上市公司配股融资之风渐起 火热背后原因何在

周楠

[当前，上市公司配股融资动力十足。与此同时，受再融资新政的约束，当定增遇冷时，配股融资成为上市公司青睐的近期策略。]

[Wind统计数据显示，截至4月16日，包括上述两家在内，年内共有天风证券、北京利尔(002392)、天顺股份等8家企业发布配股预案。]

去年全年仅有17例，而今年至今已出现8例。上述情况是发布配股预案公司家数的变化。

一般而言，相较于定增、可转债，配股作为再融资方式较少被公司选择，而今年至今，河钢股份（000709.SZ）、招商证券(600999)（600999.SH）等相继发布配股预案。

在业内人士看来，随着市场回暖，上市公司市值回升，而配股获得资本的机会“稍纵即逝”，当前，上市公司配股融资动力十足。与此同时，受再融资新政的约束，当定增遇冷时，配股融资成为上市公司青睐的近期策略。

发配股预案公司数量大幅增加

进入3月以来，配股之风渐起，并且日益活跃。3月12日，河钢股份（000709.SZ）发布配股预案，次日，招商证券（600999.SH）公告称拟配股募资不超过150亿元，为目前年内配股募资最大金额。

Wind统计数据显示，截至4月16日，包括上述两家在内，年内共有天风证券（601162.SH）、北京利尔（002392.SZ）、天顺股份（002800.SZ）等8家企业发布配股预案，其中，天顺股份、北京利尔的方案已获股东大会通过。

第一财经记者统计发现，2018年1月以来已有25家A股上市公司发布配股预案。按预案公告日来看，去年共计有17家。从目前方案进度来看，通过证监会核准的有3家，分别是凌云股份(600480)（600480.SH）、银宝山新(002786)（002786.SZ）和国海证券(000750)（000750.SZ）；停止实施的有10家，仍处于董事会预案和股东大会阶段的共计有12家。

从计划配股数量来看，河钢股份、招商证券、天风证券均超10亿股。从预计募资金额来看，招商证券、天风证券、河钢股份、天齐锂业(002466)募资均在70亿元以上，而天顺股份等4家预计募资金额均不超过10亿元。

数据对比可以发现一些变化：去年同期，仅有海王生物(000078)（000078.SZ）、星辉娱乐（300043.SZ）、上海钢联(300226)（300226.SZ）3家公司发布了配股预案。

即便从全年数据来看，2018年有国海证券（000750.SZ）、银宝山新（002786.SZ）等17家公司发布配股预案，其中10家公司方案已停止实施。

配股预案公司面面观

记者梳理8家公司公告发现，“做大做强”成为上述公司配股募资主要用途和动力，同时一些公司还有偿债压力。

从其中两家券商来看，招商证券3月中旬则是两大招齐放，在公告拟配股募资不超过150亿元的同时，回购6.5亿元至13亿元公司股份。对于募资用途，公司表示，拟用于子公司增资及多元化布局、资本中介业务、资本投资业务、补充营运资金。

另一家券商天风证券，去年刚刚于A股上市，在4月16日发布2018年年报的同时公司发布配股预案，其中显示，公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售股份，募资不超80亿元，募资将用于增加公司资本金，扩展相关业务，扩大公司业务规模。

具体来看，从天风证券公布的募集资金投向来看，最大一笔金额25亿用于“子公司增资及优化布局”，其余包括加强财富管理业务、适度增加证券自营规模投向。

不过，从行业因素来看，券商配股融资方面或许还有科创板的影响。市场认为，为了给科创板项目准备充足的跟投资金，多家券商已紧锣密鼓地开展融资计划。

与上述招商证券情况类似，一边回购股份，一边配股募资的，还有河钢股份。据公司3月11日晚间公告称，公司计划拟不低于5亿元，不超过10亿元回购股份，回购价格不超过4.96元/股，预计此次回购股份数量约为1.01亿股-2.02亿股。与此同时，公司披露了2019年度配股公开发行证券预案，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售股份，募资总额不超80亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还公司有息负债。

上述配股公告显示，随着近年来河钢股份经营规模的逐步扩大，公司的负债规模也随之提高。截至2018年9月30日，公司合并口径资产负债率为71.61%。即使与宝钢股份(600019)（600019.SH）和包钢股份(600010)（600010.SH）等行业龙头47.60%和64.82%的资产负债率相比，河钢股份的债务负担也相对较重。

若将此次募集资金中80亿元全部用于偿还有息负债，以2018年9月30日公司财务数据为基础，河钢股份的合并口径资产负债率将相应下降至67.73%。

配股年内火热背后因素

定增、可转债、配股……从多种上市公司再融资手段来看，配股并非首选，在再融资新规出台后，定增一度遇冷，上市公司转而选择可转债。

而配股预案在年内相继发布，业内人士认为，选择配股的融资方式，与时机和公司所处行业地位关联程度较高。

年初至今市场回暖，A股涨幅较大。东方财富(300059)数据显示，上证指数从去年12月底的2494点上涨至近3300点，市场累计涨幅超过30%。

在此情况下，上市公司配股动力较强。“市场整体交投活跃，提供了较好的融资环境，上市公司普遍的市值处在上升过程。市值变高以后，需要支付的配股对价也变小。”中邮证券首席策略分析师程毅敏对第一财经记者表示。

其次，从再融资本身来看，再融资新规出台后，定增市场降温，而可转债需要支付部分利息，另一方面需要一个有利环境。有市场分析人士对记者表示，从国内来看，股权融资成本要低于债券融资成本，从这个角度来看，在市场活跃的情况下，股权融资成为首选。

“受再融资新政的约束，上市公司对定增等再融资策略的需求降低，但是上市公司仍有较大的融资需求，加之A股市场的配股审核难度低于定增，因此配股融资成为上市公司青睐的近期策略。”如是金融研究院高级研究员葛寿净对记者表示，他同时表示，公司的融资需求、再融资新政、趋于严格的定向增发监管与审核程序为上市公司选择配股的主要原因，未来可能有更多的公司会转向配股进行再融资。

从公司发展本身来看，强大的资本优势也将为其发展乃至转型提供资源。“从现在的市场和行业来看，如果不是行业当中数一数二的地位，被边缘化的可能性非常高，吸纳资本的机会对于公司来说非常宝贵。同时，实业投资风险大于虚拟投资，上市公司未雨绸缪把资金融到手，转型也具有资本优势。”程毅敏表示。

不过，值得注意的是，上述市场分析人士认为，停止配股的情况年内还将结构性出现，一旦窗口期关闭，部分公司效益、股东回报并非十分明确，放弃配股的认购者增加，上市公司可能无法完成再融资过程。