“康得”不健康 上市公司“惊雷”频现何时止

5日，中国证监会发布对康得新公司(*ST康得)的行政处罚决定，*ST康得公告称，根据监管部门认定的事实，公司触及重大违法强制退市情形，可能被实施重大违法强制退市。

*ST康得并非偶发事件，今年以来，不少上市公司商誉“爆雷”也引发会计“洗大澡”质疑。不少专家认为，阵阵“惊雷”之后，有效加强全链条监管，资本市场方能真正“雨过天晴”。

4年内虚增利润119亿元，“白马”跌落或面临退市

康得新复合材料集团股份有限公司曾被认为是“白马股”的代表，公司成立于2001年8月，是高分子新材料的平台型企业，主要产品为光学膜、预涂膜等，2010年在深交所上市，市值一度接近千亿元。

今年1月，康得新在账面上有超过100亿元存款的情况下，却无力按期兑付15亿元短期融资券本息，业绩真实性引起市场广泛关注和高度质疑，证监会决定对康得新涉嫌信息披露违法行为立案调查。

5日，中国证监会发布对康得新公司的行政处罚决定，拟对康得新及主要责任人员顶格处罚并采取终身证券市场禁入措施。*ST康得当晚发布公告称，根据证监会行政处罚事先告知书认定的事实，公司2015年至2018年连续4年净利润实际为负，触及重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市，股票自7月8日起停牌。

调查显示，康得新涉嫌在2015年至2018年期间，通过虚构销售业务等方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新共虚增利润总额达119亿元，康得新披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。

深交所相关负责人表示，将持续密切关注*ST康得后续进展，如证监会对*ST康得作出上述最终行政处罚决定，深交所将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。

“惊雷”频频巨亏频现，“变脸”不断伤害市场

中国人民大学商法研究所所长刘俊海认为，康得新事件激起市场强烈反响，既显示出公司财务会计制度的失灵，也暴露出外部审计制度的失灵，给部分投资者带来惨重损失。截至2019年3月底，康得新股东户数超过15万。

康得新“惊雷”并非偶发事件。不少业界专家认为，近年来资本市场频出的财报瑕疵、甚至财务造假现象，一定程度降低了上市公司的财报公信力，也对市场的诚信环境带来伤害。

从欺诈发行的万福生科案，到离奇的獐子岛扇贝“绝收”，一系列“脑洞大开”的资本市场事件屡见不鲜。而在今年初资本市场财报季来临之时，A股不少上市公司商誉“爆雷”现象，也引发会计账目“洗大澡”质疑。

天神娱乐亏损69.78亿元，雏鹰农牧亏损38.64亿元，华映科技亏损49.66亿元……有的上市公司亏损额甚至大于公司市值，随着商誉减值“爆雷”，不少上市公司股价大幅下挫。

业内专家介绍，为避免商誉计提未来可能采取逐年摊销规则、威胁企业未来几年业绩甚至触发退市条件，一些公司在2018年年报集中计提，以便将“坏账”一笔勾销，为后续业绩反转打下基础。但利用会计手段的“财务洗澡”，在达到上市公司实际控制人的财务目的的同时，可能对投资者利益造成损失，也带来对市场形象和秩序的负面影响。

亟待加强全链条监管，让市场真正“雨过天晴”

部分上市公司“雷声滚滚”，让投资者“耳鸣心痛”。“惊雷”之后，资本市场如何才能真正“雨过天晴”？专家认为，亟待加强全链条监管，重典治乱，切实提高上市公司质量，通过完善的技术手段和制度体系织就天罗地网，让造假者无所遁形。

东方证券首席经济学家邵宇认为，当前一定程度存在违法成本过低的现象，相关规则未能对证券市场的造假行为起到震慑作用。

按照现行证券法的规定，“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以30万元以上60万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下的罚款”。邵宇说，对造假公司的顶格处罚不过60万元，如同“隔靴抓痒”。

一些专家表示，我国资本市场一定程度存在外部审计、监督失灵现象，被称为“经济警察”的注册会计师，却可能对涉嫌造假的上市公司签下“无保留”的审计意见，亟待加强对中介机构的监管与处罚力度。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在A股市场，一些大股东往往把上市公司当成自己的私有财产，严重损害中小股东的利益。根源在于上市公司没能和大股东进行资金、人员方面的有效切分，要加强对公司治理、风险控制的监管，提高上市公司质量。

“上市公司财务造假，最终侵害的是中小投资者的利益。”邵宇表示，“要在举证责任、赔偿范围、诉讼程序等方面适度向中小投资者倾斜，才能有力保护中小投资者的利益。”