“机制性”支持实体经济 政策框架力度大空间广

对部分中小银行实行定向降准后，“三档两优”的存款准备金率框架基本确立。在日前央行举行的媒体吹风会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，这次定向降准是推进金融供给侧结构性改革的重要举措，是建立对中小银行较低存款准备金率政策框架的改革举措。

本次定向降准确实不同于以往的单次降准，而是在支持民营、小微企业政策框架下的货币政策操作，更强调对金融机构的良性正向激励。“三档两优”政策框架是更深层次的制度安排，突出了对实体经济的“机制性”支持，具有更强的固定性与延续性，也存在更宽广的操作空间。

目前，建立支持实体经济尤其是中小企业发展的政策框架十分必要并且可行。中国银行首席研究员宗良曾表示，结合当前内外部较为复杂的经济形势看，建立“三档两优”的政策框架并在框架内实行操作非常有必要，因为它既有助于完成经济稳增长的目标，又能在长期构建起更科学合理、标准一致的存款准备金率框架。宗良认为，在这样一个标准更清晰的框架内用货币政策工具支持中小企业意义重大，它并非单独针对某一类金融机构的政策优惠，而是一种面向所有银行类金融机构的正向激励机制，传达出了“谁能服务好实体经济、以较低成本向中小微企业供给资金，谁就能享受政策优惠”的积极信号；更重要的是，政策框架的确立也对广大企业释放出了明确信息，即金融、货币政策将会通过框架性的制度安排，更坚定、更有延续性地支持实体经济发展。

的确，外部环境越是复杂、内部增长越是承压，金融就越是要更有力地支撑起实体经济，这需要金融供给侧改革，而建立起以支持中小企业发展为取向的政策框架就是改革的重要一步。这样一个框架的落地以及日趋完善，能够把各种类型的金融机构都纳入政策优惠中，通过正向激励提升其“支小”的积极性；框架性的制度安排也有利于为中小企业营造更良好、更可持续的政策预期，增强其发展信心。

在眼下“三档两优”的框架下，包括农信社、农村合作社、村镇银行、部分农商行在内的小型银行的存款准备金率适用8%的最低一档，而股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行等中型银行适用11.5%的中档。许多研究机构和分析人士认为，对于11.5%这一档的中型银行，依旧存在定向降准的空间和可能性。对此，宗良认为，降低中型银行的存款准备金率是可能也是可行的。目前我国的经济形势趋稳，在这种情况下，我们有条件下调中型银行的存款准备金率，使得他们在政策框架下更好地支持中小企业发展。正如孙国峰所表示的，面对内外部经济环境变化，我国货币政策应对空间充足。而中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼也表示，从国际上看，我国整体的存款准备金率是中等偏高的，因此，在框架下对于中型银行的存款准备金率的确有进一步下调的空间。不过他同时表示，降准不能“包治百病”，我国目前的流动性也是合理充裕的，因此市场没必要过分关注降准问题，更重要的是多方位疏通货币政策传导机制，并尽快深入推进“两轨并一轨”这样的利率市场化改革举措。