三季度经济料逐渐企稳 调控政策仍需加码

2019年行将过半。多位接受中国证券报记者采访的专家认为，我国经济可以保持稳定中高速增长，财政、货币政策仍有加码必要，央行或采取降息降准方式释放流动性。

经济有望企稳

交通银行首席经济学家连平表示，上半年GDP增速预计约为6.3%。其中，净出口对经济增长的贡献料有所收窄；房地产投资保持较高增长、基建投资在专项债较快发行下有所回升，将促使二季度投资较一季度更稳定。

展望下半年，中国银行发布的《中国经济金融展望报告(2019年3季度)》预计，中国经济将在三季度企稳。一方面，贸易环境仍有较大不确定性，全球经济大概率减速，主要经济体货币政策开始转向；另一方面，国内仍需防范化解地方政府债务风险、中小银行信用风险与流动性风险、中小民营企业债务风险等，不过随着“六稳”政策加快实施，对经济企稳无需过虑。

连平认为，投资方面，固定资产投资当前累计增速5.6%，到年底增速可能略回落至5.5%。这是由于房地产投资可能下降至7%-8%的水平，制造业投资能否回暖仍待观察。基建投资虽小幅回升，但在结构性去杠杆背景下不会有过高增长。

“下半年中国消费增速有望温和回升，全年社会消费品零售总额增速有望达到8.5%。”工银国际首席经济学家程实表示，一是高性价比中档品牌，尤其是实现进口替代的国产品牌，有望迎来较快增长；二是新一轮基建发力有望着重完善低线城市、乡镇地区消费基础设施，打通新零售向县域经济渗透渠道，提振农村消费；三是加速推进城乡公共服务均等化，可以激活县域经济对医疗、服务、教育等服务消费升级需求，文体娱乐、旅游、教育、餐饮、家政服务、医疗美容等消费大类将保持增长动能。

“面对冲击，中国依然可以保持稳定中高速增长。”中国人民大学教授于泽表示，中国经济具有良好韧性，源于好的足以抵御短期各种波动的长期增长基础、拥有改革开放红利和建立稳健的宏观调控体系。

降准概率加大

多位专家认为，下半年经济仍有赖于政策工具箱“雕琢”，平衡稳增长与防风险、短期政策与长期发展。财政、货币政策仍有加码必要。

财政政策方面，上半年，积极财政政策持续发力，多项减税降费政策陆续出台。对于下半年，中国财政科学研究院院长刘尚希建议，应防止减税降费政策在落实中打折扣。减税降费政策效应的充分发挥取决于地方配合。在地方财政压力增大的同时，非税收入可能会成为地方缓解财政压力的出路，再变为企业的负担。

此外，刘尚希认为，要允许地方结合实际创新融资方式，明确用盘活资产的方式进行融资不属于举债。国有资本收益是公有制条件下重要的财政收入来源，将混合所有制改革做好，其效应不亚于减税降费。

货币政策方面，北京大学经济政策研究所副所长颜色认为，货币政策有加码必要，但短期内基准利率下调可能性较小。5月央行曾宣布对服务县域的农商行实行较低存款准备金率，分三次操作，由于第三次操作定于7月结束，综合考虑外部经济环境和市场流动性情况，预计7月央行可能再次降准。

中国银行国际金融研究所所长陈卫东表示，全球启动“降息潮”，中国货币政策操作空间更大。不过，降息只是货币政策工具箱中的一种选择，其他工具如调整存款准备金率，也可以达到降低成本、增加流动性的目的，不一定要通过降息来完成。

对资本市场形成支撑

分析人士称，下半年经济基本面企稳，对资本市场形成支撑。

前海开源基金首席经济学家杨德龙预计，在政策加码基础上，下半年投资、消费将有所起色，经济一旦企稳回升，对股市就会形成重要支撑。从外围市场看，美联储在6月议息会议中释放降息预期，欧洲央行也明确表示可能采取降息和债券回购等手段刺激经济增长，全球央行可能迎来降息潮。一般在全球央行降息初期，资本市场特别是新兴市场都会有较好表现。

海通证券首席经济学家姜超表示，中国经济已从投资拉动型转化为消费拉动型。去杠杆和减税政策组合，给资本市场发展提供良好经济环境，这一次靠消费领涨的中国股市有望成长期慢牛。一方面，去杠杆降低了货币增速，使利率中枢长期下降，提升了金融资产估值。去杠杆抑制了投资增速，而去产能对周期行业长期有利，未来周期行业龙头的资本开支压力下降，其盈利反而有望得到改善。另一方面，减税提升了居民收入和消费，也改善了企业盈利，消费行业有望长期向好。（赵白执南）