罗克佳华客户集中应收账款占比高 新股东突击入股缓解高负债率

近日，罗克佳华科技集团股份有限公司（下称“罗克佳华”）提交了申报稿，拟于科创板上市，公开发行不超过1933.4万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

据了解，罗克佳华是一家物联网大数据服务企业，聚焦智慧环保领域，拓展智慧城市应用，公司成立于2007年，注册资本5800万元，法定代表人李玮。据披露，李玮、王倩夫妻共同直接或间接持有罗克佳华64.62%的股份，为公司的实际控制人。其中，李玮是国家“千人计划”专家，目前在公司担任董事长、总经理、技术委员会委员等职。

得益于行业的发展，罗克佳华的营业收入由2016年的30649.99万元增长至2018年的38903.51万元，净利润由2991.41万元增长至6387.42万元，实现了营业收入和净利润的双增长。

长江商报记者发现，报告期内，公司前五名客户的营业收入占同期营业收入之比分别为53.92%、54.68%、60.18%以及62.06%，罗克佳华也坦言，客户集中度较高，若公司在新客户、大数据服务市场的开拓未能取得成效，将可能对公司的业绩产生不利影响。

另外，罗克佳华应收账款较大，占总资产的比重相对较高，2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，公司应收账款账面价值分别为1.5亿元、2.8亿元、2.9亿元和2.7亿元，占总资产的比例分别为25.24%、39.09%、35.22%和31.03%。

行业竞争优势不明显

根据中国经济信息社《2017-2018年中国物联网发展年度报告》，我国物联网产业呈现高速增长态势，市场规模从2013年的4,897亿元跃升至2017年的11860亿元，年复合增长率达24.75%。根据中国信通院测算，2018年我国物联网总体产业规模预计达1.5万亿元。

虽然物联网行业前景广阔，但从物联网行业中的涉及企业来看，竞争也是相当激烈。头部企业中，腾讯、阿里巴巴、百度等互联网巨头均已利用自身业务取得的大数据优势，在垂直应用领域展开布局。

在A股的上市企业中，涉及物联网概念也有很多，尤其在智慧城市这一块，主要包括易华录(300212)、银江股份(300020)、南威软件(603636)、太极股份(002368)、数字政通(300075)等。

对罗克佳华来说，相比物联网的头部企业以及早就登陆资本市场的企业，还有不少的差距。但近些年在物联网解决方案的基础上，公司将物联网大数据服务持续应用于智慧环保和智慧城市领域，2019年一季度在智慧环保和智慧城市领域实现销售收入占比达到了52.72%，算是公司的一大亮点。

其中，“智慧环保”，算是罗克佳华在物联网细分领域打开的一个新口子。“智慧环保”是“数字环保”概念的延伸和拓展，其借助物联网技术，将传感器和装备嵌入各种环境监控获得环保数据，可以更好的进行环境动态管理和科学决策。在国内生态环保越来越深入人心的大环境下，“智慧环保”的发展前景还是非常广阔的，而罗克佳华具备一定的先发优势。

前五客户营收占比超6成

值得关注的是，报告期内，公司前五名客户的营业收入占同期营业收入之比分别为53.92%、54.68%、60.18%以及62.06%，罗克佳华也坦言，客户集中度较高，若公司在新客户、大数据服务市场的开拓未能取得成效，将可能对公司的业绩产生不利影响。

目前，公司前五大客户包括山西兴能发电有限责任公司、聊城市东昌府区经济和信息化局、北京市大兴区环境保护局、河南汝州环保局，主要以政府单位为主。

政府及机关事业单位客户集中直接导致公司销售呈现季节性，该类客户多在上年度年末或当年度年初进行当年预算，在上半年进行立项，下半年开展招标实施，与之相关业务多在年末进行验收，导致四季度收入高于其余季度。2016至2018年，公司销售额呈现明显的季节性，尤其以第四季度确认收入比例最高，一般均在六成以上，存在收入季节性波动的风险。

另外，截至2019年3月31日，公司经营现金流为-4515.4万元，说明公司资金还是比较紧张的，这或与公司应收账款金额较大有关系。根据公司招股说明书，2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，应收账款占总资产的比例分别为25.24%、39.09%、35.22%和31.03%。

研发占比走低

现金流紧张情况下，公司资产负债率也长期维持在高位，2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，公司资产负债率分别为83.65%、80.65%、75.71%和58.28%。

为了降低资产负债率，公司在2019年引入了新股东。

申报稿显示，2019年3月27日，李劲、上海普纲、李增亮、田三红分别向罗克佳华进行了增资。

本次增资并非原股东追加投资，而是引入了新的投资者。增资时间距离上交所披露科创板上市申报稿仅1个半月，李劲、上海普纲、李增亮、田三红有突击入股的嫌疑。

另外，作为科创板企业，罗克佳华在研发投入上的比例却不高。

申报稿显示，2016年-2018年，罗克佳华的研发费用分别为2655.35万元、2185.65万元、2582.35万元，分别占当期营业收入的8.66%、6.58%、6.64%，整体走低。

与其他申报科创板上市的公司相比，罗克佳华的研发费用率（研发费用与营业收入的比例）相对较低。

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