财经观察：经贸摩擦与降息预期主导美国资本市场前景

自5月以来，美国资本市场一度因经贸摩擦升级、经济数据疲软等多重冲击受挫，直至美联储释放出宽松信号、美墨就边境非法移民问题达成协议避免加征关税才出现复苏迹象。分析人士认为，中美经贸摩擦走向和降息能否落地，将成为决定美国资本市场前景的主要因素。

在美联储鸽派信号刺激下，纽约股市三大股指上周连日回调，道指重新站上26000关口。相比之下，最新发布的5月就业和制造业数据则不及预期。美国劳工部数据显示，5月份美国失业率维持在3.6%，但非农部门新增就业岗位数量已从4月的22.4万降至7.5万。国际咨询机构IHS马基特公司数据显示，5月美国制造业采购经理人指数降至50.5，接近50的荣枯分水岭。

对此，分析人士表示，本轮美股上涨伴随着部分重要经济指标走弱，意味着此轮市场复苏可能缺乏基本面支撑。亿创理财公司首席投资官迈克·洛文加特认为，当前市场表现缺乏有力支撑，经济数据疲软转化成资本市场走强“不合常理”。市场上的乐观情绪源于美联储降息预期，而美国经济数据疲软助长了这种预期。

芝加哥商品交易所根据联邦基金期货市场交易数据做出的最新预测显示，市场认为美联储到今年7月至少降息一次的概率达80%左右，到9月至少降息一次的概率则超过了90%。这意味着当前市场对美联储降息的预期已经非常强烈。

美联储主席鲍威尔近日表示，美联储正密切关注当前贸易局势发展及其对美国经济前景的影响，并将采取适当措施支持经济增长。尽管鲍威尔的表态被市场解读为美联储对降息持开放态度，但有分析人士指出，美联储并不一定会按照市场预期降息，鲍威尔意在表明已经关注到经贸摩擦的风险。

分析人士普遍认为，经贸摩擦继续升级将给美国经济带来下行风险，近期美墨经贸摩擦缓和有效提振了市场，未来中美经贸摩擦的走向将对市场产生显著影响。

瑞银首席投资官迈克尔·瑞安表示，近期美墨达成协议避免加征关税，市场担忧情绪得到缓解。洛文加特也表示，当前中美经贸争端仍是笼罩在市场上空最大的乌云。

受国际贸易局势紧张影响，市场避险情绪并未因美股6月来的回调而消减，投资者至今依然大量持有作为传统避险资产的美国国债，导致美债收益率延续了上月以来的低迷态势。

更令投资者担忧的是，3个月期美债收益率持续超过10年期美债收益率的现象至今仍未消除。这种短期国债收益率高于长期国债的反常现象称为收益率曲线倒挂，被部分投资者视为美国经济即将步入衰退的预警信号。

新华财经分析师认为，虽然美股因降息预期升温出现短期上涨，但中期走势堪忧。其一，美联储是否能如市场所愿降息还有待观察，且未来降息空间有限；其二，美国经济下滑风险加大，会压制美股长期表现；其三，当前美股估值明显高于历史平均水平，而企业盈利增速已结束过去的高增长状态，美股仍面临估值偏高、企业盈利增速放缓的压制。