拒绝“打酱油”，海天味业股价即将破百！

海天味业(603288)（603288）用股价证明，公司绝对不是到A股打酱油的。昨日，这家主营调味品的公司再度大涨5.33%，报98.78元，距离百元股价仅一步之遥。从K线看，这家公司于2014年2月11日上市，每股发行价为51.25元，复权后最高价格近370元，涨幅高达6.2倍。《金证券》记者注意到，目前海天味业动态市盈率已达到57.5倍，秒杀一众消费品龙头企业，海天现在变贵了吗？

“中国胃”形成护城河

卖不起眼调味品的海天味业，竟已在二级市场上成神。公开资料显示，这家公司上市6年，2014年-2018年股价涨幅分别为30.73%、61.02%、-15.07%、82.35%、28.46%，也就是说，尽管A股牛短熊长，海天味业多数时候却是牛气冲冲。截至昨日，该公司今年涨幅也达到43.27%。按照昨日最新收盘价，公司目前股价排名第15位，总市值达到2667.42亿元，排在A股第26位。

在业内人士看来，海天味业的上涨逻辑无非是公司为市场占有率龙头；具有提价权；渠道优势。光大证券(601788)研报认为，产品、品牌、渠道三重壁垒造就调味品行业坚实的护城河，调味品产业是国内少数的内资企业占绝对主导的优质赛道，产品壁垒的根源来自中西饮食差异以及地理环境的独特性，品牌壁垒的根源来自根深蒂固的中国饮食文化，渠道壁垒的根源在于调味品的主要消费来自餐饮端而非家庭端，餐饮端易守难攻，家庭端易攻难守。以海天味业而言，目前，公司销售网络已覆盖100%地级以上城市，截至今年一季度总数达4989家。

《金证券》记者注意到，A股其他几家调味品龙头企业同样表现抢眼，重要原因是投资者认为该产业为必需品、价格低，不受经济周期影响，且消费者对调味品价格并不敏感，企业可通过提价转嫁成本波动。

强盈利支撑高估值？

值得一提的是，目前海天味业动态市盈率高达57.5倍，围绕该公司的估值之争已是如火如荼。昨日，某知名投资网站发起了“60倍市盈率的海天味业贵吗？”的大讨论，毕竟同样是消费食品板块的龙头企业伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)都只有不到30倍的市盈率，巴菲特的爱股可口可乐静态市盈率也不过33倍。

《金证券》记者注意到，支持方认为目前调味品行业呈现“大行业、小企业”竞争格局，存量规模大，增量空间广。其中酱油集中度较低，海天味业占比最大，为15.58%，预计未来提升空间较大。虽然行业替代者威胁和新进入者的威胁较强，但龙头有望凭借品牌力和规模效应提高壁垒，在集中度提升的过程中成为最大受益者。目前，海天味业正积极拓展品类，力争从“酱油之王”向“调味品之王”蜕变。

财报显示，公司今年一季度实现营收54.9亿元，同比增16.95%，净利润14.77亿元，同比增22.81%。很多券商都不约而同提到，2019年为公司“三五”计划的开始之年，公司计划实现营收增长16%，净利润增长20%，加快拉大市场领先优势，完善和提高产品机构，加快产能释放，计划在“三五”期间再次释放超过100万吨以上的调味品生产能力。因此，在公司“三五”期间，海天味业将巩固龙头地位，实现长期稳健增长。

机构高度控盘

即便券商分析师唱多不断，但在海天味业轻松突破券商90元左右目标价后，目前少有券商给出“买入”评级，大多是“持有”或者“增持”评级。

《金证券》记者接触的资深投资者直言，海天味业股价大牛的一个重要原因是，公司筹码极度稀缺，是机构高度控盘股。今年一季度，公司前十大股东持股比例超过80%，股东为1.97万户，大部分的筹码都集中在管理层和机构手中，市场上流通的股票极少，且相当稳定。“市场上的筹码会一直这么少吗，一旦发生大小股东的巨额减持，叠加业绩增速下滑，估值杀将不可避免。”

公开资料显示，5月17日，海天味业曾通报公司监事陈伯林因“家属误操作”，在减持公司股份套现1178.47万元的同时，误买入公司股票2000股，构成短线操作。据了解，陈柏林此次减持为近期减持计划的一部分。海天味业4月23日公告显示，陈伯林拟通过竞价交易方式减持不超过40万股公司股份。与其一同提起减持计划的，还有公司董事吴振兴、叶燕桥、陈军阳以及董事会秘书张欣。上述5名董监高合计计划减持公司股份不超过200万股，减持理由均为“个人资金需求”。而2018年8月至今，包括陈柏林在内的海天味业3位高管已累计减持套现超过4816万元。