消费对经济增长贡献率超65% 需求升级成稳增长的持续动力

在可支配收入增长的支撑下，今年1-4月我国居民消费保持稳健。相对稳定的消费需求成为中短期经济的支撑点。

国家统计局最新数据显示，2019年4月份，社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%；2019年1-4月份，社会消费品零售总额128376亿元，同比增长8.0%。

中国人民大学应用经济学院副教授金乐琴对第一财经表示，随着中央经济工作会议确定的一系列稳定政策的落实，扩大有效投资、扩大居民消费政策的不断推出，尤其是今年减税降费政策的陆续落地，中国经济在2019年第一季度保持了稳定增速，充分展现了大国经济在调整中的韧性。消费在“三驾马车”中保持主力地位，消费升级为中国经济增长展示了乐观前景。

收入稳中有升确保消费稳定

一季度，最终消费支出增长对经济增长的贡献率为65.1%，分别比资本形成总额和货物服务净出口高53.0和42.3个百分点。服务消费和发展享受型消费快速扩张，居民人均服务性消费支出同比增长11.9%，教育文化娱乐、医疗保健、交通通信消费支出同比分别增长20.6%、9.3%和7.8%，均快于居民人均消费支出。

中国人民大学应用经济学院副教授林晨在接受第一财经记者采访时表示，居民工资性收入稳中有升，确保了居民消费稳定。

随着新修订的个人所得税法等增收措施落实，一季度，全国居民人均可支配收入同比增长6.8%，加快0.3个百分点，高于GDP增速0.4个百分点。农村居民人均可支配收入实际增长6.9%，快于城镇居民1.0个百分点。城乡居民收入差距呈现收窄势头。收入改善为消费可持续增长提供了源泉。

林晨认为，收入分配状况得到改善，更多的中等收入阶层从经济增长中分享红利。依赖工资性收入的中等收入阶层的消费率高于依赖资本性收入的高收入阶层，工资性收入的上涨确保了居民消费的稳步增长。而居民工资性收入的稳步增长说明企业利润下降并未传导至工资性收入。这一方面因为工资刚性，另一方面也说明劳资分配状况的改善。

林晨同时提醒，消费下行的风险依然存在。虽然2019年第一季度居民消费稳重有升，并未受到外需冲击的影响，但需要预防外需冲击的滞后效应。随着时间的推移，工资会伴随企业利润的下降而逐步调整。企业利润下降会逐渐传导至工资性收入，从而影响居民消费水平。另一方面，租房价格的快速上涨导致居民住房消费大幅上调，挤压了其他服装等日常性消费的增长，也加剧了有房和无房居民在实际生活压力方面的差异。

消费回暖将为“稳增长”带来助力

展望二季度，业内专家认为，两大因素有望促使消费引擎继续回暖，为“稳增长”带来超预期助力。

工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实对第一财经表示，首要因素是“财富效应”将发力。从历史数据来看，居民工资性收入和经营净收入的增速较为平稳，而财产净收入波动最为剧烈。而在家庭财产中，较之于住房资产，流动性更强的金融资产对消费的短期冲击更大。2019年开年至今，A股市场在韧性上经受住了3月末全球风险偏好波动的压力测试。

第二个因素是消费意愿的修复。程实表示，2019年开年至今，中国消费者信心总体维持于历史高位，未来有望进一步转化为消费行为。随着大城市落户限制的放松，新型城镇化有望加速推进，不仅将拉动与住房、汽车相关的商品消费需求，也将为文体娱乐、旅游、教育、餐饮、家政服务、医疗美容等服务消费注入新动力。

金乐琴分析称，市场主体预期改善，经济保持可持续增长的动力加强。4月份，制造业采购经理指数为50.1%，继3月份之后继续保持在扩张区间；一季度，消费者信心指数为124.6，比上年第四季度提高3.2。市场微观主体的活力正逐步展现。

此外，程实强调，本轮消费升级具有鲜明的下沉属性。农村地区消费、高性价比国产品牌、中档服务消费将成为最具潜力的主题。相反，高档进口消费品，尤其是在通讯设备、家用电器等领域，将面临国产替代品的激烈竞争。