小米"成长的烦恼"：股价几近腰斩 营收依赖手机业务

号称“年轻人第一只股票”的小米，最近有些尴尬。

去年上市时，小米创始人雷军曾放出豪言，要让买入小米股票的投资者在一个月内赚一倍，但近日，小米的股价较其17港元的发行价已经接近腰斩，有网友戏称，小米成为了“年轻人第一只被套的股票”。

虽然小米的管理层曾在多个公开场合表示，并不会过多关注股价的短期波动，但眼看股价的不断下跌，他们也不能坐视不管。仔细看小米2019年以来的股价走势图会发现，其今年出现过两次股价低点，与之对应的，是小米的两轮股票回购。

今年1月16日，小米股价报收于9.7港元/股，较其半年内的最高点跌幅已超55%。于是，在1月17日到1月22日之间，小米启动了上市以后的首轮股票回购，其分3次回购了总计1997.22万B类股份，其中，1月17日和1月18日两天，小米连续两日回购1599万股，金额近1.6亿港元。

6月3日，小米股价下跌5.11%至9.09港元/股；4日，其股价进一步下跌0.77%至9.02港元/股，创上市以来新低。与此同时，小米斥资2亿港元进行了第二轮股票回购，连续两日分别回购了1102.94万股、1110万股。

受连续回购的影响，小米的股价在6月5日开盘涨幅达3%，截至收盘，小米报收于9.22港元/股，上涨2.22%。

对小米而言，在目前情况下回购股份，目的是向外界展示公司对自身业务展望及前景的信心。在资本市场，有时信心比黄金还重要。

西南证券电子首席分析师陈杭向21世纪经济报道记者表示，从基本面看，小米Q1的业绩表现不错，近期发布的新品表现也符合预期，但股价受挫，主要有三方面的原因，“大部分应该归因于市场大环境的影响，小部分是因为市场竞争的加剧，但是小米Q1的表现已经明显超市场预期，后续将持续适应剧变的外部环境。”

市场环境施压

据报道，美国总统特朗普日前签署了行政命令，取消对印度普惠制待遇，相关行政命令将于6月5日生效。若该命令生效，印度至少有56亿美元的出口商品受到影响，这也将对印度经济产生负面影响。

而印度一直是小米最重要的海外市场。据小米一季度财报披露，在印度市场，小米已经连续7个季度保持出货量第一，截至3月31日，小米已经在印度开设79家小米之家授权店。

此外，小米除了在印度销售智能手机、智能电视、穿戴设备和移动电源等产品外，还在积极拓展互联网业务。比如过去一年来，小米已经在印度发布三款互联网应用，包括印度版的小米音乐、小米视频和小米支付。

一位不愿具名的证券分析师告诉记者，投资者很容易受到市场消息的影响，像印度的经济环境出现负面消息，他们就会觉得这是小米最重要的海外市场，自然也会受到连累，从而影响了小米股价。

过去很长一段时间，由于美方不断升级贸易摩擦，使得全球经济都受到了负面冲击。反映到资本市场上，也带来市场整体行情的下行。

据东方财富choice数据显示，2019年1至5月，港股共有122家企业进行了股票回购，而去年同期的数据为94家。上述证券分析师表示，行情不好的时候公司股价就会承压，而回购股票往往是公司向外界展示长期信心的重要手段。

去年9月7日至10月12日，腾讯曾连续24个交易日回购股票，总共回购了284.8万股股票，共计斥资8.87亿港币。当时，腾讯的股价经历了连续下跌，不仅创造了腾讯上市以后的最长连跌纪录，也同时让腾讯较年初高点蒸发了近2万亿港元市值。

主营业务待破局

陈杭告诉记者，小米自上市之后，股价表现一直不佳，也是因为赶上了智能手机行业由盛转衰的节点。“智能手机产业自2007年第一代iPhone发布以来，经过10年多的高速发展，在去年小米上市的2018年出现拐点，市场对行业的悲观情绪体现在估值中，虽然小米连续三个季度的财报都超市场预期，但行业整体环境不佳，小米也难免受到影响。”

据IDC的数据显示，2018年，全球手机市场首次出现全年销量下滑，同时，2019年的全球手机出货量将比去年进一步减少1.9%。

当初上市，小米一再强调自己是一家互联网公司，但目前，其手机业务仍然是最大的营收来源。据财报披露，小米一季度总收入为437.57亿元，其中，智能手机业务收入270.08亿元，占比为61.7%；IoT与生活消费产品业务收入120.43亿元，占27.5%；互联网服务收入为42.57亿元，占9.7%。

由此可见，手机业务的变化也将对整个小米集团产生影响。5月17日，小米宣布雷军将兼任中国区总裁，全面负责中国区业务开展和团队管理。在外界看来，雷军亲自挂帅中国区，说明小米也意识到手机市场接下来的竞争将进一步升级，在存量市场的厮杀，要比以往任何时候都更加残酷。

所以，从智能手机的市场环境来看，小米的股价还会继续承压。但陈杭表示，等5G商用真正普及之后，这一情况将有所改善，因为5G会带来一波换机潮，届时，整个手机行业都将迎来新的增长阶段。

今年年初，小米提出了“手机+AIoT”的双引擎战略，虽然IoT业务的营收增速已经领跑小米各项业务，但其整体规模仍然有待提升。日前，小米新成立了大家电事业部，对其IoT业务布局而言，大家电是一块重要市场，如果其他产品能够复刻小米电视的成功，这也将帮助小米IoT再上一个台阶。

另外，雷军此前承诺小米每年整体硬件业务（包括手机、IoT和生活消费产品）的综合税后净利率不超过5%，消费者对此确实很买账。但对资本市场来说，其净利润最高的互联网服务收入占比目前还不足10%，小米在业务层面，还需要一个更多元化的盈利模式。