人保集团半年赚155亿 人保财险承保利润下滑

8月28日，中国人保集团（601319.SH/01339.HK）的股价表现低迷，收盘下跌1.28%，报收8.46元。

此前，中国人保集团董事长缪建民在8月26日的2019年中期业绩发布会上表示，今年上半年，由于投资收益良好以及税收政策调整等因素，人保集团业绩良好。

半年报显示，人保集团今年上半年归母净利润155.17亿元，增加57.50亿元，同比增长58.9%。其中，手续费税务新规导致2018年所得税汇算清缴差异影响47.05亿元，作为非经常性损益计入利润表。

人保集团副总裁、中国人保财险（02328.HK）总裁谢一群在2019年上半年业绩会上表示，今年年初，人保集团对人保财险提出的工作要求中最主要的就是要变革商业模式、优化业务结构。从今年上半年结果来看，已取得初步成效，车险业务比重降至54%，非车险比例增加至46%，这个一减一增的趋势还会随着改革的深化进一步加强。

至于非车险业务发展带来的风险点，谢一群坦言，车险对专业和能力的要求会低一些，而非车险发展对风险识别要求、定价能力要求更高，更要求公司提高专业队伍能力建设，对系统和对科技的要求也会更多。

8月27日，有业内分析师对时代周报记者表示，人保集团是共和国保险业的长子，人保财险作为其最重要的子公司，挂帅者要有与国家整体经济发展相匹配的战略眼光，保险业务种类不能再像普通公司那样竞争，而要发展高端业务，优化业务结构。

投资收益和减税双引擎

在业绩会上，缪建民把上半年人保集团业绩良好，主要归因为投资收益良好以及税收政策调整等因素。

半年报显示，手续费税务新规导致2018年所得税汇算清缴差异影响47.05亿元，作为非经常性损益计入。

在投资收益上，2019年上半年，人保集团总投资收益239.48亿元，同比增长11.3%；不过，净投资收益225.01亿元，同比下降0.7%；相应的年化总投资收益率为5.4%，同比上升0.3个百分点；年化净投资收益率为5.1%，同比下降0.3个百分点。

资产配置上，固定收益类投资占比64.8%，而去年同期占比为66.4%；公允价值计量的基金及股票投资占比没有变化10.8%，其中股票占比由3.9%提高到4.0%。

人保资产总裁王颢在业绩会上表示，公司保持稳健的投资策略，资产配置上，关注长期股权类投资和固定收益类投资。高分红、低估值的股票，是保险机构关注的一个重点。

具体到人保财险投资资产构成中，债权类证券、权益类证券和共同基金占比最多，分别是32.8%和17.9%；而去年同期占比分别是33.0%和17.1%。

前述分析师告诉时代周报记者，财险公司相对于寿险久期短，所以在权益类资产配置上会多一些，而寿险公司债券占比高得多。

人保财险承保利润半年锐减24亿

值得注意的是，2019年上半年，人保财险承保利润为43.39亿元，较2018年上半年的 67.58亿元减少24.19亿元，下降35.8%。

华创证券在研报中分析，下降主要原因是赔付率上升致综合成本率上升。而赔付率上升原因主要为自然灾害及非洲猪瘟造成农险赔付率上升较大。

半年报显示，农险已发生净赔款73.08亿元，同比增加14.31亿元，赔付率由62.8%提高至75.9%。承保利润由10.79亿元减少到4.93亿元。

谢一群在业绩会上表示，在农险方面，通过“提标、扩面、增品、创新”，着力推动业务向高质量发展转型。同时，加强赔付成本管控、提升大灾应急能力，力争保持较好的盈利水平。

此外，业内分析师对时代周报记者表示，最主要的因素在于报行合一和车险监管的力度加大，限制手续费投入竞争，费用率下降，保费首日费用也随之下降，未到期责任准备金计提相应增加，从而降低了已赚保费形成率，综合成本率抬升。

上述分析师总结说，手续费影响是暂时的，承保利润边际还是在改善，今年赚的钱只是没有进利润表，而是放在了资产负债表。

此外，车险承保利润由2018年中期的38.12亿元下滑到2019年中期22.57亿元，减少了15.55亿元，是承保利润下降最多的部分。这也成为人保财险税前利润下滑的重要原因。

2019年上半年，人保财险税前利润151.69亿元，去年同期为168.56亿元。减税新政下，2018年所得税费用影响金额42.30亿元，一次性确认在本期后，人保财险在新准则下净利润168.21亿元，同比增加39.12%。

信用保证险业务发展迅猛，增速达115.3%，成为人保财险第五大险种，赔付率61.4%，位列第四。中泰证券点评一季度时曾提到，人保财险当前仅和广州玖富和北京人人贷两家P2P公司开展信用险合作，赔付率均在较合理范围内。

另外，人保财险2019上半年在利息、股息和租金收入上有所下滑，为87.28亿元，减少0.54亿元。

对此，人保财险解释称，2019上半年，公司根据货币市场和资本市场情况，适时调整固定收益类资产和分红类权益资产的投资规模，利息收入同比减少0.45亿元，股息收入同比减少0.07亿元。

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