债务出现危机 庞大集团申请破产重整

曾经的经销商龙头庞大汽贸正遭遇30年来最严重的经营危机。5月13日，公司发布《关于被债权人申请重整的提示性公告》，声称由于无法清偿到期债务，债权人（北京冀东丰汽车销售服务有限公司）已向法院申请对庞大汽贸集团股份有限公司进行重整。昨日，汽车之家从庞大内部了解到，法院是否受理庞大重整一事将在本月定论。

庞大集团作为中国首家登陆A股的汽车经销商，接连遭遇经营亏损、股权冻结、经营困难、流动资金不足等问题，并被数十家法院起诉。根据《中华人民共和国企业破产法》，当债务人不能清偿到期债物，债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。而重整与破产清算的区别在于，重整是对债务人进行生产经营上的整顿和债权债务关系上的清理，以期摆脱财务困境，重获经营能力。也就是说庞大有可能借此机会重新步入健康发展轨道，但也有可能因重整失败而破产清算。

庞大集团董事长庞庆华之前在接受媒体采访时表示：“申请破产重整并不是因为庞大资不抵债，而是为了解决庞大的资金流动性问题。”他进一步解释，“出现流动性问题的根本原因是庞大未能到期偿还银行债务，在银行出现了违约，造成资金问题。”

作为一家大型汽车经销商集团，庞大为何如此缺钱？传统汽车经销商属于重资产企业，要利用银行金融支持做销售，高负债率是正常现象，越是大型经销商集团越需要大量固定资产的投入。庞大自上市之后采取激进扩张策略，大量买地建店，在基础设施建设上投入重金，还发展了汽车新零售、共享出行等新业务，带来了更大的资金压力。

2011年上市时，庞大集团超募资金达42亿，其后多次定增、并发债融资，累计直接融资（股权融资和债券融资）高达198亿。但这仍无法满足庞大对资金的渴求，自2017年以来，公司多次在财报中提及陷入融资成本高、融资困难等困境，公司正常经营活动受到严重影响。

另一方面，近年来汽车销量低迷，经销商库存指数居高不下，激烈的价格战导致毛利下降，再加上货币政策收紧，经销商的现金流问题正在被放大。同时，销量不足也就无法达到厂家考核目标，无法拿到优惠返点，又进一步导致了亏损。

如此恶性循环，导致了今天的严峻局面。根据庞大发布的2018年财报，去年公司营业收入420.34亿元，同比下降40.37%；归属于上市公司股东的净利润-61.55亿元，同比下降3003.23%，堪称断崖式下跌。业务持续低迷，再加上权益变动披露不实、隐瞒关联交易、隐瞒公司涉嫌犯罪被司法调查，庞大股价一路暴跌，最高跌幅超八成。在前不久发布的2019年中国汽车经销商集团百强排行榜中，曾经名列榜首的庞大已经跌至第9位。

为缓解资金压力，庞大先后在2018年5月和8月两次大规模出售旗下4S店：5家奔驰4S店以12.53亿元出售给广汇集团，9家4S店以10.93亿元出售给大连中升。截至2018年末，庞大全国经营网点806家，较2017年末减少229家。

庞大还引入战略投资者。2018年8月8日，庞大集团与天津五八汽车服务有限公司（姚劲波控制）达成协议，以5.95亿元的价格转让公司5.5%的股份。

然而，“瘦身”未能实现自救。目前的结果来看，在汽车行业加速转型和变革的大势下，庞大集团已经处在命运的生死时刻。这一案例也映射出经销商行业整体面临经营成本日益增加，利润不断下降的困境。《2018年汽车经销商生存调查》统计显示，2018年经销商新车毛利从2017年的5.5%下降到0.4%，经销商的亏损面从2017年的11.4%增加到39.3%。进入2019年，经营状况还将进一步恶化。此前，全国工商联汽车经销商商会秘书长朱孔源接受媒体采访时表示，一旦经销商压库过度导致资金链出问题，那么最终造成的残局将是覆水难收。

经销商的经营困局，短期内似乎有利于消费者购买到价格更优惠的产品，但从长远来看，将直接影响到售后服务的保障，实则弊大于利。而要解决经销商的生存危机，最根本还是要在业务模式上增质提效，顺应消费升级特点和行业发展方向。经销商转型已经进入攻关阶段，地产商、科技公司等跨界势力的进入给汽车流通业带来了更大的想象空间，我们也期待庞大能够顺利度过此次难关。