台海核电 业绩大降机构出逃

重组完成后的台海核电(002366)业绩一度出现爆发性增长，2016年公司净利润同比增长2131%，2017年净利润继续暴增158%。然而在持续高增长后，公司业绩突然出现断崖式下滑。台海核电在2018年年报中表示，2018年是市场影响因素比较大的一年，当年公司营业收入大幅下滑44%，净利润下滑幅度则高达67%。

进入2019年后，台海核电的苦日子仿佛并没有结束。据公司最新披露的2019年半年报显示，公司上半年实现营业收入56473.47万元，同比下降41.92%；实现归属于上市公司股东的净利润12206.46万元，同比下降72.06%，实现每股收益0.14元。

对于业绩的大幅下滑，台海核电在中报中指出，核电行业及其他专用设备行业产品产销量比去年同期大幅下降，主要原因是受国内核电新项目招标推迟及建设放缓的影响，公司新增订单不达预期；部分子公司产销量下降。

分行业来看，曾占台海核电半壁江山的容器类设备及锻件业务在2019年上半年营业收入爆降。数据显示，该业务上半年实现营业收入1.77亿元，而去年同期该业务实现营业收入还高达5.26亿元，同比下滑幅度达到66.28%。此外，其他两个收入过亿元的产品同样出现下滑。其中石化装备产品上半年营业收入同比下滑10.87%，其他核电设备上半年营业收入同比下滑5.04%。

值得一提的是，台海核电净利润下滑幅度远高于营业收入下滑幅度，和公司产品盈利能力下滑不无关系。从毛利率角度来看，毛利率一直在80%上下浮动的核电行业毛利率开始明显下滑，上半年该业务毛利率同比下滑8.17个百分点。其他专用设备行业毛利率同比下滑更是达到10.3个百分点。

随着台海核电业绩的持续下滑，机构投资者出现明显分化，虽然也有多家机构新进入场，但力度显然远不及出逃机构。从台海核电中报前十大流通股东来看，睿宏1号集合资金信托计划、国家第一养老金信托公司、中证500交易型开放式指数基金、百年人寿保险分红保险产品等多家机构新进建仓。值得一提的是，4家机构新进同时，也有4家机构选择退出，且退出机构持股数远高于新进。其中华安媒体互联网型基金、富国天益价值(100020)混合型基金、社保基金一一四组合持股均超过千万股，富国改革动力型基金持股也达到947万股。

在业绩持续下滑后，台海核电营收、利润规模已大不如前，但需要提出的是，市场竞争加剧，政策的变化可能会进一步影响公司发展。台海核电在中报中指出，国内企业制造能力的不断提升和生产企业数量的增加，产能过剩等问题凸显，市场饱和度进一步加大，企业之间竞争将更为激烈，表现在产品竞争互相压价，冲击着企业成本线。另外，国际贸易保护主义不断加剧，使我国装备制造业面临更为严峻局面，不稳定不确定性较多。市场竞争日趋激烈和不确定性，给企业带来业绩下滑压力同时，也带来效益锐减的压力，企业面临生存风险。投资政策变化方面，核电装备制造企业的资源一般按照核电装备需求配置，企业的管理体系、人员安排、技术积累等均为核电装备制造准备。企业的产品市场完全靠核电厂机组建设提供。而核电机组建设受国家能源战略投资规划和社会经济发展的用电需求的影响，若未来国内外宏观经济环境恶化，国家核电建设投资政策发生改变，企业产品的市场需求将会受到市场萎缩的影响。