汾酒集团年内完成整体上市已无悬念 国企改革探索市场化接盘 有望激发新一轮制度红利

最新消息显示，山西省召开省属企业、市国资委负责人会议，会上再度提出年内完成汾酒集团整体上市。业内人士指出，国企改革风已至，有望激发新一轮制度红利，探索市场化“接盘”方式尤其值得关注。

作为山西省国资改革的样本，汾酒集团的混合所有制改革一直备受关注。《金证券》记者注意到，据山西新闻网，4月15日下午，山西省召开省属企业、市国资委负责人会议，省国资委党委书记、主任郭保民在会上作了工作报告。他表示，首先要加大混改力度，放开股权比例限制，让投资者有更大的股权比例空间。实施“上市公司+”战略。年内完成汾酒集团整体上市、大地控股港股上市，推动新三板挂牌企业择机转板上市，鼓励新动能企业科创板上市，加快培育子企业新三板挂牌，支持更多优质资产通过重组向上市公司集中，提升省属国企资产证券化率。

种种迹象表明，汾酒集团今年完成整体上市已无悬念。山西汾酒(600809)的混改可以追溯至2017年初，汾酒集团掌门人李秋喜与山西省国资委立下“军令状”，签订了2017年度及2017年到2019年三年任期经营业绩目标考核责任书，汾酒集团三年内需完成整体上市的计划。如果没有完成，李秋喜将辞职。而2018年是汾酒混合所有制改革全面提速的一年。2018年2月，华润入股汾酒，拉开混改序幕。同年6月，汾酒集团先后剥离旗下两项辅业资产。2018年年底，汾酒推出股权激励措施，方案显示，山西汾酒将2021年的营收目标定在150亿元左右，这较2017年至少增长150%。华创证券在研报中表示，此次实施股权激励，意味着汾酒集团国改以来三板斧(集团资产注入、引入战投华润、实施股权激励)陆续推进。

值得一提的是，在白酒行业增速放缓、汾酒全国化承压的背景下，市场对山西汾酒今年能否完成股权激励目标疑虑重重。《金证券》记者了解道，在今年春季糖酒会期间，公司管理层对外释放信心。高管强调去年公司大单品增速较高，终端数量增长了14万家到30万家，今年预计达到50万家左右。此外，今年将加快改革落实，积极落实和华润的战略协同，建立健全员工的薪酬机制，加速启动华东市场。

不过，在业内人士看来，汾酒国企改革棋至中盘，还有许多深层次问题有待破解，如整体上市如何创新推进，尽快出成效，内部管理如何深化创新，系统化解决企业改革后劲、可持续问题等。

（）探索市场化“接盘”方式

国企改革已明显提速。 《金证券》记者注意到，3月9日，国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆在十三届全国人大二次会议指出：“2019年是国企改革攻坚年，将总结经验推广”。4月16日，国资委新闻发言人彭华岗表示，今年在混改的过程当中，在做国有资本投资运营公司，关于世界一流示范型企业等等这些综合性改革，包括“双百”企业，要在这些企业里面积极推进混合所有制改革。同时，重点领域的混合所有制改革已经搞了三批50户，第四批名单已经初步有了，在履行有关程序，超过100户的第四批企业也在推进重点领域混合所有制改革。

上市公司层面，4月8日，格力电器(000651)公告拟国资股权转让，可能涉及控股权转移；4月10日，上海医药(601607)公告，拟实行股票股权激励计划，均激发市场国改主题热情。

国盛证券指出，格力混改是国企改革迈出的关键一大步，国企股权（国有资产）有望进入市场化定价的新阶段。一方面，格力集团拟通过公开征集受让方的方式转让其持有的格力电器15%股权；另一方面，2019年4月4日财政部发布修改《事业单位国有资产管理暂行办法》，其中有个新规定，“科研院所科技成果的转让、许可、作价出资的定价不再强制要求进行资产评估，由市场定价或交易双方协商定价。”据此来看，一直很“棘手”的国企股权转让已开始探索市场化的“接盘”方式，换言之，处置国企股权（或者说处置国有资产）有望走向市场化定价。

该券商进一步称，本轮国企改革已拉开新帷幕，进展顺利的话，本轮国企改革有望比肩股权分置改革（2007年大牛市的主推手之一），很大可能会激发新一轮的制度红利。投资者可关注国企改革的四大动向：一是地方国资的举措，尤其是山西、东部沿海等改革较为活跃的地区，以及财政压力较大的地区（比如湖南等）；二是国资委“双百行动”进展；三是国有企业考核机制改革，比如国企薪酬有可能市场化；四是国家对国企改革的再定位，可跟踪关注对“竞争中性”的相关提法。