经济日报：永续债发行提速 不会给股市造成冲击

□ 永续债的推出，能够逐步补上其他一级资本不足的短板，有利于商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，提升风险抵御能力

□ 目前，股市、债市情绪比较乐观，银行发行永续债不会对市场造成新的冲击，反而会丰富债券市场的品种供给，有助于优化债券市场结构

作为我国商业银行一项资本工具创新，永续债正在获得多家上市银行青睐。据不完全统计，目前已有9家上市银行共披露了规模高达4700亿元永续债发行计划。其中，有6家银行在3月25日以后披露了合计3600亿元发行计划。

上市银行的永续债发行为何提速？永续债在资本补充方面有何重要作用？将如何影响商业银行的信贷投放空间？又是否会对股市产生“虹吸”效应？

作为一个在国际市场上已成熟的债券品种，“永续债”属于无固定期限资本债券，它与优先股、可转债、二级资本债一道，是商业银行资本补充的重要工具。今年1月17日中国银行获批发行不超过400亿元永续债，这标志着此类新型资本工具在我国正式推出。

多位业内人士表示，我国推出这一品种，既是银行业补充资本的内在要求，也是债券市场对外开放的必然选择。

去年以来，商业银行补充资本的迫切性日益凸显。多项出台的监管新规均要求商业银行收缩同业业务、回归传统信贷业务，以有效地防控金融风险。“此前同业业务之所以能快速增长，突出原因是其能够节约资本。现在要求‘去通道、回归信贷业务’，本质是将风险收益逐步对等。”某股份制商业银行资产管理部人士说。

由此，商业银行多渠道补充资本成为必然。今年的《政府工作报告》明确提出，支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷投放能力。在此情况下，永续债的优势更加凸显。

具体来看，商业银行资本可分为一级资本、二级资本，前者又可分为核心一级资本、其他一级资本。相比之下，二级资本债只能用于补充二级资本，优先股、可转债虽然可用来补充一级资本但门槛较高。

“此外，从我国商业银行目前的资本结构看，二级资本偏多，其他一级资本厚度不足，缺口较大，主因是在此之前，其他一级资本补充工具只有优先股一种，渠道单一。”兴业研究相关负责人说。

该负责人表示，永续债的推出，能够逐步补上其他一级资本不足的短板，有利于商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，提升风险抵御能力。

“关于资本补充，商业银行主要有两个渠道。”中国工商银行行长谷澍说，一是内源补充，即银行每年的净利润去掉分红后留下的这部分资金，工行每年自己能补充2000亿元的核心一级资本；二是外源补充，即通过外源性渠道如一级资本工具、二级资本工具等补充资本。

谷澍表示，工行董事会已审议通过《关于发行无固定期限资本债券的议案》，拟在全国银行间债券市场发行总额共计不超过800亿元的减记型无固定期限资本债券，募集资金将用于补充该行其他一级资本。

此前，工行已在全国银行间债券市场公开发行规模为550亿元的二级资本债券，募集资金全部用于补充该行的二级资本。

然而，近期也有市场声音担忧，上市银行4700亿元的永续债待发行规模是否会对股市产生“虹吸”效应？交通银行金融研究中心首席银行业分析师许文兵认为，目前股市、债市情绪比较乐观，银行发永续债不会对市场造成新的冲击，反而会丰富债券市场的品种供给，有助于优化债券市场结构。

此外，天风证券银行业首席分析师廖志明表示，由于配置永续债的资金偏好固收类，这类资金本就较少参与权益类投资，因此不会给股市造成明显冲击；相反，当前债券发行利率较低，对于银行来说属于较好发行时间窗，可节省资金成本。