科创板首发25星宿：12家PE超百倍 10公司归母净利增速两年连超60%

作为今年中国资本市场最受关注的焦点，科创板开板已然激发起足够的热情。第三日大涨过后，科创板百元股数量多达4只，占全部A股百元股数量的比例高达17%

科创板开板三日，玩的就是心跳。

2019年7月22日，首批上市的25家科创板公司集体亮相。当日，25家公司股价平均涨幅高达139.55%，安集科技(688019.SH)更大涨400%。不过进入第二日，市场风格反转，24只股票开盘即下跌。7月23日收盘，首批上市科创板个股平均跌幅为7.9%。而时至第三日，市场热情又起，但相比首日盛况明显趋稳，当日科创板总成交金额达227.47亿元，个股振幅均在55%以下。

从市盈率方面来看，24家公司超60倍、12家公司超百倍的状况无疑显示出市场对一众科创板公司的期待。作为今年中国资本市场最受关注的焦点、一个被称为“中国版纳斯达克”的机会，科创板开板已然激发起足够的热情。

作为专为高新技术产业，尤其是战略性新兴产业企业融资而设立的股权市场，科创板参与对象、交易方式、设计思路以及对资本市场的影响均前所未有。

天风宏观宋雪涛团队认为，发展科创板可以解决中国经济高债务和信用创造机制不畅等问题，并有机会用“资本”约束破除券商投行“荐而不保”的状态。最终，企业受益于融资便利提升和创新资本积累，监管部门受益于市场价值长期稳定，居民受益于财富保值升值，国家受益于经济转型结构调整，社保对券商的注资也将随着资本市场发展、券商业务范围扩大及业务收入的提升而获得巨大的资本增值收益，使资本市场的发展壮大真正惠及广大的人民大众。

另有资深市场分析人士提示，科创板是监管层希望突破单一的间接融资体系的一次尝试，希望以新的资本制度来推进中国金融体系的市场化改革，但新生事物发展总会经历一个较长的生长期，投资者更需要有点耐心和定力。

火爆程度远超预期

7月22日科创板正式开板，市场参与热情超乎想象。

开板首日近九成个股触发临停，25家公司股价平均涨幅接近140%，其中安集科技、西部超导(688122.SH)、心脉医疗(688016.SH)及澜起科技(688008.SH)上市首日涨幅均超过200%。截至当日收盘，25家公司共同创下近500亿元的总成交金额，市值总额也超过5500亿元。

不过进入第二日市场风格突变。23日，25只科创板股票中有24只开盘即下跌，平均跌幅达14.81%。而开盘15分钟后个股价格逐渐回升，但相比上市首日振幅有限，换手率亦下降不少。截至当日收盘，首批上市科创板个股平均跌幅为7.9%。其中中国通号西部超导及容百科技(688005.SH)日跌幅均超过15%，另有11只股票跌幅超10%。但亦有股价持续坚挺者，乐鑫科技(688018.SH)、福光股份(688010.SH)、南微医学(688029.SH)及中微公司(688012.SH)当日均以上涨收盘，涨幅分别为14.24%、11.98%、11.72%及2.78%。

7月24日市场热情又起，不过相比首日盛况情绪明显趋稳，当日总成交金额达227.47亿元，个股振幅均在55%以下。其中福光股份、沃尔德(688028.SH)、交控科技(688015.SH)、铂力特(688333.SH)、光峰科技(688007.SH)、瀚川智能(688022.SH)、天宜上佳(688033.SH)、航天宏图(688066.SH)日涨幅均在10%以上，福光股份当日涨幅高达49.36%。

从最新股价来看，第三日大涨过后，科创板百元股数量多达4只，占全部A股百元股数量的比例高达17%。这四只股票分别为安集科技、乐鑫科技、心脉医疗、南微医学，而方邦股份(688020.SH)个股价格也曾阶段性突破百元，24日其收盘价为96.42元/股。

科创板股票市值也水涨船高，截至7月24日，25只科创板股票合计总市值达5229.33亿元，流通市值亦高达671.39亿元。其中，中国通号以972.90亿元总市值排名科创板榜首，同时其成交金额也最大，达31.4亿元，不过其市盈率却为25只股票中最低，仅为31.69倍。而澜起科技、中微公司总市值亦在400亿元以上。

从市盈率来看，绝大部分公司均在60倍以上，其中中微公司市盈率高达500.32倍、安集科技亦为216.15倍，而睿创微纳(688002.SH)、西部超导、虹软科技(688088.SH)、乐鑫科技、福光股份、航天宏图、心脉医疗、澜起科技、交控科技、光峰科技(688007.SH)市盈率均在百倍以上。

基岩资本副总裁范波表示，目前科创板公司的估值从绝对数来看偏高，但是估值的高低都是相对的，与主板同类型公司估值相比，当前科创板公司的估值尚在合理区间。而从全球范围来看，科创类公司估值一般都高于传统企业，这正投射出市场对科创企业未来成长空间的预期。随着科创板上市企业不断增多，其估值会经历一个回归基本面的过程。 公司质量值得关注

伴随科创板鸣锣开市，首批上市企业的科创属性、成长空间亦备受关注。

为顺应中国新经济未来发展形势，科创板企业集中在新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，科创板的提出恰好可以改善科技创业公司的融资环境，并弥补资本市场融资对象上的空缺。

从上市制度来看，科创板是首次采用注册制的板块，主管机构仅负责确保企业信息披露的义务是否履行。然而，这并不代表上市企业的质量不值得关注。

事实上，科创板对企业财务能力的考察不再拘泥于个别指标，而是提出了几类财务指标的组合，这更有利于灵活判断各企业的财务特点。此外，企业的技术投入、研发收入等指标也受到了更严格的考察。

《投资时报》记者注意到，首批上市的25只科创板股票多集中于高端装备制造业，包括仪器仪表、专业设备、软件及电子制造等，覆盖了半导体、信息技术、生物医疗、新材料等多个细分行业。

从城市来看，25家企业多来自北上广深及杭州、宁波、苏州、西安等一二线城市，同时亦有来自哈尔滨、烟台、梅州的高端制造企业。

从业绩指标来看，在这25家企业中，2017年及2018年营业收入增速均超40%的企业有11家，分别为睿创微纳(688002.SH)、光峰科技、乐鑫科技、容百科技(688005.SH)、杭可科技、天准科技(688003.SH)、瀚川智能、中微公司、南微医学、航天宏图、澜起科技。其中，睿创微纳连续两年营收增速均超100%，分别达到158.46%、146.66%。

归母净利润连续两年增速超60%的公司亦高达10家。其中，容百科技近两年均实现超3倍利润增长，乐鑫科技、中微公司、瀚川智能、澜起科技归母净利润增速亦连续两年翻番。

截至7月24日，首批科创板上市企业中，已有24家企业发布业绩预告，整体来看，实现净利润增长的企业高达21家。其中，中国通号的盈利能力最强，预计2019年上半年实现营业收入约204.6亿—219.7亿元，同比增长8.2%—16.2%；预计实现归母净利润21.1亿—22.8亿元，同比增长6.3%—14.8%。

作为首批科创板市盈率最高的企业，中微公司预计2019年上半年实现营业收入7.2亿—8.6亿元，同比增长55%—85%；预计实现归母净利润250万—3000万元，同比增长288.66%—326.39%。

而在业绩预告基础上，19家公司披露了其2019年上半年财务报表。其中，17家企业上半年录得增长，3家业绩增速翻倍。

不过，也有少数公司业绩下滑甚至出现亏损。根据业绩报告或预告，2019年上半年，新光光电预计归母净利润为591万元，同比下降80.56%；铂力特2019年上半年归母净利润为—233.29万元，同比下降514.09%；而航天宏图半年度净利润为—2906.60万元，同比增长44.01%。

从研发费用占总营收比重来看，在已发布半年报的公司中，11家企业占比超10%，而从研发费用同比增长来看，8家企业半年度研发费用增幅超50%，另有7家企业增幅超10%。

申万宏源证券在分析了25家科创板首发公司中报或业绩预告后认为，从增速绝对值来看，首批科创板企业2019年中报或业绩预告的增速中位数高达31%，凸显高成长属性。从增速趋势来看，首批科创板企业中近五成2019年中报或业绩预告利润增速高于2018年。展望未来三年，首批科创板公司利润有望整体维持20%以上高速增长。