民生加银黄一明“马失前蹄” 所管理两只基金业绩齐垫底

相比一季度市场的全线大涨，二季度以来A股整体震荡下行，基金普遍回吐了部分一季度涨幅。不少基金经理调仓换股应对，但随着市场持续低迷，基金业绩也出现大面积分化，不少基金调仓失败净值大跌。民生加银基金旗下黄一明所管理的两只基金今年二季度后净值加速下跌，或与其调仓失败有关，此外，基金规模大幅变动或许也影响了基金的运作。

黄一明管理两只基金业绩齐垫底

数据显示，2018年9月19日和20日，黄一明、刘旭明成为民生加银精选混合基金经理，孙伟卸任，刘旭明则在2019年3月29日从民生加银基金离职；黄一明在2018年9月19日同时成为民生加银新动力混合A基金经理，孙伟2019年1月9日卸任，此后黄一明单独管理两只基金。

在今年股市大涨的一季度，两只基金业绩表现平平，而4月1日后，两只基金净值开始双双加速下跌。

数据显示，民生加银新动力混合A一季度净值上涨9.72%，其业绩比较基准收益率为16.78%，民生加银精选混合一季度净值上涨16.12%，其业绩比较基准收益率为22.76%，两只基金一季度业绩双双落后其业绩比较基准。

而二季度后，两只基金净值开始加速下跌。

数据显示，4月1日至6月21日，民生加银新动力混合A、民生加银精选混合净值分别下跌17.53%、16.79%，而偏股混合型基金平均跌幅仅1.73%，两只基金二季度以来跌幅均在偏股混合型基金倒数前十内。

拉长时间看，民生加银新动力混合A、民生加银精选混合年内业绩也双双告负，分别下跌9.51%、3.31%，近一年分别下跌18.40%、21.56%，近三年分别下跌15.64%、15.87%，因今年二季度以来的跌幅，两只基金近三年涨幅几乎全部回吐。

投资者须谨慎对待迷你基金

数据显示，黄一明与前几任基金经理对基金的运行思路完全不同。

以民生加银新动力混合A为例，该基金在2015年成立后至2017年三季度的三年时间中债券的配置比例一直较大，长期保持在70%以上，股票配置比例从未超20%。孙伟2017年四季度任职后第二个季度将股票配置比例提至50%左右，但显然效果不好，在孙伟任职的第三个季度再次将股票仓位降至20%以下，在2018年三季度将股票全部售出，现金配置比例接近50%，但孙伟任职回报依然为-11.28%。

黄一明在任职后的2018年四季度，又将股票仓位提升至50%以上，今年一季度单独管理该基金后又将股票仓位提升至78%，债券资产已从资产配置表中消失。

但显然黄一明在调仓过程中踏错了步点。今年4月1日至4月8日，多次出现股市大涨而民生加银新动力混合A、民生加银精选混合两只基金净值下跌情况，此类情况在一季度和二季度也多次出现。

一位基金行业分析师表示，基金经理可能在调仓，但明显与二季度市场热点板块相悖，才造成这两只基金净值加速下跌。

这位分析师认为，这两只基金加速下跌，还可能与其规模过小遭遇大额净赎回有关，若遭遇大额净赎回，将严重影响基金经理管理基金。

数据显示，截至今年一季度末民生加银新动力混合A份额仅余0.20亿份，而该基金有一个人投资者持有份额超20%；民生加银精选混合一季度末份额亦仅余1.23亿份，二季度后两只基金净值加速下跌，个人投资者大规模赎回并不意外。

近几年来，在市场反弹或持续风格转换时，往往规模较小的基金“船小好调头”，能够取得较好的收益。但同时，此类基金一旦遭遇持续净赎回，基金经理会被迫卖出持仓股票增加现金资产应对赎回，“船小好调头”的优势也会荡然无存甚至错失反弹，这或许也是民生加银新动力混合A、民生加银精选混合当日净值走势与大盘严重背离的另一种原因。

而个人投资者也不应轻信“船小好调头”这一说法，在申购基金时，还须从基金经理投资风格、基金长期业绩和市场现状等多方面考虑，而此类规模在0.5亿元以下的“迷你基金”，还随时面临着清盘风险，个人投资者宜规避此类基金为上。