5月份制造业PMI降至收缩区间 非制造业总体平稳

国家统计局最新发布数据显示，2019年5月份，我国制造业PMI为49.4%，比上月回落0.7个百分点；非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平；综合PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点。综合来看，制造业景气情况出现一些波动，非制造业总体延续平稳较快发展势头。

专家建议，面对制造业回落和外部不确定性增加，应继续做好扩大内需、降低企业成本、稳就业等工作，确保经济运行在合理区间。

制造业供需双双走弱 高技术制造业发展较好

5月份，制造业PMI时隔两个月再次跌至荣枯线以下，市场预期阶段性减弱。中国民生银行研究院宏观分析师张雨陶告诉《金融时报》记者，49.4%为2016年2月以来的次低点，并表现为生产扩张放缓，需求显著趋弱。一方面，生产指数回落0.4个百分点至51.7%，为有记录以来历年同期最低，但仍处于荣枯线之上。5月份六大集团发电耗煤同比增速降幅显著扩大，高炉开工率仍处2014年以来同期低位，也显示出生产疲弱迹象。另一方面，新订单指数下降1.6个百分点至49.8%，时隔3个月再度落入收缩区间。新出口订单下降2.7个百分点至46.5%，达到2011年11月以来的次低值。5月份出口或将趋弱。进口指数下降2.6个百分点至47.1%，为2016年2月以来的次低点，显示出内需也有回落。

“比供需不振更值得重视的，是制造业企业信心边际走弱。5月份制造业企业生产经营活动预期指数为54.5%，尽管仍处于扩张区间，但比上月回落两个百分点，连续两个月回落。”民生证券首席宏观分析师解运亮对《金融时报》记者说，5月份制造业两大价格指数均下降，出厂价格指数比上月回落3个百分点，主要原材料购进价格指数比上月回落1.3个百分点。在供需不振、价格回落、出口承压、企业利润前景不明等多重因素影响下，企业家信心在边际上已受到一定影响。

同时，制造业从业人员指数为47.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量回落。

值得一提的是，高技术制造业景气水平相对较高。华尔街见闻首席经济学家邓海清对此表示，制造业产业结构继续优化，经济增长新动能不断累积。高技术制造业PMI为52.1%，高于制造业总体2.7个百分点，连续3个月位于52.0%及以上景气区间。从产需情况看，高技术制造业的生产指数和新订单指数均继续保持在55.0%以上，呈较快发展态势。

非制造业商务活动指数运行稳定 服务业和建筑业景气度一升一降

5月份，非制造业商务活动指数基本保持平稳，其中服务业景气度上升，建筑业景气度下降。

服务业商务活动指数为53.5%，比上月上升0.2个百分点，服务业继续保持较快增长态势。据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读，从行业情况看，与居民消费相关的铁路运输、航空运输、邮政快递、住宿、电信、互联网软件等行业商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间，相关企业经营活动较为活跃，业务总量快速增长；但批发、证券、保险等行业商务活动指数低于临界点，行业景气度有所回落。从市场预期看，调查的21个行业业务活动预期指数全部位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输、银行等13个行业高于60.0%，企业对市场发展预期持乐观态度。

建筑业商务活动指数为58.6%，仍保持较高扩张水平，但为近15个月的低点，比上月回落1.5个百分点，已连续两个月下降。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智向《金融时报》记者分析称，近期房地产开发投资增长加快，1至4月份增速达到11.9%，带动建筑业PMI处于较高水平。由于房地产政策不会全面放松，全国土地成交面积负增长，未来房地产开发投资增速可能放缓，将影响建筑业景气度。另外，稳增长政策加大基建补短板力度，但基建投资回升幅度较小，1至4月份基建投资增速仅有4.4%，基建回升效果不够理想，通过基建拉动经济增长的边际效用减弱。

而从市场预期看，服务业21个行业业务活动预期指数全部位于扩张区间，建筑业业务活动预期指数比上月上升2.2个百分点。“可见，在贸易部门下行压力加大的同时，非贸易部门保持较高景气和较强信心，承担起了支撑中国经济的重要作用。”解运亮说。

做好逆周期调节 有效扩内需降成本稳就业

“PMI相关数据表明，随着政策力度边际减弱以及国际不确定性因素增加，5月份经济下行压力或将继续显现。”张雨陶说。

交通银行首席经济学家连平也表示，当前内外需求走弱压力再现，经济增长动能减弱，二季度经济增速可能放缓。在这种情况下，需要加大力度实施逆周期调节政策，有效扩大内需，确保经济运行在合理区间，重点保持就业稳定。

国泰君安宏观花长春团队认为，鉴于外部仍存在着较大不确定性，政策对冲将主要集中于消费与财政，即推动消费稳定增长、基建补短板以及落实减税降费。邓海清持类似观点，即基建投资的温和回暖、减税降费、降成本政策的落实都有助于经济边际改善。

张雨陶预计，今后政策将会在三个方面加力。一是稳内需，通过积极培育壮大经济增长新动能，促进形成强大国内市场，抵御外部不确定因素冲击；二是降成本，通过降低企业税费成本、融资成本、营商成本、社保负担等，进一步激发微观市场主体活力；三是稳就业，制造业和非制造业的就业压力均有所上升，因此要切实做好稳就业工作，继续为社会提供安全垫。