慢牛基础越发清晰 主流险企震荡市积极加仓

近期A股区间震荡迹象明显，主流保险机构却在波动期间积极加仓。逆势动作的背后，是否透露出保险资金新的投资观点？

本周，上证报记者就此采访京沪多家大型保险机构，他们透露，最近正在挖掘业绩增长带来的自下而上的机会，重点关注基本面触底且有望在二季度显著回升的子行业，比如房地产、家电、汽车等，优选其中的龙头股和白马股。

他们认为，从各种数据和迹象来看，“慢牛”的基础越发清晰。政策环境和基本面环境均有改善，后续对经济的观察要从简单的政策放松、转向更加积极地关注基本面走势，市场逻辑也将由估值扩张切换至盈利改善端。而且考虑到减税等因素，企业盈利端远比悲观预期要好。

“若市场出现一些短期波动，将提供较好的中长期配置时点。我们认为，未来一到两个月内，都是积极布局的时机。”沪上一家大型保险机构人士对记者说。

另一家主流保险机构加仓的逻辑是：由于货币政策的滞后性，纵观历史上货币政策由宽松转向中性、甚至转向收紧的过程中，往往已经伴随着经济数据的改善。在此阶段，权益市场虽然在估值扩张层面趋弱，但在盈利层面反而开始出现支撑。因此，往往在加息周期中，市场反而会继续走强，背后反映的就是企业盈利改善的预期。

因此，受访的主流保险机构一致认为，目前市场就在经历类似的阶段。从今年全年来看，现阶段市场正在经历由估值扩张向盈利改善的过渡阶段。“一般来说，估值扩张期时，行情往往表现为指数短期剧烈反弹；而盈利改善期时，行情主要体现为结构为王。”

随着市场逻辑由估值扩张切换至盈利改善，行情的剧烈反弹也将向结构为王转变。所以，险资预计，二季度随着部分重点产业链行业增速出现改善，市场将带来更多结构性机会。