茅台2019Q2营收净利增速双双放缓

尽管飞天茅台市场价屡创新高，连带茅台股价突破千元大关，但贵州茅台2019第二季度的营收与归属净利增速却放缓。

今日晚间，贵州茅台发布2019年上半年经营数据公告，公司完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现营业总收入412亿元、同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元、同比增长26.2%。

财经网对比茅台近期多个季度数据发现 ，单以第二季度看，茅台Q2营收187亿元左右，同比增速10.65%，归属净利87亿元左右，同比增长19.83%。两者增速均较2019Q1和2018Q4大幅放缓。以近10个季度数据看，增速也仅仅高于处于低谷时的2018Q3。同时，单季营收与净利润也在2018Q4和2019Q1两个季度的高涨之后，分别回落至200亿元和100亿元以下。

然而，与二季度业绩形成反差的则是，终端市场飞天茅台一瓶难求，多家媒体报道称茅台单瓶价格已破2600元，高出官方1499元的零售价70%以上。

但据茅台官网披露，一个月前，茅台集团董事长李保芳在茅台酒全国经销商联谊会会长座谈会上表示，“茅台有能力、有信心妥善地解决社会关注的问题，不会影响到企业发展。确保在6月底前完成2000吨茅台酒市场投放，同时，也希望各省茅台酒经销商尽量把库存酒投放市场。”根据茅台去年年底发布的公告，2019年度茅台酒销售计划为3.1万吨左右。

中国食品产业分析师朱丹蓬向财经网表示，茅台购买率高，但开瓶率并不高。它在囤货人眼中更多的是金融属性和升值空间。目前终端价格到达高位，风险增加，让一部分投机者望而却步。另一方面，由于真实消费者和购买者的偏差导致前者想买买不到，两种因素影响下造成了业绩的“相对静止”。

酒业分析师蔡学飞也认为，茅台二季度的放缓，与白酒行业传统的淡季来临相关。另据云酒头条报道，茅台已要求经销商需在6月30日之前完成三、四季度的一并打款。对此，蔡学飞认为，此举正是出于对下半年出货价格管控的目的。

事实上，在半年前的茅台经销商联谊会上，李保芳便表态，茅台发展的基数已经相当高了，产能不会快速、无限制增加，短期内价格也不会大幅提高。要坚持按经济规律办事,防止忽高忽低、大起大落。

今年1月，茅台发布公告，公司2019年度计划安排营业总收入增长14%。财经网对比上半年数据可得，目前茅台营收增速略高于计划3个百分点左右。

今年2月，茅台发布通知，要求全面停止定制、贴牌和未经审批产品三项业务。并点名批评白金酒公司，称其对茅台品牌声誉造成了严重影响，遂不再授权其使用集团知识产权，生产业务也将由保健酒业公司接管。内部改革重拳下，茅台业绩是否因此遭遇阵痛？财经网据此询问茅台方面，二季度业绩放缓是否与停止定制贴牌业务等问题有关，但截至发稿，未得到回复。

虽然偏居一隅，但茅台从来都是风暴中心。昨日发布的《财富》中国500强中，茅台以45.6%的利润率高居第一，超越一众商业银行，再度成为万众瞩目的焦点。

但不久前，茅台也因集团成立营销公司，被质疑违反同业竞争原则，有损上市公司利益遭遇上交所问询。幸而李保芳在随后股东大会上“成立集团营销公司并不会伤害股东的利益，会维护大家的合法权益，大股东不会与小股东争利”的承诺，在一定程度上安抚了投资者。茅台股价也于近期顺利突破千元。

但不可否认的是，围绕茅台内部管理制度的优化，包括酒类流通过程中的价格、规则争议，一直处于风暴眼中。亮眼的业绩有时是当下市场火热的反馈，但有时也会掩盖冰山之下的弊端丛生。在经历了2018Q3的低谷后，茅台曾在后两个季度触底反弹，但如今行至2019Q2，茅台再次遭遇滑坡。年中节点如此，年底是否能够完成千亿营收目标，似乎让一切远没有想象中那么理所当然。