剑桥科技拟定增7.5亿加码5G业务 扣非净利润4280万三年降逾65%

随着全球5G商用化不断加快，剑桥科技也开启上市后首轮定增，加码5G业务。

根据公司披露的定增预案，剑桥科技拟非公开发行股票不超过2576.6万股，募集资金总额不超过7.5亿元，分别用于速光模块及5G无线通信网络光模块项目及补充流动资金。

长江商报记者注意到，这是剑桥科技自2017年IPO募集资金后第二次融资补血。截至今年一季度末，原计划投资3.28亿元的募投项目实际投资金额为2.14亿元，其中一大项目因可行性发生重大变化，去年尚未有相关投入。

需要注意的是，此次定增背后，剑桥科技的盈利能力却大不如从前。财务数据显示，在2015年业绩达到顶峰后，剑桥科技在上市前一年即2016年业绩暴降46%，2017年上市当年再次下降8.62%，尽管去年净利润有所回升，但从其扣非净利润来看，已连续三年出现下降，且相较于2015年，公司去年扣非净利仅为4280万元，三年内下降幅度达到65%。

拟定增7.5亿元建设光模块项目

6月5日晚间，剑桥科技披露定增预案。公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行A股不超过2575.6万股，募集资金总额不超过7.5亿元，扣除发行费用后将分别用于高速光模块及5G无线通信网络光模块项目及补充流动资金，两大业务计划分别使用募集资金6.47亿元、1.03亿元。

本次发行中，剑桥科技控股股东、实控人及其一致行动人均不参与认购。截至目前，公司总股本为1.29亿股，CIG开曼持有公司2818.7万股，占占总股本的21.89%，为公司控股股东。GeraldGWong全资控股CIG开曼，并通过CIGholding间接控制公司5.12%的股份，合计控制公司27.01%的股份，系公司实际控制人。另外，GeraldGWong一致行动人赵海波全资控股上海康令，间接控制公司848.718万股，占总股本的6.59%。实际控制人及其一致行动人合计控制公司33.6%的股份。

按照本次非公开发行股票数量的上限计算，本次发行结束后，公司总股本为1.54亿股，CIG开曼持有公司2818.7万股，占总股本的18.24%，GeraldGWong及其一致行动人赵海波合计控制公司28%的股份，实际控制人未发生变化，因此本次发行不会导致公司控制权发生变化。

据了解，光模块是5G网络物理层的基础构成单元，广泛应用于无线及传输设备。光通信是5G、云计算、大数据、物联网等新一代信息技术发展的关键，而包括光模块、光芯片等在内的关键光器件，是光通信发展的关键。

随着全球5G商用化步伐加快，5G相关的投资和产出将爆发式增长。剑桥科技认为，本项目的实施，将大幅提高公司100G、200G、400G高速光模块产品和5G无线通信网络光模块产品的产能，提高公司在光通信行业中的市场份额和地位，巩固公司在光通信行业的技术迭代和产业升级进程中的领先地位，加强公司的持续盈利能力，提升公司的核心竞争力。

本项目达产之后，公司将形成年产101万只100G光模块、5万只200G光模块、18万只400G光模块和135万只5G无线通信网络光模块的生产能力。经测算，本项目内部收益率为31.61%，静态投资回收期为3.88年，动态投资回收期为4.68年。

长江商报记者注意到，这是剑桥科技自2017年11月上市以来首次筹划定增项目。2017年，剑桥科技首次发行新股2446.8万股，募集资金净额为3.28亿元。截至今年一季度末，实际投资金额为2.14亿元，与承诺投资金额相差1.14亿元。

其中，IPO项目中的“ICT产品工业4.0生产基地项目”可行性发生重大变化，公司2018年度该项目未实际投入。此外其他三大IPO募投项目均已基本完成预期投入。

需要注意的是，上市不到半年，剑桥科技董事会就审议通过公司使用6000闲置募集资金暂时补充流动资金，去年4月份再次同意公司使用5200万元闲置募集资金补流，两次共计使用1.12亿元资金补流，目前已足额归还于募集资金专户。

扣非净利连续三年下降

再次“抽血融资”的背后，是公司自身盈利能力不稳定。

资料显示，剑桥科技主营为家庭、企业及工业应用类电信宽带接入终端、无线网络与小基站、工业物联网基础硬件、高速光组件与光模块四大领域产品的研发、生产和销售。

财务数据显示，2015年至2018年，剑桥科技分别实现收入26.44亿、19.98亿、24.87亿、31.56亿，同比增长50.4%、-24.44%、24.46%、26.94%；净利润分别为1.23亿、0.66亿、0.6亿、0.76亿，同比增长66.87%、-46.01%、-8.62%、26.69%；扣非后净利润分别为1.23亿、0.64亿、0.55亿、0.43亿，同比增长70.16%、-47.71%、-13.7%、-22.58%。

可以看到，在2015年业绩达到顶峰后，剑桥科技在上市前一年即2016年业绩暴降46%，2017年上市当年再次下降8.62%，尽管去年净利润有所回升，但从其扣非净利润来看，已连续三年出现下降，且相较于2015年，公司扣非净利三年下降幅度达到65%。

从毛利率来看，公司上市后，2017年和2018年主营业务毛利率分别为14.41%、11.65%，同比减少1.92、2.76个百分点。去年年报显示，剑桥科技四大产品中，电信宽带接入终端、无线网络与小基站、工业物联网基础硬件和高速光组建与光模块分别实现营业收入11.74亿、14.52亿、4.74亿、0.53亿，同比增长-10.6%、72.99%、49.74%、219.53%；对应毛利率分别为8.46%、12.65%、14.26%、31.34%，同比增加-10.44、2.93、5.69、24.21个百分点。

值得一提的是，在去年扣非净利润继续下降的情况下，由于报告期内包括无形资产转让、政府补助等非经常性损益金额达到3397万元，较上年的531万元增加近5.4倍，使得报告期内公司净利润增速得以由负转正。

长江商报记者注意到，随着公司业务规模扩大，原在IPO时期就饱受市场诟病的应收账款高企问题愈演愈烈。

2017年和2018年末，剑桥科技应收账款账面金额分别为5.03亿、8.36亿，占当期营业收入的比例分别为20.22%、26.5%，占各期末流动资产的比例分别为29.7%、47.07%，占比显著提升。

截至今年一季度末，公司应收账款账面金额下降至7.03亿元，存货账面金额也由上年末的6.4亿下降至6.12亿，二者合计13.15亿元，占期末公司流动资产和总资产的比例分别达到75.2%、48.45%。

应收账款和存货高企也在一定程度上影响到了公司自身造血能力。去年剑桥科技经营活动产生的现金流量净额为-1.67亿元，同比减少184.47%，也是公司近几年来首次出现经营现金流净流出的状态。公司称主要由于公司销售规模增大，考虑到中美双向关税可能调整等因素，加大了来自北美地区的物料采购，用于支付材料购买的现金支出增加较大。

此外，去年年报显示，报告期内公司资产减值损失达到2611.55万元，较上年的-630.8万元增加5.14倍，主要系报告期内随业务扩大期末应收款余额增大，坏账计提有所增加。