蒙牛40亿出售“养子” 君乐宝单飞或为IPO铺路？

将君乐宝股权收入囊中逾八年后，蒙牛乳业决定把这部分资产出售。

7月1日晚间，蒙牛发布公告称，董事会宣布于2019年6月30日，内蒙蒙牛与鹏海基金及君乾管理（买方）订立股份转让协议，据此，内蒙蒙牛同意出售，而买方同意购买石家庄君乐宝乳业有限公司全部注册资本的51%，总代价为40.11亿元，并以现金支付。交易事项完成后，蒙牛将不再拥有任何君乐宝的股权。

《国际金融报》注意到，2010年底，蒙牛宣布以4.69亿元的价格收购君乐宝51%股权。对于蒙牛来说，尽管此次出售获得了不错的回报，但在“双千亿”目标的指引下，此举背后所蕴藏的真实目的引发诸多讨论。

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“本次转让君乐宝乳业的股份，符合我公司专注明星乳制品的发展战略，也符合公司及股东的整体利益。祝愿君乐宝未来取得更好的业绩。”7月2日早间，在接受《国际金融报》记者采访时，蒙牛方面相关负责人表示。但明星乳制品具体为哪些，其并未表明。

另一方面，君乐宝此前已经迈入乳业“百亿俱乐部”（销售额破百亿），在此背景下，有业内人士向记者坦言，蒙牛出售或是为君乐宝上市“铺路”。

卖40亿赚还是亏？

2010年底，在蒙牛牵手君乐宝时，蒙牛高层曾表示，这一合作是“三赢”：一是有利于通过资本整合加快民族品牌做大做强；二是有利于双方奶源、研发等资源的共享；三是双方的合作有利于更好地夯实牧场奶源基础，促进乳业产业链的健康发展。

如今，八年半弹指一挥，对于这次出售的具体原因，蒙牛在公告中表示，建议出售事项符合本公司持续专注于明星乳制品的发展战略。

蒙牛方面指出，自公司于2010年底收购了君乐宝51%的股权后，君乐宝品牌于过往数年一直相对独立运作，跟集团的协同有限。董事认为，考虑到产品定位的不同，建议出售事项能令本公司精简业务，集中资源加速拓展明星产品，巩固在核心品牌的市场地位。

此外，蒙牛预计，建议出售事项将加强集团的资产负债表和总体财务状况。据称，蒙牛目前打算将建议出售事项所得资金用于集团的一般营运资金及协助发展未来的投资机会。

根据这份最新公告，君乐宝于2019年6月21日宣布并以现金支付了特别股息11.15亿元，其中内蒙蒙牛获派5.68亿元。因此，内蒙蒙牛自君乐宝及买方处已收及应收现金所得款项总计达45.8亿元。

从4亿到逾40亿，不少观点认为，蒙牛的这项投资回报颇丰。

不过，仍有不愿具名的业内人士向《国际金融报》记者指出，这次蒙牛剥离君乐宝的价格“有点低”。“作为一个投资者，10年前的投资到今天的回报率很有可能不止十倍。君乐宝2019年的销售额大概能有150亿元，2020年会达到约200亿元，如果顺利上市，那么这部分的股权估值就不止这么多了。51%股权给40亿，这样来看确实有点低。”

目前，蒙牛正值冲刺“双千亿”目标关键期。2017年，蒙牛提出了“双千亿”的目标，期望在2020年时，蒙牛可以达到千亿销售额以及千亿市值。

基于此，乳业高级分析师宋亮告诉《国际金融报》记者，蒙牛的前述举措可能会略微影响其千亿计划，但蒙牛应该也做好了相应准备。“失去君乐宝后，蒙牛或许还会再并购一个更好的企业，全方面推进2020年的千亿计划”。

跨入百亿俱乐部后谋上市？

公开资料显示，君乐宝成立于1995年，目前，其在河北、河南、江苏、吉林等地建有17个生产工厂，10个现代化大型牧场，业务范围包括婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶、牧业等四大板块。

作为一家跨区域发展的乳业公司，2017年，君乐宝的销售额已经突破百亿，达成预定战略目标。根据君乐宝早前公布的数据，其2017年销售收入为102亿元，同比增长近25%，其中，君乐宝奶粉2017年收入同比增长108%，低温事业部也保持了两位数的高增长率。2018年，君乐宝的销售额已经达到130亿元。

据蒙牛乳业披露，2018年，君乐宝除税及非经常项目前净利润为3.79亿元，2017年度则为2.26亿元。

随着“体量”的不断扩大，关于君乐宝欲登陆A股的消息慢慢传开。

前述行业内人士向《国际金融报》记者表示，此次蒙牛和君乐宝的分手并不突然。“三年前，河北省政府就曾和中粮、蒙牛沟通过此事，因为当时君乐宝想脱离蒙牛体系，单独上市。目前来看，该事项或有新进展了”。

记者注意到，此次接盘君乐宝股份的买方有两个：鹏海基金和君干管理。公开资料显示，鹏海基金主要从事受托对非证券类股权投资及相关咨询服务的业务，君干管理则主要从事企业管理咨询等业务。

值得一提的是，鹏海基金的背后正是河北省国资委旗下的河北建设投资集团有限责任公司。

此前，网上曾流传出一份今年4月份河北省奶业振兴工作领导小组发布的《2019年河北省奶业振兴工作方案》。这一文件多处提及君乐宝，除了表示要培育乳品加工领军企业外，这份方案明确指出，要支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道。

当前，本土乳企在政策上正迎来更多支持。6月3日，国家发展改革委、工信部、农业农村部、市场监管总局、海关总署等七部委联合发布了关于印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》的通知。在业内看来，本土乳业的高质量发展时期已经来临。

“君乐宝脱离蒙牛后，可以单独上市。另外，君乐宝一直想进一步壮大实力，但过去在蒙牛的体系下，它的业务范围有限，脱离蒙牛后可以实现全品类覆盖并且国际化发展，也可以从一个跨区域发展的企业变为一个全国性企业。”宋亮告诉记者。

宋亮还指出，此前，君乐宝在蒙牛的庇护下，迅速成长为一个跨区域型的企业。当前，君乐宝正承担者着河北省奶业振兴的使命。

7月2日上午，君乐宝方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，新投资人只是股东关系，公司运营没有任何变化。君乐宝方面同时表示，对于上市，公司目前暂没有考虑，将视后期发展情况而定。