业拉开了上市公司投资养老产业的帷幕。据新京报记者不完全统计，截至2019年9月1日，A股市场上涉及养老概念的上市公司共37家，行业集中度较为明显，主要集中在房地产行业、金融行业、医疗保健行业、信息技术行业、可选消费行业等（行业分类来自Wind数据）。

地产、金融及医疗等企业热衷布局养老产业

在计入统计的37家A股上市公司中，切入养老产业布局的上市公司行业集中度较为明显。其中，房地产企业有9家，包括万科A、上实发展(600748)、世联行(002285)、云南城投(600239)、海航投资(000616)、凤凰股份(600716)、金地集团(600383)、保利地产(600048)和泰禾集团(000732)。房地产企业布局养老行业的方式以修建养老院社区为主，比如万科A；地方房地产企业，如上实发展、凤凰股份等，也在地区范围内修建养老院及养老社区，其品牌多以高端养老院、养老社区为主。

医疗保健行业中涉及养老概念的上市公司有8家，包括爱尔眼科(300015)、乐普医疗(300003)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、宜华健康(000150)、福瑞股份(300049)、中关村(000931)和复星医药(600196)。医疗保健行业的上市公司多依托自身的行业优势进入养老领域。同仁堂在2018年10月打造了与养老有关的生活馆，主打中医特色养老，每天有老中医坐诊。而资本实力雄厚的复星医药则直接切入了重资产的养老院领域。

金融行业尤其是保险行业也是布局养老市场的主力，A股五大保险公司中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安(601318)和新华保险纷纷在养老板块发力，绿庭投资(600695)也在养老领域有布局。以中国人寿为例，“国寿嘉园”为国寿投资控股有限公司的专业品牌，企查查数据显示，国寿投资为中国人寿的全资子公司，在北京、江苏、天津、三亚等地修建了养老公寓。

统计显示，养老概念公司来自房地产、医疗保健及金融行业的就有23家，占比超过62%。

信息技术行业也有部分上市公司看好养老产业，该行业有6家上市公司包括大族激光、易华录(300212)、同方股份(600100)、久远银海(002777)、闻泰科技和国脉科技(002093)入局养老产业。该行业上市公司多通过合作或者投资形式进入养老产业。易华录拥有政府养老信息化解决方案，并承接了济南市市中区社会福利院公建民营项目和北京市石景山区老山街道养老照料中心项目等。同方股份于2017年4月收购香港上市公司中国医疗网络27.62%的股权，成为中国医疗网络的第一大股东，而中国医疗网络从事的业务中包括医院业务和养老业务。

在可选消费行业，布局养老的上市公司有5家，中源家居、南京新百(600682)、金陵饭店(601007)、融捷健康和新华锦(600735)均在此行列。南京新百是切入养老行业较为深入的上市公司，2016年7月，南京新百以50.86亿元的对价收购养老服务平台“安康通”84%股权。新华锦在2018年报告期内涉足大健康养老运营管理。

房企险企布局养老优势：“有地”“有钱”

养老地产对于房产企业是一块触手可及的蛋糕，A股上市公司中，9家房企进入该领域。

“有地”是房地产行业布局养老的先行条件之一。房地产公司在布局养老产业时，多采用重资产的形式。作为最早进入养老市场的房企之一，万科已经在北京、上海、深圳、广州等16个城市布局了养老项目，截至2018年6月，共储备带床位项目50多个，可提供床位约15000张，另有无床位的日照/居家服务中心110多个，业务涵盖CCRC养老地产、城市全托机构、康复医院、社区嵌入机构和居家日照服务。保利地产也通过投资建设和熹会老年公寓进入养老市场。和悦家国际颐养社区，是海航养正旗下的高端养老品牌，海航养正是海航集团的全资子公司。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对新京报记者表示，资金实力是企业做养老地产的很重要的因素，而资金上的优势、拿地优势和社区运营上的优势都是房地产企业切入养老行业的先天优势。养老板块的布局是房地产企业实现多元化布局的形式，如果养老地产做得好，将吻合人口老龄化的需求，但如果做得不好，也将拖累企业业绩。

金融板块，尤其是五大险企也是上市公司在养老行业的主力军。投资养老行业是一场持久战，保险资金具有规模大、成本低和追求长期投资收益等特点，在延伸产业链方面，养老行业的布局成为了保险公司的好选择。

中国人寿旗下拥有养老品牌国寿嘉园，中国人保旗下拥有颐园养老区，平安旗下拥有平安养生养老综合服务社区，新华保险旗下拥有新华家园养老公寓，中国太保旗下拥有太保家园养老社区。

盈利不易，多数公司养老业务尚无贡献

2009年，是上市公司切入养老领域的一个开始。当年11月底，大族激光发布公告称，其控股99%的子公司大族创投拟出资1.5亿元同四家公司共同设立海南颐和，大族创投为第二大股东。而在2018年年报中，大族激光已经没有任何关于养老的显示。据企查查信息显示，2017年12月，大族创投退出了海南颐和的股东之列。

投身养老产业更像是一场拉锯战，资金实力是支撑企业进行下去的根本。保险企业拥有充沛的资金流，房地产企业有一定的土地储备，那么其他进入养老产业的上市公司表现如何呢？

新京报记者查阅上述切入养老产业的上市公司2018年年报后发现，有11家涉及养老概念的上市公司在年报中并未披露与养老相关的内容，这11家公司包括首家切入养老领域的上市公司大族激光、主要产品包括老人椅的中源家居、2015年转型大健康行业的融捷健康，还包括同方股份、爱尔眼科、同仁堂、闻泰科技、国脉科技、天宸股份、绿庭投资和福瑞股份等，这几家公司主要涉及的行业包括医疗保健和信息技术。

有10家涉及养老概念的上市公司在2018年年报中披露了与养老相关的内容，但未披露与养老相关的具体收益。这10家上市公司包括久远银海、乐普医疗、上实发展、太极集团、云南城投、凤凰股份、金陵饭店、新华锦、中关村和复星医药。

易华录、南京新百、世联行、宜华健康、海航投资、双箭股份和湖南发展等7家上市公司公布了与养老板块相关的利润情况。其中，易华录的养老板块亏损27.99万元，世联行养老板块的净利润为-169.33万元，湖南发展养老板块的净利润为-518.89万元。

南京新百在健康养老板块的毛利润为3.90亿元，宜华健康的养老服务业务产生的毛利润为1.85亿元，海航投资涉及基金管理及养老服务的毛利润为567.59万元，双箭股份养老板块的毛利润为-395.87万元。

有些上市公司的养老业务还获得了财政资金的补贴，以湖南发展为例，湖南发展的控股子公司湖南发展集团养老产业有限公司(以下简称“湖南发展养老”)于2018年并表，在2018年报告期内，湖南发展养老收到来自民政部门的财政补贴110万元，同时，上市公司向湖南发展养老增资1800万元，不过，湖南发展养老仍未实现盈利。2018年，湖南发展养老来自政府补贴的其他收益共计394.95万元。

南京新百以零售业起家，作为三胞系的资本运作平台，三胞系将养老板块注入上市公司体内。从2018年年报来看，安康通和三胞国际构成了南京新百的健康养老板块。2015年5月，南京新百作价236.48万美元收购安康通20%股权，2016年，南京新百出资5.4亿元收购安康通84%股权及作价19.4亿元收购三胞国际100%股权。对比超过25亿元的巨额资本布局养老板块，南京新百2018年健康养老板块三家子公司共实现净利润7.73亿元，其中6.26亿元来自齐鲁干细胞工程有限公司。

在养老领域，上市公司逐步介入，但从回报率来看，似乎与预期仍有差距。

新京报记者 张妍頔