上海拓璞前五大客户销售占比超95% 负债率达104%净利3年累亏近亿

长江商报消息●长江商报记者杨玲玲

产品用于长征系列运载火箭、探月工程、国产大飞机等项目的上海拓璞数控科技股份有限公司（以下简称“上海拓璞”）向资本市场发起冲击，6月19日，上交所受理其科创板上市申请。

根据招股书，2016年至2018年，上海拓璞实现营收分别为4234.83万元、996.40万元和2.28亿元，净利润分别为-4015.57万元、-4261.30万元和-1336.91万元，三年累计亏损近亿元。上海拓璞坦言，截至2018年末未分配利润为-8468.21万元，因此上市后未来一定期间内存在不能盈利和无法进行利润分配的风险。

同时报告期内，公司前五大客户收入分别为4217.52万元、977.57万元和2.19亿元，占营收的比重分别为99.59%、98.11%和95.93%。其中，航天科技2016年和2018年销售金额及其占当期营收的比例分别为86.55%、58.18%，占比均超过50%。

值得关注的是，报告期内，上海拓璞资产负债率分别为89.60%、110.45%和103.68%，总体负债率较高。同期，公司研发投入占同期营业收入的比例分别为44.85%、237.69%和16.15%，呈现波动下滑态势。

针对公司前五客户销售占比以及公司偿债压力等问题，长江商报记者多次致电致函上海拓璞董事会办公室，相关负责人表示查收邮件后将尽快给予答复，然而截至记者发稿前未收到相关回复。

资产负债率高达104%

招股书显示，上海拓璞拟募资4.99亿元投向技术研发中心建设项目、智能装备制造中心建设项目及补充流动资金。

具体来看，上海拓璞本次拟发行新股不超过1000万股，预计募集资金总额4.99亿元。按此计算，其每股发行价格至少在49.87元/股以上。而本次发行前，上海拓璞的总股本为3000万股，若按发行后总股本4000万股计算，即使公司上市后涨幅为零，其总市值也将达到近20亿元。

类比同行业上市公司，海天精工当前总市值约为41亿元，2018年的营收为12.72亿元，净利润1.02亿元；日发精机(002520)当前总市值约为57亿元，2018年的营收为19.69亿元，净利润1.51亿元；而上海拓璞2018年营收仅为2.28亿元，净利润-1336.91万元。

数据显示，2016年至2018年，上海拓璞实现营业收入分别为4234.83万元、996.40万元和2.28亿元，实现净利润分别为-4015.57万元、-4261.30万元和-1336.91万元。截至招股书签署日，公司尚未实现盈利，且存在累计未弥补亏损。

上海拓璞表示，如公司在2019年内上市后实现的盈利规模未能覆盖2018年期末净资产，并使2019年期末净资产为正，则根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的规定，公司存在被上交所实施退市风险警示的风险。

同时报告期内，上海拓璞整体毛利率水平分别为23.26%、-0.92%和32.42%，波动较大。对此，上海拓璞解释称，由于客户对国产智能制造装备的认可度不高，公司与客户首次合作时的产品报价主要考虑成本覆盖和客户认同，在获得客户认同后根据同类可比产品市场情况调整报价，这导致报告期内的毛利率水平未能充分体现公司产品的技术价值。

值得注意的是，截至2018年末，上海拓璞固定资产原值1049.86万元，其中专用设备原值仅521.56万元（账面价值258.50万元），其余为办公设备和运输设备。根据招股书披露，截至2019年4月底，上海拓璞在手订单总金额已达到5.90亿元，并持续增加。对此，外界有质疑表示，公司如何凭借521.56万元原值的固定资产生产出数亿元的航空航天领域专用设备。

此外上海拓璞还面临一定偿债风险。根据招股书，报告期内，公司的流动比率分别为1.29、0.93和0.97，速动比率分别为0.93、0.52和0.66，资产负债率分别为89.60%、110.45%和103.68%。由于存在累计未弥补亏损且公司主要现金流来自客户的预付款，因此公司总体负债率较高。

前五大客户销售占比逼近100%

招股书显示，上海拓璞主要为航空航天领域企业提供智能制造装备和工艺解决方案。公司产品包括五轴联动数控机床、航空航天部/总装智能装备和智能化生产线三大类。

根据招股书，2016年至2018年，上海拓璞前五大客户收入合计4217.52万元、977.57万元和2.19亿元，占营业收入的比重分别为99.59%、98.11%和95.93%，占比偏高。

其中，航天科技2016年和2018年销售金额及其占当期营业收入的比例分别为86.55%、58.18%，占比均超过50%，针对公司是否存在对单一大客户依赖的问题，长江商报记者联系上海拓璞方面，截至发稿未获回应。

同时报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别为2259.77万元、1954.79万元和3789.38万元，占比分别为41.74%、30.95%和22.47%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为4299.80万元、9397.76万元和11088.26万元，占流动资产的比重分别为28.15%、44.18%和31.99%。报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为1503.49万元、1747.90万元和1137.86万元。对此，上海拓璞解释称，主要是公司为四川华龙商业火箭项目开发的设备因客户项目延期而未能交付所致。

另外值得一提的是，上海拓璞本次选择的上市标准为，预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

根据招股书介绍，截至招股书签署日，公司共有42项专利，其中18项为共有，共有48项软件著作权，其中3项为共有。在研发投入方面，报告期内，公司研发费用投入金额分别为1899.18万元、2368.32万元和3685.07万元，占同期营业收入的比例分别为44.85%、237.69%和16.15%，占比较高，但总体呈下滑趋势。