欲缓压中融人寿去年分红险激增48亿，2019年首季重回亏损亏3.16亿

对于中融人寿保险股份有限公司(以下简称“中融人寿”)而言，2019年首季度的成绩单，并不算好看，2018年刚刚扭亏为盈，实现0.13亿元的净利润，2019年1季度却出现3.16亿元的大幅亏损，业绩“变脸”，也给这家保险公司全年的利润情况添上一笔不确定性，或影响“上市梦”。

与此同时，2018年，中融人寿保险业务收入同比上涨4成，但细究构成，主营险种却生变。个险业务中的分红险从2016年、2017年的零值，激增至47.68亿元，传统险业务收入从2017年的35.28亿元，缩减至3.08亿元。对此，业内人士指出，对于险企而言，分红险利率压力小于传统险，或因险企自身缓压而做出的考量，后续需注意投资风险，避免激进。

步入2019年，中融人寿拟从传统保险公司向科技保险公司转型。专家分析称，业内喊出科技转型口号的险企并不在少数，成功转型却并非易事，实际科技投入与成果转化产出，也是推进过程中需面对的问题。

中融人寿2018主营险种“变脸”，传统险缩水分红险激增48亿

最新偿付能力报告显示，2019年1季度，中融人寿亏损3.16亿元;净资产从2018年末的28.16亿元下滑至26.91亿元，缩水4个百分点;净现金流方面，2018年4季度净现金流出5.34亿元，2019年1季度资产现金流大额流出64.78亿元，因业务净现金流入66.38亿元，整体实现1.6亿元的净现金流入。

保险业务收入方面，中融人寿则有较大幅度的提升。2019年1季度，中融人寿保险业务收入高达38.74亿元，相较于2018年1季度0.52亿元的保险业务收入，同比涨幅高达73.5倍。

“我们一季度业务做得比较多，新业务压力比较大，主要是分红险和万能险，去年万能险比例可能小些，今年会调高。盈利状态总体来讲是跟年度预算保持一致的，亏损也是正常状况”，一位中融人寿内部人士告诉蓝鲸保险，目前公司按照正常经营计划在开展业务。

“按照发展计划，公司1季度负债端新单业务大幅增长，相应的当期获取成本也有所增加;另一方面，公司资产会计分类中可供出售类占比较大，按照会计准则要求，此部分资产在本季度实现的浮盈没有体现在净利润中”，中融人寿对蓝鲸保险表示，“1季度实际经营情况与年度同期预算一致，不会影响2019年的总体业绩”。

事实上，中融人寿分红险业务收入在2018年有明显的提升，个险业务中的分红险从2016年、2017年的零值，激增至47.68亿元。传统险业务收入从2017年的35.28亿元缩减至3.08亿元，主营险种发生转变，或正得益于“分红险+万能险”模式，才使得中融人寿重回盈利。

上海对外经贸大学保险系主任郭振华对蓝鲸保险分析称，“不少传统险承诺的投资收益率较高，分红险收益率反而可以浮动，相比之下压力更小，只是分红太少会影响产品销售状况，但这种调整对公司而言是有利的，也是利益诉求的表现”。

“分红险定价利率比传统险更低，调高分红险占保费比重，也是险企经营缓压的方式”，中国精算师协会创始会员徐昱琛持有相似观点。

事实上，分红险与万能险为主要险种的业务模式，也将给中融人寿投资端带来不小压力。“分红险的可分配盈余来源于保险公司假设的死亡率、投资收益率和费用率与实际情况的差异”，一位保险业内人士对蓝鲸保险指出，“如果投资环境、投资收益不理想，承诺回报有差距或是险企勉强维持高分红，会影响公司稳健经营”。

“不能激进投资，以致资产负债错配，存有潜在的现金流风险”，经济学家宋清辉从投资端角度提醒称。

盈利能力暂未稳定，2019年首季度中融人寿重回亏损

早前，中融人寿即在较为激进的投资风格上“吃过亏”。回溯来看，2013年至2015年，中融人寿保费收入排名前五的产品全部为万能型与分红型产品，在此期间，中融人寿也连续盈利，净利润在1亿元至4亿元之间。一方面大力发展分红险与万能险，另一方面，中融人寿也在二级上市上频频“出手”，连续举牌3家上市公司，引起业内关注。

2015年二级市场出现大幅波动，中融人寿受到波及，投资亏损，直接影响盈利水平和偿付能力充足率。数据显示，2015年末，中融人寿偿付能力充足率从2014年末的230.71%大幅下降为64.72%，未达到监管要求。

此外，2015年，中融人寿还受到2次监管部门行政处罚，包括任用不具有任职资格的人员;违规运用保险资金、虚增公司偿付能力，被监管限制不动产投资、股权投资、金融产品投资各1年等，带来负面舆论影响。

压力当前，中融人寿股东席位也发生调整，中天金融集团股份有限公司(以下简称“中天金融”，000540.SZ)成功入主。2015年9月，中天金融子公司贵阳金融控股有限公司(以下简称“贵阳金控”)以自有资金20亿元，收购联合铜箔(惠州)有限公司(以下简称“联合铜箔”)100%股权，将后者原本持有的中融人寿20%股权纳入囊中。

2016年，贵阳金控、联合铜箔参与中融人寿增资扩股事项，截至2016年末，中天金融合计持有中融人寿4.73亿股，占比36.36%，成为中融人寿第一大股东，如愿拿下一张寿险牌照。彼时，这一动作也被视为中天金融推进金融板块的重要棋子，如今，推进收购华夏人寿保险股份有限公司(以下简称“华夏人寿”)仍未落地，中融人寿在中天金融的保险布局中，也更显珍贵。

再来看中天金融入主后中融人寿的表现。2016年，中融人寿原保费收入仅24.8万元，净亏损13.88亿元;2017年继续亏损，但亏幅有所缓减，净亏损8.65亿元;2018年刚刚实现0.13亿元的小幅盈利，2019年首个季度却又重回亏损。

整体来看，中融人寿盈利能力或暂未稳定。一位业内人士也向蓝鲸保险指出，作为中小寿险公司，中融人寿尚且处于转型调整的步调之中，“只能慢慢做业务”。

转型科技保险公司、怀揣上市梦，中融人寿立远志但根基尚未牢

对于中融人寿而言，2018年，是除旧的一年。2018年，中融人寿完成“三会一层”重塑，将原有产品全部下线、重新开发新产品上线，以资本平衡、资产平衡、盈亏平衡的“三平衡”营运模式推动发展。同时该公司公开表示，力争3年后启动IPO，实现公开上市。尽管立志高远，然而对于中融人寿而言，发展的“根基”或难言扎牢。

“科技创新为中小保险公司发展提供了新的巨大成长空间，我们已经拟定中融人寿以大数据、云计算、人工智能和移动互联等科技为依托的创新发展战略”，中融人寿表示，将从传统的保险公司向科技保险公司转型。

“往科技方向转型，成功是很难的，对于寿险公司而言，目前科技的帮助相对有限”，郭振华持有较为谨慎的态度。此外，实际科技投入与成果转化产出，也是推进过程中需面对的问题。

“公司自2018年已逐步开始科技转型工作， 2019年各项相关工作均按照既定计划推进中，也快速推进公司科技转型的步伐”，中融人寿回应称。

那么，科技转型有何难点呢?“最大的困难就是目标不明确”，徐昱琛说道，“科技转型不是口号，很多公司并不清楚希望通过科技转型实现什么目标，为什么要科技转型，要解决什么“，在其看来，跟风转型并不可取。

“业内不少公司都提出科技转型的口号，但落地并非易事，需要巨大资金投入和高端人才支持”，宋清辉指出。

再来看产品方面。近期，银保监会对人身险产品问题进行通报，点名26家险企，中融人寿被两次点名，包括“报送的部分产品严重同质化”、“某两全保险利润测试投资收益假设高于公司过去5年平均投资收益水平”。

“产品开发、产品合规方面有所不足，还需加强内控，满足监管基本要求”，宋清辉建议称。

“具体问题具体分析，可能是疏忽，或者是业务部分某个流程存在瑕疵，产品开发、流程更需要谨慎”，徐昱琛说道。

“目标客户需求细分时，客户需求点较为接近，造成部分产品形态区分不够明显，未来将进一步加强目标客户定位及需求细分”，中融人寿表示，在近期产品报备过程中，公司发现上述问题后，已及时进行了调整。(蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com)