瑞松科技前五客户销售占比接近八成 研发投入占营收比例3年均未达5%

广州瑞松智能科技股份有限公司（简称“瑞松科技”）科创板上市申请日前获上交所受理。

长江商报记者查阅发现，除了拥有丰田、本田、三菱、日立电梯、中集集团(000039)等大客户，多次问鼎“厦门首富”的柯希平，也现身瑞松科技股东榜。

根据招股书，柯希平持有瑞松科技12.84%股权，厦门恒兴持有公司7.95%股权，而柯希平是厦门恒兴的实控人，这意味着他合计持有瑞松科技约20%的股权，是公司的第二大股东。

同时数据显示，2016年至2018年，瑞松科技的研发投入分别为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元，占营收比例分别为4.11%、4.23%、4.15%，与同行业上市公司相比，无论是投入金额还是占营收比例均处于低位。

另值得一提的是，报告期内，瑞松科技前五大客户收入合计占营业收入的比例分别为48.01%、51.50%和76.82%，呈逐年走高态势，其中2018年前五大客户销售金额占营收比例已经接近八成。

针对公司股东情况以及研发投入等相关问题，长江商报记者致电致函瑞松科技方面，截至发稿，未获具体答复。

经营性现金流波动明显

公开信息显示，瑞松科技专注于机器人(300024,股吧)与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务。丰田、本田、三菱、日立电梯、中集集团等均是其客户。

招股书显示，瑞松科技本次拟募资3.75亿元募资用于工业机器人及智能装备生产基地项目、研发中心建设项目、偿还银行借款项目、补充流动资金项目。其中偿还银行借款和补充流动资金约投入1亿元，占比近三成。

同时数据显示，2016年至2018年，瑞松科技的营收分别为6.55亿元、7.05亿元和7.36亿元；归母净利润分别为2583.72万元、5035.61万元和5707.98万元。经营活动产生的现金流量净额分别为-7602.88万元、1.22亿元、6977.10万元，波动明显。

招股书中，瑞松科技提到，2016年净利润与经营活动产生的现金流量净额差异较大主要原因，是随着营业收入的增长，公司经营性应收项目和存货大幅增加，2016年末经营性应收项目和存货分别增加9692.22万元和1.52亿元。

值得一提的是，报告期内，瑞松科技投资活动产生的现金流量净额分别为-4076.53万元、-7745.46万元和-1.46亿元，连续三年为负。对此，其解释为，主要是兴建新生产基地发生的资本性支出持续增加所致。

另外，记者注意到，报告期各期末，瑞松科技报应收账款账面价值分别为1.91亿万元、1.77亿元和1.86亿元，占当期营业收入的比例分别为29.10%、25.09%和25.22%。对此，瑞松科技称，公司注重应收账款管理，并根据公司会计政策足额计提了坏账准备，但若市场出现重大不利变化，公司仍可能面临一定的坏账损失或坏账准备计提不足的风险。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.17亿元、2.04亿元和3.62亿元，占当期流动资产的比重分别为31.80%、30.58%和40.69%。其中，2018年末存货余额较2017年末增加1.59亿元，增幅77.75%。

针对2018年的存货激增，瑞松科技表示，一是2018年末公司未到结算期的建造合同金额较大，相应期间公司的建造合同形成的已完工未结算资产增加1.44亿元；二是公司基于市场预期，2018年末较上年末增加机器人及配件等库存商品383.94万元，此外，研发生产的搅拌摩擦焊设备库存商品新增253.02万元。

另值得关注的是，报告期内，瑞松科技前五大客户收入合计占营业收入的比例分别为48.01%、51.50%和76.82%，占比相对较高，对公司的收入和利润稳定性构成一定的不利影响。

研发投入占比持续低迷

记者翻阅招股书发现，瑞松科技第二大股东为多次问鼎“厦门首富”的柯希平，其在瑞松科技担任董事，2018年年薪未予披露。

根据招股书，柯希平直接持有648.83万股公司股份，直接持股比例为12.84%。另外，柯希平还通过其99%控股的厦门恒兴，间接持有约7.95%的公司股份，这意味着他合计持有瑞松科技约20%的股权。

记者注意到，瑞松科技自称以“科技连接智造”为使命，是一家将“科技”和“智造”等关键词深度绑定的企业。然而，瑞松科技在研发投入方面并不领先。

招股书显示，瑞松科技及控股子公司合计拥有研发人员89名，占发行人员工总人数的18.70%，截至今年4月30日，公司及控股子公司合计取得211项专利权。

2016年至2018年，瑞松科技研发投入金额分别为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元，同时，研发投入占营收比例分别为4.11%、4.23%、4.15%，远低于科创板“研发投入占营业收入的15%”的红线，科创成色不足。

且与同行业上市公司相比，瑞松科技的研发投入金额和占营收比例均处于低位。招股书显示，截至2018年末，机器人、华昌达(300278)、天永智能、克来机电、天奇股份(002009)的营业收入分别为30.95亿元、27.25亿元、5.06亿元、5.83亿元、35.03亿元。

同期，研发投入占营收比例分别为6.3%、1.87%、6.91%、5.32%、3.88%，因此研发投入金额分别为1.95亿元、5095.75万元、3496.46万元、3101.56万元、1.36亿元。

不过，瑞松科技对自身研发投入情况持乐观态度，其在招股书中表示，注重研发投入，确保在研项目的顺利开展，根据每个在研项目的进度和阶段化成果，在衡量投入产出的基础上，合理投入研发资金以充分满足研发工作的资金需要。

除了以“科技”命名却科技含量平平，记者还查询了解到，报告期内，瑞松科技下属子公司武汉瑞北存在因生产经营不规范行为被相关行政部门处罚的情形。

根据披露，2017年6月6日，武汉市环境保护局出具《武汉市环境保护局行政处罚决定书》（武环罚[2017]25号），认为武汉瑞北智能制造车间项目环境影响评价文件未通过审批，擅自开工建设，决定对武汉瑞北处以罚款20082.1元。