主业不畅、多元化被指投机,海南椰岛入局体彩是搏彩还是搏命

海南椰岛作为保健酒品类唯一的上市公司，在近几年却尽显落寞。2018年为了保壳，该公司通过变卖资产得以续命，但是由于扣非后的净利润仍然为亏损，海南椰岛(600238)此后想要继续保壳，或许还要大出血。

此外，海南椰岛近年来无论是保健酒还是白酒业务，都呈现出下滑趋势，为此，该公司多元化布局至房地产和贸易等业务，近日又宣布进军体彩业。但是最新的业绩报告显示，被寄予厚望的体彩业务净利润为负，成为公司业绩的“拖油瓶”。

在业内人士看来，主业势弱，投机性的多元化布局短期内亦不能帮助海南椰岛走出困局，“该公司应当坚持主业，做强细分市场，求得长远的发展。”

断臂求生，炫财技

昔日的“保健酒第一股”海南椰岛，如今也只能断臂求生。

近日，该公司对外披露2018年业绩报告，数据显示，该公司在2018年实现营业收入7.06亿元，同比下滑38.23%；净利润实现大幅增长，由上年的-1.06亿元增长至4051万元。

对于扭亏，海南椰岛对外表示，2018年公司为了改善整体经营，对房地产业务进行了项目股权转让，专注以酒业、饮料、贸易与供应链为主业。同时，公司对酒类业务进行重构组织架构，重新组建全国经销团队并开发新的经销商网络，优化产品结构提高产品毛利率水平，努力改善公司主业经营。

但是，有业内人士向蓝鲸产经记者指出，从其营业收入大幅下滑就可以看出，净利润的扭亏为盈并不是由于企业正常的生产经营所取得。

海南椰岛在公告中也承认，“公司通过海南产交所挂牌出售阳光置业公司60%股权和椰岛综合楼资产，加上澄迈老城土地收储收益和政府补助等事项，累计给公司贡献非经常性收益约2.48亿元。”

蓝鲸产经记者查阅资料了解到，海南椰岛并非首次通过出售资产来实现业绩增长。

此前，该公司发布2017年业绩预告时对外表示，海南椰岛预计盈利约2100万元，通过转让参股公司股权、土地收储收益、理财产品收益及政府补助等事项，获得非经常性损益约3240万元，扣除上述非经常性损益事项后，公司预计亏损约1140万元。也就是说，其主业利润仍为亏损，预计业绩盈利是由出售资产所致。

而2016年海南椰岛净利润已经为负，若2017年净利润再度为负，该公司就会披星戴帽。在自身主业下滑的趋势下，海南椰岛选择通过出售资产的方式使公司盈利。但是，仅两个多月后，海南椰岛便对业绩预告进行了更改。

彼时，海南椰岛对外表示，经财务部门再次测算，预计2017年业绩将出现亏损，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-1.1亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约-1.29亿元。该公司对业绩变更解释为，房地产商铺销售付款条件改变影响收入确认、白酒销售退回、土地收储收益调整等资产负债表日后事项调整。

结果，在提交了继续亏损的2017年成绩单后，海南椰岛被实行退市风险警示，成为“ST”企业。如此，也令2018年的业绩表现成为至关重要的事情，如若持续亏损，那么该公司将被强制退市。

有接近海南椰岛的业内人士向蓝鲸产经记者指出，2018年该公司的表现仍不尽如人意，主业发展难扭颓势，“为了避免退市，只能从其它方面想办法，而最为直接和有效的方法便是出售资产。”

也有业内人士向蓝鲸产经记者分析称，海南椰岛卖资产获取资金只能是救急，并且也不是每次出售资产都能解决问题，比如2017年的操作就是失败的。“海南椰岛需要找到自己真正的弊病，而不是经常通过出售资产取得非经常性收益。”

主业落寞，销售费用蚕食利润

蓝鲸产经记者查阅资料发现，2010年-2018年的9年时间内，海南椰岛的营收除2016年和2017年有所上升外，其他年份均处于下滑状态。并且，在上述时间段内，2011年的净利润由2010年的1.96亿元暴跌至-4612万元，2012年迅速上涨至1.58亿元，此后便进入了下行轨道，2016年、2017年甚至出现亏损，直到2018年通过出售多项资产才扭亏为盈，实现净利润4051万元。

值得一提的是，该公司2019年第一季度的业绩也并不乐观，营业收入为1.99亿元，同比增长24.98%；归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍为亏损状态，分别为亏损1905万元和2127万元。

具体来看，2018年该公司虽然扭亏为盈，但是营收却出现下滑，除饮料业务略有增长外，酒类、房地产、贸易业务均为下滑。对于酒类业务，海南椰岛表示，“本年度公司努力改善主营酒类业务，通过引进专业人才、重组组织架构、调整产品结构，主营业务盈利能力有所提升。”

然而，数据显示，海南椰岛2018年酒类业务的业绩延续了2017年的下滑态势，2018年该业务实现营业收入3.16亿元，同比下降3.54%。值得关注的是，该项业务在2016年处于增长状态。

蓝鲸产经记者查询该公司资料获悉，目前海南椰岛酒业产品包括鹿龟酒系列、海王酒系列以及其他酒系列（海口大曲、原浆酒、三椰春、海南米酒），三款系列酒在产量和销量方面均有不同程度的下滑。在销售收入方面，鹿龟酒以及其他酒系列分别下滑23.47%和82.75%；海王酒系列则保持增长，该产品在2018年销售收入为2.36亿元，同比上涨24.32%。

此前，海南椰岛对酒类业务的分类并不是以系列划分，而是以档次分类，海王酒属于中档酒。在2016年，其他档次均在发力增长时，唯独海王酒有所下滑。自2017年开始，情况开始出现反转，海王酒成为海南椰岛酒类中唯一保持正向增长的产品，并且占据酒类收入的绝大部分。

白酒行业专家蔡学飞向蓝鲸产经记者分析称，海南椰岛是中国老牌保健酒品牌，经过多年的市场发展，鹿龟酒存在老化的迹象，推出海王系列是椰岛品牌与产品升级的举措，并且椰岛近几年一直在不断加大海王酒的招商与培育工作，资源聚焦明显，这是其主动产品战略选择的结果。

（海南椰岛2018年酒类业务销售情况）

除酒业呈现颓势外，海南椰岛净利润还被不断增加的销售费用所蚕食。数据显示，2016年该公司的销售费用为1.32亿元，同比增加53.2%；2017年，销售费用进一步上涨至1.48亿元；到了2018年，这一财务指标上升至2.65亿元，同比增长79.36%。

对于销售费用不断增长，业内人士直指海南椰岛“揣着明白装糊涂”，“在2016年的时候，该公司表示净利润大幅下滑是由于品牌投入销售费用同比大幅增加所致，但是2017年和2018年却还在不断增加销售费用。”

该公司在2016年自称，市场对广告投入所对应产生的销售收入增加相对滞后，对公司利润造成影响。也就是说，企业在广告方面的大投入，并不足以影响产品的销量，获取的收益也不足以弥补宣传费用。

有财务相关人员向蓝鲸产经记者表示，对于目前的海南椰岛来说，1亿、2亿左右的金额已经算是一笔“巨款”，并且企业目前处于困境，应该节源开流式的获取收益，在广告端应有所控制，可以将资金投入到产品研发，转向产品端，否则即便是广告很新颖，但产品没变化，属于换汤不换药，很难俘获消费者。

入局体彩业，被指投机

面对自身的困境，海南椰岛此前在公告中透露，2017年会围绕大健康产业进行战略布局。然而，从2018年财报信息来看，所谓的大健康产业并未有太多起色。为增加新的盈利点，海南椰岛在2019年开始入局体彩业。

2019年4月，海南椰岛对外称控股子公司海南鹏申投资管理有限公司持有海南体育彩票销售运营有限公司（以下简称“体彩公司”）60%股权。随后，海南椰岛又与持有体彩公司40%股权的股东海南省文化投资管理有限公司签署协议，拟开展相关合作。

海南椰岛董事长冯彪在体彩公司团队的工作会议上表示，将围绕竞技体彩的产业链、生态链、行业规则等进行全面深入的战略性研究，做好市场准入的前期工作；加大对体彩公司的投入，协助体彩公司推进全省线下销售网点的全面建设，拓展体彩公司销售渠道，争取在年底完成全省布局。

据了解，海南椰岛之所以选择入局体彩业是因为2018年4月11日，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》提出，“支持在海南建设国家体育训练南方基地和省级体育中心，鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。”

海南椰岛还称，根据统计数据，世界范围内的竞技型体育彩票销售规模十分庞大，而海南在国家政策的支持下，竞技体彩领域在逐步放开，仅竞猜型和即开型彩票的规模就非常可观。

对此，有业内人士分析认为，海南椰岛的多元化越来越向投机方向转变，希望通过政策利好赚快钱。

然而，数据证明，海南椰岛的体彩业目前并没有享受到政策利好。截止2019年第一季度，体彩公司净资产546.50 万元，营业收入29.95万元，净利润为-4.23万元。

在业内人士看来，海南椰岛寄予厚望的多元化布局，却成为该公司业绩的拖油瓶。从业绩构成上可以发现，2018年房地产、贸易板块业绩大幅下滑，此前，这两项业务曾一度取代酒类成为海南椰岛的业绩支柱。

（2018年海南椰岛业务数据）

有业内人士向蓝鲸产经记者直言，从2018年的业绩构成就可以发现，海南椰岛多元化带给公司的伤害最大，酒类业务反而是最小的，该公司还是应该专心发展酒业，比如海王酒，一直保持着较高的增长。

蓝鲸产经记者就销售费用、多元化等问题向海南椰岛董秘发送采访提纲，但是截至发稿并未收到相关回应。

蔡学飞也向蓝鲸产经记者分析称，中国保健酒由于牵涉到健康饮酒，是一个小众且专业的市场，而且使用场景比较窄，目标消费者相对固定，海南椰岛的品牌优势仍在，但是确实存在着上下端挤压的问题。“椰岛在保健酒领域的专业性是无需置疑的，目前最大的机会是，如何实现品牌的复苏与口感的培育工作。”（蓝鲸产经 杨泽世yangzeshi@lanjinger.com）