江中药业研发费仅千万 销售费1.77亿日均197万

“家中常备江中牌健胃消食片”是家喻户晓的广告语，但近几年江中药业(600750)（600750.SH）却无法消化自己的业绩难题。

日前，江西省药品监督管理局发布《药品生产监督检查及处理情况通报》（2019年第1号）显示，在江西省药品生产监督检查工作安排中，被检99家药品生产企业分别存在不同程度的缺陷问题，被责令整改，江中药业涉及其中。

公告显示，江中药业在检查中存在一般缺陷11项。针对公司检查存缺陷的原因以及整改情况等问题，长江商报记者致电江中药业相关负责人，江中药业的相关负责人表示，已完成整改并提交相关材料。

有业内人士向记者表示，药品GMP的一般缺陷是比较容易整改的问题。导致一般缺陷的原因可能有多种，但都不会涉及药品质量问题，地面清洁或者物品摆放都可成为出现一般缺陷的原因。

长江商报记者发现，江中药业的明星产品健胃消食片销量下滑，研发费用长期仅2000多万。今年一季度，公司研发费为1050万元，而同期销售费达1.77亿元，日均销售费约197万元。

主营业务毛利率下滑

公开资料显示，江中药业1996年在上交所上市，以中药产业为核心，主要从事非处方药、保健品（含功能食品）的生产、研发与销售。旗下的健胃消食片可以称得上家喻户晓。

但最近几年，健胃消食片的销量总体却成下滑趋势。

长江商报记者查阅年报发现，2015年-2018年，公司健胃消食片的产量分别为2.06亿盒、1.98亿盒、2.13亿盒、1.70亿盒，同比分别增长-23.28%、-3.48%、7.33%、-20.425%；销售量分别为2.14亿盒、1.96亿盒、1.97亿盒及1.81亿盒，同比分别增长-19.47、-8.43%、0.78%及-8.36%。

非处方药业务是江中药业的主营业务，非处方药类的其他产品产销情况也不容乐观。近4年，复方草珊瑚含片、古优钙片、胖大海菊花乌梅桔红糖等产销量也呈下滑状态，仅乳酸菌素片略有增长。财务数据显示，2014年-2018年，江中药业非处方药的毛利率分别是76.64%75.23%、74.89%、72.85%和70.22%，已经连续5年下滑。其整体毛利率也从2016年的70.87%降至2018年的67.45%。

2018年，江中药业全年营业收入17.55亿元，同比增长仅0.49%，归母净利润4.7亿元，同比增长12.55%。去年其营收水平退回到2009年的18.90亿元。

一季度销售费达1.77亿

有趣的是，长江商报记者发现，健胃消食片产销量微增的2017年，也是公司近4年以来销售费用唯一增加的一年。

2015年-2018年，江中药业的销售费用分别为6.72亿元、5.31亿元、5.84亿元、5.03亿元，同比分别增长-25.42%、-20.98%、9.93%及-13.83%。随着销售费用的减少，健胃消食片的产销量也在减少。

此前江中药业也多次出现营收随销售费用变化而变化的情况。2012年-2014年，江中药业的营收分别为31.92亿元、27.78亿元、28.34亿元，同比分别增长20.59%、-12.97、2.02%。同期销售费用分别为7.48亿元、6.90亿元、9.01亿元，同比分别增长52.85%、-7.79%和30.54%。

长江商报记者发现，江中药业自2002年起开始增加销售费用的投入。2002年销售费用为2.51亿元，同比增长1180.85%。此后，江中药业的销售费用一直在维持在亿元以上，2006年之后，更是一直保持在5亿元之上。

因此，有业内人士表示，江中药业的营收与其销售费用的投入挂钩，当销售费用增长时，江中药业营收亦增长，反之，则下滑。

相比之下，2017年-2019年一季度，江中药业的研发费用分别为2277.98万元、2962.1万元、1050万元，虽然今年一季度研发费用同比增长了158.78%，但1050万元研发费用仍远低于1.77亿元销售费，截至各报告期末，江中药业的销售费用均超其研发费用的16倍。

子公司业绩不佳连年亏损

江中药业还多次试图拓展业务，不过旗下子公司却连年亏损。

2010年，江中药业向宁夏朴卡酒业有限公司（下简称“宁夏朴卡”）注资2000万，成为宁夏朴卡的全资股东。2011年至2016年，宁夏朴卡一直处于亏损状态，6年累计亏损1.01亿元。直到最近两年宁夏朴卡的亏损状况才有所缓解，2017年和2018年净利润分别为76万元和524万元，共600万元。

但是宁夏朴卡的巨额亏损并没有影响江中药业对于酒板块的兴趣。2014年，江中药业出资5000万元注册江中杞浓酒业有限责任公司（下简称“江中杞浓”）。同样，江中杞浓自成立起也一直处于亏损状态，2014年-2017年，累计亏损1707万元。于2018年被注销，相关业务由新成立的江西江中杞浓酒业有限责任公司（下简称“江西江中杞浓”）承接。但根据年报显示，江西江中杞浓2018年亏损512万元。

另一家子公司江西江中食品有限责任公司（下简称“江中食品”）也亏损较为严重，在2018年注销。江中食品与宁夏朴卡同年成立，经营范围为预包装食品经营。2011年-2015年，江中食品累亏8064万元，2016-2017年净利润分别实现759万元和441万元。江中食品成立至注销，共亏损6864万元。

今年4月11日，华润医药控股有限公司，收购控股股东江中药业51%股权事项清算过户手续已经办理完毕。自此华润医药控股直接及间接持有江中药业43.03%的股份。其实际控制人由江西省国资委变更为中国华润有限公司。

几乎在此次重组的同时，江中药业还完成了对江西南昌桑海制药有限责任公司、江西南昌济生制药有限责任公司51%股权的外延并购。