借势炒作，却难获长期受益 康恩贝的“热点”路还要走多远？

日前，康恩贝因多次“借势市场热点”，披露工业大麻相关信息。受利好因素的影响，其股价接连涨停，但却因信息披露不充分等原因被上交所发来监管关注函。

而据财经网了解，这已不是康恩贝第一次“蹭热点”。

近年来，康恩贝屡屡介入时下热门，通过并购等方式将此类企业收入靡下。然而，鲜有积累行业的康恩贝，虽在刚收购时股价上涨，但所购企业业绩却并未增长，反倒常常亏损。

在第三方人士看来，康恩贝屡次蹭热点，仅是出于提升市值的需要，公司最近所投身的热点业务工业大麻，也难以形成其新的利润单元。

频繁介入时下热点

近来，康恩贝“蹭”的一大热点便是工业大麻。

6月19日，公司发布公告披露了上交所发来的函件，称对时任董秘杨俊德予以监管关注。该公告透露，股价大幅上涨后的4月9日，康恩贝才披露风险提示公告，提醒投资人工业大麻业务相关风险。但因通过非法定信息披露渠道集中发布相关信息，信息披露不公平、风险提示不充分，违反了《上海证券交易所股票上市规则》相关规则，故对其时任董事会秘书杨俊德予以监管关注。

据财经网梳理，此前4月4日，康恩贝通过上证E互动，对投资者关于工业大麻的提问集中回复。其中，部分回复提及：公司全资子公司云南云杏生物，改造完成后，将是目前已知国内最大的工业大麻花叶加工处理产能之一。

互动后的首个交易日——4月8日，康恩贝股价上涨9.49%。

而此前，2018年，康恩贝还关注的又一热点，便是医药行业的转型热门“生物医药”。公开资料显示，2018年4月起，曾多次收购嘉和生物股份，共计花费9.5亿元，并一度持有后者27%股份。

事实上，据财经网梳理，按照康恩贝以往经营行为显示，其曾屡屡涉及热点题材，从而受到资本市场关注。除了“工业大麻”外，康恩贝还因“沾网”收获市场热度。2014年12月、2015年6月，公司分别收购医药B2B平台珍诚医药30%、26%的股份，共花费近5亿元。2015年1月起，康恩贝又以2.9亿元收购可得网络20%股份，后者以计算机网络开发、电子商务为主营业务。

有趣的是，梳理康恩贝几次收购，无不与切合时下焦点有关。对于当时并购珍诚医药，介入医疗B2B的原因，康恩贝在2015年年报中解释，公司以“资本+互联网”为手段，将全面实施“互联网 + ”行动计划，通过与珍诚药业业务对接和进一步整合，有助于加快康恩贝依托互联网进行创新发展。其参股可得网络，同样为构建“互联网医+药”产业体系。

因何涉入工业大麻，康恩贝在2018年修订版年报中称，公司基于盘活资产和业务发展需要，积极介入新兴的工业大麻产业。公司将牢牢把握机会，力争在年内实现正常生产，为公司业务发展和业绩打开新的成长空间。

标的业绩未有明显起色

然而，这些处时下热点产业、康恩贝对之寄予转型厚望的公司，业绩却并不讨喜。根据公开数据，嘉和生物2015年以来均未盈利，2018年，嘉和生物营业收入只有542万元，亏损额却达到1.2亿元。2015年到2017年，嘉和生物分别亏损7050万元、6968万元、5427万元。

据财经网统计，康恩贝收购的互联网相关公司，同样未能为其带来业绩增长。2015年到2017年，可得网络净利润均未超过1100万元，2018年盈利1408万元，但远小于康恩贝预期，康恩贝因此计提投资减值1445万元。

此外，因珍诚医药2015年业绩未达预期，2016年亏损1854万元。康恩贝更是投资不足三年，就以3.4亿元将56%的珍诚药业股权悉数售出，比当初购入的5亿元少了近1.6亿元。

虽然未助其业绩提升，但屡次介入热点题材，令康恩贝在二级市场上颇受追捧。梳理其股价走势不难发现，2014年12月底，康恩贝宣布收购医药B2B企业珍诚药业后，2015年上半年间，康恩贝股价涨幅超过1.2倍，由5.48元涨至12.21元；2018年4月底宣布收购嘉和生物后，康恩贝也终止此前7个月股价的阴跌趋势，2018年5月间，股价涨幅超过18%。

而大麻题材更是一度让康恩贝成为热门股票。不止是4月8日，自康恩贝今年1月28日公布《公司关于二级全资子公司取得加工大麻花叶项目申请批复的公告》，其股价在2月21日、2月22日、3月6月、3月7日、3月27日均涨停。财经网发现，仅2月15日至3㛑29日见，康恩贝股价已由5.5元涨至11.5元。这期间康恩贝曾多次发布工业大麻相关信息。

数次在法定与非定渠道发布工业大麻相关信息后，股价涨停，才令公司董秘收到监管关注函。对此，上交所批评，在工业大麻业务正处于市场和投资者高度关注的热点时期，康恩贝应当审慎评估相关业务信息对股价的影响。

公司业绩起起落落

关注医药行业的北京鼎臣管理咨询创始人史立臣对财经网说，企业涉入时下热门版块，很多只是出于市值管理的需要，目的并不是提升经营业绩。企业更多想通过做出和当时的热点切合的经营举措，引起投资人关注，然后提升公司的市值。

他补充表示：“今年上半年，工业大麻虽然炒的很热，但在6月份已经有冷却的趋势，这类业务本身很难形成规模性的业务单元、利润单元。此前，2017年“互联网+”概念火热，很多医药企业闻风去收购互联网公司，后来都像康恩贝这般，因收购公司亏损，又将这一业务变卖。”

另据财经网了解，屡屡蹭热点，也源于康恩贝近年来对资本运作的重视。根据公司历年年报，2014年，康恩贝曾明确提出，贯彻“内生与外延”“产业经营+资本经营”双轮驱动，不失时机进行战略性并购，积极与资本经营紧密结合。2016年，公司又转向“内求内生发展”，聚焦内外部各项资源，加大力度推进大品牌大品种工程。

但随着战略的调整，康恩贝并购的步伐确实放缓。Wind数据显示，2015年，公司共并购12家企业。2016年后其并购企业数量明显减少，2016年到2019年上半年，数量分别为2家、1家、2家、2家。

华林证券医药研究院许波对财经网表示，并购看似风险低，其实不然，尤其在涉入企业相对陌生的领域。很多企业在积极并购、迎合热点时，业绩总是不尽人意。但回归产品本身，其业绩反而能有所增长。

康恩贝近年来的经营也是恰好印证许波的说法。在康恩贝大举并购的2015年，公司净利润同比减少20%，2016年到2018年，净利润分别同比增长0.16%、61%、13%。然而，在投身工业大麻的2019年一季度，公司业绩明显缩水，营业收入同比下滑5%，净利润同比减少34%。

由此可见，无论是互联网、还是工业大麻，在康恩贝积极相关布局热点业务时，公司业绩不但未增长，还有所下降。康恩贝如何看待这一问题？公司今后将更着力于外延，还是内生式发展，对于上述等问题，财经网先后康恩贝方提出询问，但截至发稿，并未收到公司方面回复。