投资收益大增 三险企首季净利接近去年全年

截至目前，中国人寿、中国太保、新华保险披露的一季报业绩显示，三家合计净利润为348.8亿元，已接近去年全年水平。

具体而言，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润为260.34亿元，同比增长92.6%，增幅最大。中国人寿表示，这主要“受境内股票市场大幅上涨影响，本公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。”

此外，中国太保净利润大增也离不开投资收益的贡献，公司一季度实现净利润54.79亿元，同比增长46.1%。当期投资收益为155.54亿元，同比增长22%。此外，新华保险实现归属于母公司股东净利润33.67亿元，同比增长29.1%。

据券商分析人士预判，由于险企受益于相同的宏观经济与资本市场走势，其他险企超预期概率很大。

●受益资本市场回暖

受益资本市场在一季度的反弹，保险机构投资收益出现明显改观。

报告显示，中国人寿一季度实现投资收益389.4亿元，同比增加38.2%，公司称增长的主要原因是“金融资产买卖价差增加”。另外，由于权益类金融资产市值波动，公司公允价值变动损益为139.45亿元，而上年同期为-7.35亿元。

报告显示，2019年第一季度，公司实现年化总投资收益率为6.71%，同比增加2.79个百分点；年化净投资收益率为4.31%，同比下降0.05个百分点。

对于中国人寿收益能力提升，山西证券(002500)认为主要得益于两点：第一，资本市场自一月份回暖明显，且险企权益类资产配置比例不断提升，投资收益同比大增；第二，利率端持续下行的基础不存在，近期核心利率企稳且在4月份有上升趋势，准备金释放较为明显。

报告显示，今年一季度，中国太保实现净利润54.79亿元，同比增长46.1%。投资收益大增无疑助力业绩增长。数据显示，公司当期投资收益为155.54亿元，同比增长22%。此外，由于交易性金融资产市值波动，今年一季度公司公允价值变动收益为10.71亿元，去年同期为损失7.95亿元。

报告还显示，中国太保一季度权益投资类资产占比13.1%，较上年末上升0.6个百分点，其中股票和权益型基金合计占比6.7%，较上年末上升1.1个百分点。2019年一季度，投资资产年化净投资收益率为4.4%，年化总投资收益率为4.6%。

光大证券发布研究报告认为，权益投资是保险公司投资收益弹性的主要来源。今年以来A股表现强劲，权益投资有望大幅增厚险企利润。截至2018年底，五家险企（中国平安(601318)、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险）合计投资组合规模9.2万亿元，其中股票及基金投资0.8万亿元，占比8.7%。

据上述券商预测：“假设一季度股票及基金投资收益率为30%，且投资组合规模保持稳定，据此测算股票及基金投资收益有望增厚五家险企利润合计约2400亿元，约占2018年五家险企利润的150%。”

●保险股普遍跑赢大盘

今年以来，保险板块表现惹人关注。截至4月26日，上证指数涨23.76%，而保险股普遍跑赢大盘。其中，中国人保年内累计涨70.07%，中国平安上涨48.15%，中国人寿上涨47.52%，新华保险上涨39.91%，中国太保上涨27.37%。

华创证券研报认为，今年以来上市险企负债端业绩在去年低基数的情况下整体向好，权益市场回暖进一步加持保险股向上的弹性。而近期随着一季度GDP增速小幅超预期，各项经济景气指标回升，带动长端利率企稳向上，前期压制保险股估值的利率因素得以大幅缓释，预期各家公司一季报表现不俗。

中国人寿一季报显示，公司实现保费收入2723.53亿元，同比增长11.9%。首年期交保费667.80亿元，同比增长9.1%；续期保费收入1784.01亿元，同比增长13.5%。其中，首年期交保费在长险新单保费中的占比达98.97%，同比增长12.23个百分点。续期保费收入占总保费的比重为65.50%，显示保费结构持续优化。

此外，截至本报告期末，中国人寿销售队伍总人力约189万。其中，个险渠道队伍规模达153.7万。有分析人士对此评价称：“在目前监管部门对代理人要求趋严的环境下实属不易。”此外，个险渠道月均有效销售人力同比增长37.9%，月均销售特定保障型产品人力规模同比提升59.8%，显示代理人质量齐增。

今年一季度，太保寿险实现保险业务收入928.52亿元，同比增长2.8%。代理人渠道实现业务收入861.16亿元，同比增长5.1%，其中新保业务174.42亿元，同比下降13.1%。

报告显示，今年一季度，新华保险实现总保费收入431.69亿元，同比增长9.5%。其中，新单业务快速提升，实现长期险首年保费71.63亿元，同比增长18.0%；短期险保费21.79亿元，同比增长48.7%。公司一季度实现续期保费338.27亿元，同比增长6.0%。