员工股权激励+5次回购 中国平安5年耗资百亿

中国平安又回购了。

6月26日，中国平安（601318.SH，02318.HK）公告称，当日再度回购197.7万股A股股份，耗资1.71亿元，这已是中国平安本月第五次回购，累计回购金额超30亿元，按照回购的最高价88.09元/股计算，距离平安回购上限100.14元/股还有一段距离。

前一日（6月25日），中国平安刚刚完成回购1977.58万股A股，耗资17.2亿元。

事实上，在本次百亿回购案具体实施以前，中国平安早在过去5年中，通过两大股权激励计划——核心人员持股计划、长期服务计划，先后在二级市场回购了超过1亿股的自家股票，累计耗资超68亿元。

如果加上此次回购案的上限100亿元，中国平安在二级市场回购的金额或将达到168亿元，而截至目前实施的回购金额已经达到100亿元。

6月26日，中国平安A股报收86.40元，跌0.27%。

回购其实早已开始

2018年10月29日，中国平安首次披露最高百亿元回购方案，当时股价在60元/股左右徘徊，方案公布以后，迟迟不见平安的实际行动，股价开始一路下滑，直到今年1月初，中国平安A股收盘价最低触及54元/股，二级市场更是呼声不断。

6月18日，在前一天收盘接近80元/股的时点上，中国平安终于启动了百亿回购计划，并连续3天回购，累计耗资13.73亿元。

回购报告书显示，本次回购股份将全部用于公司员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的未来年度长期服务计划，但本次回购与公司长期服务计划是两个独立的安排。2019年度长期服务计划已于2019年5月通过二级市场完成购股，因此，2019年度长期服务计划不会使用本次回购股份。

事实上，早在2015年，中国平安就建立了基于股权激励的核心人员持股计划，旨在实现股东、公司和员工利益的一致，而“员工持股计划、股权激励”与“维护公司价值及股东权益”一道，同为上市公司回购股票的重要用途。

该持股计划显示，其存续期限为6年，面向中国平安集团及其下属子公司的核心人员，购股资金来源为计划持有人的合法薪酬与业绩奖金额度，持股计划委托第三方管理，有12个月的锁定期，持股计划所持有的股票总额不超过总股本的10%。

值得注意的是，2015年，中国平安还干了一件大事，即实施了一次高送转，这也是中国平安上市以来到目前为止唯一的一次高送转。当时，中国平安基本每股收益为4.93元，董事会建议派发2014年度末期股息每股现金0.50元（含税），加上已派发的2014年度中期股息每股现金0.25元（含税），全年累计派发现金股利65.49亿元，另以资本公积金转增股本，每10股转增10股。

两大计划回购金额超68亿元

所以，从2015年开始，中国平安在每年的3~4月份都会集中购股，截至今年，已经连续实施了5年。

公告显示，2015年~2019年，中国平安在核心人员持股计划项下于二级市场合计购得股票5301.94万股，总金额合计25.78亿元，交易均价为56元/股，其中，2016~2017年连续两年回购数量均超过千万股。

5年间，累计5332人次自愿参加核心人员持股计划，而每一年，以董事长马明哲为首的董高监团队都会参与其中。

2020年将是中国平安核心人员持股计划实施的最后一年，在去年12月，中国平安又推出了核心人员持股计划的升级版——长期服务计划。

长期服务计划的核心思想与核心人员持股计划相同，同样是通过股权与员工绑定，购股资金均来源于员工应付薪酬额度，同样涉及到每年一期的回购，购股来源为公司在境内外公开发行的股票，包括但不限于库存股、协议转让股份、二级市场流通股票等。

但相比前一个版本，长期服务计划条件设置得更加细致和“长期”。

比如，长期服务计划额度的提取规则是根据董事会设定的净利润增长率目标的实际达成情况，按一定比例计算。

即实际达成情况低于目标时，提取比例为0；位于目标的100%~150%（含）区间时，提取净利润的3%；达成目标的150%~250%（含）时，提取净利润的4%；达成目标的250%以上时，提取净利润的5%。

再比如，长期服务计划参与人员直到退休时方可提出计划权益的归属申请，在得到确认并交纳相关税费后最终获得归属，而不仅仅是1年的锁定期。

今年5月份，中国平安公告称，2019年度长期服务计划于5月7日至2019年5月14日通过二级市场完成购股。

显然，长期服务计划承载了更加重要的历史责任，仅2019年一年的回购力度就超越过去5年的核心人员持股计划，公告显示：共购得5429.47万股，占比0.297%，成交金额合计42.96亿元（含费用），成交均价约为79.10元/股。

参与2019年度长期服务计划的人员共31026人，覆盖面比核心人员持股计划更广，其中，就包括马明哲、孙建一、李源祥、任汇川、姚波和蔡方方，以及高级管理人员谢永林、陈心颖、叶素兰、陈克祥和盛瑞生，职工代表监事王志良和潘忠武。

券商看高股价至百元

也就是说，中国平安2019年的核心人员持股计划和长期服务计划在3月和5月均已完成，但此次百亿回购可能与2020年即将到期的核心人员持股计划以及未来年度长期服务计划相挂钩。

同时，中国平安股价的一路提升，回购成本也从最低79.85元/股提升至最高88.09元/股，按收盘价计算，本月首次回购以来，中国平安股价已涨8.1%，年初以来涨58.82%。

同花顺(300033)显示，已有15家券商发布20篇研报推荐中国平安，其中，华创证券给予其最高目标价104元/股。

对此，华创证券分析师洪锦屏认为：“中国平安一季度在主动调整产品结构的情况下实现了NBV的正增长，集团各业务板块和保险产品结构稳定多元化，公司将有较稳定的利润回报和价值增长，根据分部估值法维持2019年目标价104元/股。”

即便如此，中国平安对应的市盈率仅有12倍，而中国人保为30倍、新华保险(601336)19倍、中国太保(601601)16倍、中国人寿33倍。