A股四大上市险企去年新业务价值1611亿元月人均期交产能同比降15.6%

随着上市险企披露2018年年报，备受业界关注的各险企寿险业务新业内价值、内含价值、剩余边际、月人均期交产能等关乎寿险公司成长性的核心业务指标也随之出炉。

整体来看，中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险的新业务价值分别为495亿元、723亿元、271亿元和122亿元，分别同比增长-17.6%、7.3%、1.5%和1.2%，合计新业务价值为1611亿元，同比下降0.3%。

颇为引人注意的是，去年上市险企在新业务价值增速普遍转正的前提下，营销员期交产能却出现普遍出现下滑，去年A股四大上市险企的“月人均期交产能”平均为4918元，同比下降15.6%。

3家上市险企去年

新业务价值增速收正

一年新业务价值(NBV)等于新保单首年保费乘以新保单内涵价值贡献率，这一指标更多地反应一家寿险公司经营能力和业务拓展销售水平。

2018年，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险的新业务价值分别为495亿元、723亿元、271亿元和122亿元，同比增速分别为-17.6%、7.3%、1.5%和1.2%(去年上半年增速分别为-23.7%、0.2%、-17.5%和-8.9%)。中国人寿虽然负增长，但去年全年增速较上半年提高了6个百分点。

万联证券研报认为，业务结构改善使得新业务价值率均有不同程度提升。受宏观利率和理财收益率高位、行业持续严监管影响，2018年储蓄型业务销售遇冷，新单保费大幅下降，而高价值率的保障型业务受影响相对较小，低价值率业务占比下降使得整体新业务价值率有所提升。

虽然去年新单保费拖累了险企新业务价值的增长，但去年上述四大险企的续期保费拉动规模保费增长较为明显。

2018年中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险实现保费5358亿元、5705亿元、2024亿元和1223亿元，同比增速4.7%、19.9%、15.3%和11.9%。

新单保费负增长和续期保费快速增长形成鲜明反差：新单保费受宏观环境和严监管影响增速分别为-23.5%、-1.2%、-6.3%和-18.9%，而续期保费受益于前几年期交业务规模快速扩大均保持高速增长，增速分别为26.6%、32.8%、29.9%和24.9%，从而导致续期占比均有提升，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险2018年续期占比分别为68.1%、68.7%、67.2%、78.4%。

3家上市险企寿险

内含价值增速超10%

内含价值就是对统计时刻寿险公司过往有效保单的清算估值，可以视为保险公司的"净资产"，是寿险公司的核心价值。保险公司价值=内涵价值(EV)+新业务价值。

从内含价值成长性看，截至2018年年末，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险内含价值分别达到7951亿元、10025亿元、3361亿元、1732亿元，同比增长8.3%、21.5%、17.5%、12.8%。

从影响内含价值的各渠道业务来看，在银行理财产品收益率高企的环境下，以中短期理财型为主的银保业务销售难度加大，且保险公司也意识到高额的渠道手续费、低价值率并不能持续的为公司创造价值，太保寿险、新华保险前几年已经开始逐渐放弃银保渠道低价值保费，中国人寿2018年也痛下决心大力收缩银保趸交规模。

2018年，中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险个险渠道保费占比分别为76.2%、84.8%、90.3%和81.1%，以寿险为主业的四家A股上市险企均已形成个险为主的经营模式。从新单保费角度看，中国人寿也因主动压缩银保趸交包费使得个险贡献度从44.7%大幅提升至53.4%，而平安、太保和新华分别为73.2%、70.3%、73.3%，同比变动-2.4、0.5、-0.5个百分点。

剩余边际是内含价值之外衡量寿险公司可持续发展能力的又一个重要指标，截至2018年年末，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险的剩余边际余额分别达到6841亿元、7866亿元、2854亿元、1956亿元，同比分别提升12.5%、27.6%、25.0%、14.8%。

四大上市险企

月人均期交产能为4918元

除上述几大指标之外，月人均期交产能反映营销员的质量和销售能力。

截至2018年年末，中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险的期末人力分别为143.9万人、141.7万人、84.2万人和37万人，同比分别增长-8.8%、2.3%、-1.2%和6.3%，中国人寿降幅较大，主要原因是上半年主动“清虚”（解约低绩效人力）。

万联证券研报指出，2018年中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险个险队伍月人均期交产能分别为4377元、7395元、4183元、3719元，同比增速分别为-10.6%、-13.7%、-6.8%、-30.6%。整体来看，这四大上市险企月人均期交产能为4918元，去年较2017年同比下滑15.6%。

从月人均价值产能看，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险分别为2367元、3829元、2668元、2722元，增速-18.0%、-5.6%、4.7%、-3.5%。平安寿险、太保寿险、新华保险价值产能增速均大幅优于期交产能，说明代理人队伍的业务质量在提升，其中太保在行业不景气的情况下价值产能实现正增长，表现优异。

从队伍收入看，平安2018年月人均收入6294元，同比增长0.7%，主要是由于新单结构改善以及续期佣金的提升，太保2018年月人均首年佣金收入为1058元，同比增长6.5%，队伍收入持续提升。