险资的第七个转折：告别刘士余，迎来科创板

江湖仍在，恩怨已绝。

“再见，妖精论；

你好，科创板”

5月19日一个稀松平常的周末，一则57个字的公告，险资和资本市场开始新的故事。

“

中华全国供销合作总社党组副书记、理事会主任刘士余同志涉嫌违纪违法，主动投案，目前正在配合中央纪委国家监委审查调查。

”

惋惜者、称快者，皆有。

“

“险资终于摘掉了妖精的帽子”

”

恩恩怨怨中，险资还是那个险资，要候场“科创板”了，权益类资产投资上限要上调了。

“

“银保监会正积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30％基础上予以进一步提升”

”

保险资金与资本市场微妙中缠绵依旧，然爱恨情仇皆不重要，“往者不谏，来者可追”。

第七个转折点，险资大可期。

01

别了，妖精论

保险圈的情绪并非落井下石。

2016年年末寒冬的一个周末，时任证监会主席的刘士余扔出一番沸腾了资本市场的定论，

“

有的人集土豪、妖精及害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，进入金融市场 ，用大众的资金从事所谓的杠杆收购。我希望资产管理人不当奢淫无度的土豪，不做兴风作浪的妖精，不做谋财害命的害人精

”

一时间，危机四起。

到底谁是妖精、谁是资本大鳄？2017年2月，刘士余再发感慨，

“

我到证监会后，花了很长时间去了解它的乱象。真是开了眼界，很震惊。就找了简单贴切的词，来把每个乱象贴上一个标签，如野蛮人、妖精、害人精、大鳄等，这些行为往往披着合法的外衣，打着制度的擦边球，在市场巧取豪夺，侵蚀着广大投资者的合法权益。

”

2017年两会前夕，在一个历来观察政策走向的时间窗口，原保监会对前海人寿及其董事长姚振华开出了一份行政处罚书，姚振华被撤销任职资格并禁止进入保险业10年。

“其兴也勃，其亡也忽”

2016年，险资掀起举牌潮，“宝万之争”、安邦系、恒大系的激进前进仿佛仍在眼前。不过三年的光景，一切以别样的方式画上了句号。

那一年，一直在幕后低调的保险资金走进了公众视野，不断拓宽的投资方式、杠杆入市、优质资产配置荒的大背景下，险资显得和温文尔雅的个性有所不同，散发出凶猛的“狼性”。

险资进入A股的特别之处不只在于股民关心，保民关心，更牵扯着各方的利益。

摘掉妖精的帽子之后，险资亦迎来了第七个转折点。

02

你好，科创板

“上半年看科创板”是保险投资圈的共识。备战科创板终于出现了险资的身影，

监管部门支持保险机构按照资本市场规则参与科创板投资，可通过新股配售、战略增发、场内交易等多种方式进行投资

险资正在迎来历史上的第七个转折点：

图：《今日保》整理

从开闸、举牌潮到回归，再到此刻，险资在整个资本市场上的作用亦在与日俱增。

2009年时，创业板推出后，保险资金开始并不能参与投资，一直到2015年原保监会发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，险资才被允许投资创业板。

此次科创板则意义重大，当然科创板投资也对应的要求了险资投资能力的提升，险资还给科创板带来了长期投资的期待。

候场科创板，迈开下一步。

03

入市，提比例

与科创板一同出来的消息还有险资投资权益类资产比例上限的提升。如成行，二级市场或迎来万亿资金，也是五年以来的一次显著变化。

中国证券报称，目前许多保险机构权益投资比例已经逼近30％的上限，保险资金增持A股是必然趋势。预计提高到40％是第一步目标。

针对保险资金投资权益类的比例上限是30%，如果上限增至40%，据长城证券测算，保险入市资金每提升一个百分点，将直接带来1705亿资金增量，也就是会增加1.7万亿的增量资金入市，可以撬动二级市场。

回顾险资的入市史，可谓曲折跌宕，进退往复。

2006年的“国十条”鼓励合规资金入市，打开了险资入市的大门。随后，保险机构投资股票比例为公司上年末总资产规模的5%，标志着保险资金可以直接进入股市的政策“破冰”。

两年后，险资投资A股的比例由年末总资产的5%调整到10%；同时还可以投资ST类股票，保险资金投资A股已无禁区。

2012年的险资新政打破了诸多险资资产管理的“藩篱”。2014年，恰是保险行业经历“保费盛宴”的时刻，保险资金投资权益类资产的比例提高至上季度末总资产的30%，同时，保险公司投资创业板股票的禁令得以解除。另外，保监会还鼓励保险公司启动历史存量保单投资蓝筹股的政策。

转折只在一瞬间。

2015年，一场“宝万之争”拉响了险资入市的警钟。资产驱动负债型险企崛起的当下，不仅在保费排名方面出现大的变动，在投资领域更是“风风火火”。

在这场险资举牌潮中，险资名声大噪，举牌涵盖了地产、金融、科技、医药、商业百货等诸多领域知名上市公司，猎入股权动辄10%、20%，甚至30%。

2017年，举牌潮偃旗息鼓，入市之湖重归平静。

04

回归和创新

而股市，从来都不是险资投资的主题。

“压舱石”和“稳定器”是业界公认的险资作用经济的角色认知，长期资金的角色定位是险资在资产负债匹配管理上的重要原则之一。

股权投资、另类投资、全球化投资是时下险资投资创新的三大途径。

回顾近六年来的险资投资版图，《今日保》从投资现状、投资比例以及投资政策的变化方面也做了一些梳理希望能给业界有所参考。

图1：近五年保险资金运用

保险资金，素以中长期稳健投资为主，近年来保险资金运用余额也呈现稳步增长态势。

据统计，2014-2018年，险资运用余额基本呈两位数增长。2018年，由于受大的投资环境及保险行业转型发展影响，增速有所放缓。但险资应用于投资的金额，也是也是随着余额的增长而逐年增加。

图2：近六年资金运用结构

从细分投资领域看，险资大部分投资方向为债券及其他投资，关于银行存款方面，在2017年甚至出现下降。对于股票和证券投资基金的投资，曾出现大的变动幅度：

图3：近五年险资配置股票和证券投资基金情况

图4：保险资金运用范围

图5：险资运用监管政策一览

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